日本9.0級世紀(jì)強(qiáng)震及核電站爆炸引發(fā)的核泄漏，不僅給日本經(jīng)濟(jì)帶來無法估量的損失,，也將進(jìn)一步推高日本主權(quán)債務(wù)危機(jī)的概率,。
去年以來，日本的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頻頻發(fā)出警報(bào),。從全球范圍看，無論是債務(wù)總額與GDP之比,、財(cái)政赤字與GDP之比,，還是國債依存度，目前日本的情況都是世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最差之一,。日本財(cái)務(wù)省和日本銀行資金循環(huán)統(tǒng)計(jì)表明,，截至去年12月底，包括國債,、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國家債務(wù)總額共計(jì)919萬億日元,，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，達(dá)到GDP的兩倍,。以人口計(jì)算,，平均每個(gè)日本人負(fù)擔(dān)721.6萬日元。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì),，如果加上地方政府負(fù)債,，到2011財(cái)年，日本國家負(fù)債總額將達(dá)到997萬億日元,，債務(wù)總水平可能會達(dá)到當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的227.5%,。
更為嚴(yán)峻的是，日本在依賴發(fā)債的赤字財(cái)政中越陷越深,，在過去20多年里,，日本國債平均每年以40萬億日元的速度增長。財(cái)政支出進(jìn)一步擴(kuò)大,，但稅收缺口卻越來越大,。在2011財(cái)政年度（2011年4月至2012年3月）預(yù)算案中,，日本政府確定財(cái)政預(yù)算為92.4萬億日元，成為迄今為止日本規(guī)模最大的國家預(yù)算,。預(yù)計(jì)新年度財(cái)政稅收約為40.9萬億日元,，比2010財(cái)年增加約3.5萬億日元收入。但與此同時(shí),，新發(fā)國債規(guī)模達(dá)44.3萬億日元,，繼2010年之后再次超過稅收水平才能彌補(bǔ)預(yù)算赤字。日本長期靠“借新債補(bǔ)舊債”,，不僅讓債務(wù)越滾越大,，也讓國債總額和國債依存度屢創(chuàng)新高，截至2010年底,，日本國債余額已達(dá)到753.8萬億日元,。
地震所帶來的破壞對日本而言是致命性的，地震所需的救援和重建支出的規(guī)模也將極為龐大,。日本財(cái)務(wù)省在震后表示,，2011財(cái)年預(yù)算中有2040億日元可動用，考慮制定額外預(yù)算,，這樣巨大的救災(zāi)預(yù)算虧空將使日本政府將不得不靠國債彌補(bǔ),。
事實(shí)上，一直以來日本的國債靠外匯儲備和龐大的海外資產(chǎn)來緩沖其負(fù)面影響,。數(shù)據(jù)顯示,，2008年底日本對外總資產(chǎn)余額為519.2萬億日元，連續(xù)18年為全球最大對外債權(quán)國,。日本為全球第二大外匯儲備國,，2010年末，外匯儲備余額達(dá)到1.049萬億美元,，其中持有的外國有價(jià)證券,、外匯存款和黃金儲備分別為10205.91億美元、137.1億美元和326.5億美元,。此外,，截至2010年底，包括商品和服務(wù)貿(mào)易,、所得收支等在內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目收支順差達(dá)17.1萬億日元，形成債務(wù)緩沖,。
但是從現(xiàn)在看,，地震會導(dǎo)致日本的債務(wù)融資能力的急速下降。由于此次大地震所處的東海岸集中了日本大量鋼鐵業(yè),、石化業(yè),、制造業(yè)、核電工業(yè)等日本重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)，被稱為“京濱工業(yè)地帶”,，這些地區(qū)生產(chǎn)世界所需的重要工業(yè)品,，像高質(zhì)量的鋼鐵和其他金屬材料、汽車發(fā)動機(jī),、電子元器件,、微型軸承等日本傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，特別這個(gè)地區(qū)生產(chǎn)的微型軸承占到了全世界總產(chǎn)量的70%,，如果長期無法恢復(fù)生產(chǎn),，這將對日本工業(yè)和出口造成重大沖擊，國際收支會受到一定影響,。
金融危機(jī)后,，日本債務(wù)雪球越滾越大，而稅收渠道卻越來越窄,，菅直人政府此前也試圖推動財(cái)政和稅收改革來增加財(cái)政收入,。日本現(xiàn)在的消費(fèi)稅只有5%，而歐美國家的消費(fèi)稅高達(dá)15%~30%,。與歐美國家相比,，日本的消費(fèi)稅還是有很大的提升空間，但地震可能使這一努力被打斷,，災(zāi)后日本國民的消費(fèi)信心很可能遭受打擊,，日本政府不會此時(shí)啟動稅改。日本去年第四季度GDP按年率已經(jīng)出現(xiàn)1.3%的負(fù)增長,，如果部分企業(yè)關(guān)閉停產(chǎn)時(shí)間較長,，政府財(cái)政收入必將大幅萎縮，收支虧空矛盾將進(jìn)一步凸顯,。
此外,，債務(wù)償還負(fù)擔(dān)開始加速上升。從目前來看,，日本雖然利率極低,，但是在越來越大的基數(shù)和復(fù)利影響下，2008財(cái)年日本政府國債還本付息為9.3萬億日元,。2011財(cái)年國債還本付息支出達(dá)到了21.5萬億日元,，日本政府債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越重。目前國債收益率僅為1.3%左右,，國債的持有者有90%以上來自日本國內(nèi)投資者,，一旦日本國債供應(yīng)加大并超出投資者需求，而海外投資者又不能接受如此低的收益率,，將會出現(xiàn)海外投資者拋售日本國債風(fēng)險(xiǎn),。根據(jù)Markit的數(shù)據(jù),，就在11日日本發(fā)生嚴(yán)重地震和海嘯之后，政府債務(wù)違約保險(xiǎn)成本上漲,，日本信用違約互換指數(shù)與10日收盤相比擴(kuò)大5個(gè)基點(diǎn),，表明市場對日本債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂急劇升高。
與此同時(shí),，由于未來日本可能調(diào)整投資策略,，海外資產(chǎn)回流用于支撐本國國債和本土災(zāi)后重建，日本海外資本流向的改變也將使美國債市和歐洲債市出現(xiàn)新的動蕩,。今年上半年,，歐債國家進(jìn)入新的融資高峰期，舉新債償舊債隨時(shí)可能因市場氣氛逆轉(zhuǎn)而變得困難,，而美國國債也將遭受拋售打壓,，全球正步入一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)動蕩期。