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隨著全球食品價格和石油價格的持續(xù)上漲,，市場對全球性通脹壓力的擔(dān)憂也在不斷增強,。但筆者認(rèn)為,，目前全球食品價格和石油價格上漲態(tài)勢仍然可控,，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇進一步增強,，盡管伯南克表示繼續(xù)二輪量化寬松政策,，但美國有望逐步退出導(dǎo)致全球性通脹壓力的過度寬松貨幣政策,，這將使全球通脹壓力在未來將得到有效緩解,。
事實上,，目前市場對全球性通脹的過度擔(dān)憂來自于以下三方面：
一是近期食品價格的快速上漲已影響全球食品安全,。據(jù)日前世界銀行發(fā)布的《食品價格觀察》報告，截至2011年1月底,，國際食品價格指數(shù)比上年同期上漲29%,，目前該指數(shù)僅比2008年6月糧食危機時出現(xiàn)的峰值低3%。
二是受中東地區(qū)地域政治動蕩影響，近期石油價格的快速上漲,，目前紐約和倫敦兩地交易的主力合約原油期貨價格都報收于100美元/桶以上,。
三是盡管發(fā)達國家的日常用品價格并未出現(xiàn)明顯上漲，但新興經(jīng)濟體國家的通脹壓力還來自日常用品領(lǐng)域的價格上漲,，表明食品和能源價格上漲已經(jīng)擴散到對核心CPI的影響上,。例如，中國的核心CPI已從去年11月份的1.6%上漲至今年1月份的2.6%,。
從引發(fā)食品價格和石油價格持續(xù)上漲的影響因素分析,，盡管自然災(zāi)害導(dǎo)致小麥、玉米,、食用糖和食用油價格飆升,，是造成本輪食品價格上漲的主要原因，但糧食出口禁令和國際資本炒作助推大宗商品價格劇烈波動,，仍是引發(fā)本輪國際食品價格上漲的重要原因之一,。同樣，盡管地域政治動蕩導(dǎo)致部分北非國家原油產(chǎn)量出現(xiàn)萎縮,，但不至于影響世界石油供應(yīng),，國際資本利用投資者擔(dān)憂動蕩局勢會蔓延其他海灣國家而大肆炒作石油價格，導(dǎo)致近期國際石油價格飆升,。
市場進一步擔(dān)憂的問題是,，鑒于目前新興經(jīng)濟體大國印度、巴西等國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力提高速度緩慢或農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投入不足,，加上這些國家的工業(yè)化和經(jīng)濟快速增長,，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和石油供應(yīng)緊張,，這些產(chǎn)品的長期需求卻“不減反增”,。由此，不能忽略食品和能源價格上漲對全球性通脹壓力的長期影響,，包括傳導(dǎo)到對核心CPI上漲的影響上,。
在筆者看來，2008年末爆發(fā)的國際金融危機,，促使主要經(jīng)濟體國家的政府與央行競相采取寬松性宏觀經(jīng)濟政策,，試圖刺激經(jīng)濟復(fù)蘇與增長，其中尤以美聯(lián)儲最為突出,，維持超低利率和超量發(fā)行貨幣,，由此埋下當(dāng)今全球性通脹壓力產(chǎn)生的危險種子。
這是因為,，美國實施量化寬松政策,，無疑是向全世界發(fā)行美元，因為額外創(chuàng)造的貨幣供應(yīng),，加大了美元持續(xù)貶值壓力,，促使大量資金流向更高收益率的其他貨幣及其資產(chǎn),，這種貨幣套利的結(jié)果相當(dāng)于美國向其他國家發(fā)行了大量美元。一方面,，新興經(jīng)濟體國家因為熱錢流入而面臨物價上漲,、經(jīng)濟過熱壓力；另一方面,，熱錢的大規(guī)模流動,，又造成農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品等大宗商品價格的大幅上漲。鑒于美國當(dāng)前的核心CPI水平仍然較低,，美國有鼓勵通脹的寬松性宏觀政策的操作空間,，客觀上也向全世界輸出了通脹壓力。
問題的核心在于唯有美國經(jīng)濟實現(xiàn)了真正的復(fù)蘇與增長,，美聯(lián)儲才可能終止量化寬松政策,，全球性通脹壓力才可能得到有效緩解。從目前來看,，這一時間窗口似已到來,。據(jù)近日美聯(lián)儲發(fā)布的褐皮書報告稱，美國經(jīng)濟“繼續(xù)以適度到穩(wěn)健的步伐增長”和就業(yè)市場有所改善,，表明目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景較為樂觀,。
一旦美國經(jīng)濟進入穩(wěn)步增長軌道，控制通脹將重新成為美聯(lián)儲的重要政策目標(biāo),，這預(yù)示了美聯(lián)儲有可能提早進入量化寬松政策的“退出”階段,，估計在英國和歐盟先后啟動加息程序后，美聯(lián)儲也將在年內(nèi)或第三季度采取加息措施,。此時,，全球過剩流動性將有望逐步回流美國，換來新興經(jīng)濟體國家通脹和經(jīng)濟增長雙雙下降的預(yù)期結(jié)果,，國際大宗商品價格也將隨國際資本的撤退而穩(wěn)步回落,，全球性通脹壓力將由此得到真正緩解。
所以,，從目前美國經(jīng)濟已轉(zhuǎn)向適度而穩(wěn)健增長角度分析,，我們不必過于擔(dān)憂當(dāng)前的全球性通脹壓力，因為當(dāng)前全球性通脹壓力仍然是可控的,，隨著貨幣緊縮的時間窗口逐步打開,，預(yù)計不遠的將來全球性通脹壓力將有望得到真正緩解。
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