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一年一度的《政府工作報(bào)告》堪稱資本市場參與者最為關(guān)心的重磅文件之一。3月5日,，溫總理在2011年政府工作報(bào)告中使用了40個(gè)字來表述對資本市場的要求,，即“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票,、債券,、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”,；同時(shí),，報(bào)告中還有多處論述涉及到了資本市場的改革發(fā)展問題。
研讀報(bào)告中與資本市場有關(guān)的論述,，我們可以讀出如下信號：
第一,，過去5年來資本市場的成就受到充分肯定和高度評價(jià)。
僅從字面來看,，這40個(gè)字沒有直接涉及資本市場監(jiān)管問題,，而是針對“直接融資”，強(qiáng)調(diào)了提高比重,、發(fā)揮多種工具作用,、滿足多樣化需求。這與往年的政府工作報(bào)告有關(guān)資本市場的論述相比,，有一些細(xì)節(jié)上的變化：如2010年強(qiáng)調(diào)的是“積極擴(kuò)大直接融資”,，“完善多層次資本市場體系”；2009年強(qiáng)調(diào)的是“推進(jìn)資本市場改革,，維護(hù)股票市場穩(wěn)定”,；2006年、2007年連續(xù)兩年提出“大力發(fā)展資本市場”,；2004年,、2005年分別強(qiáng)調(diào)的是“推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展”和“營造資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的良好環(huán)境”。
我認(rèn)為，這些提法上的變化,，反映了我國資本市場自2003年以來發(fā)生的重大體制性機(jī)制性變化：一是建立起資本市場穩(wěn)定發(fā)展的機(jī)制和環(huán)境,，并日益鞏固；二是直接融資規(guī)模迅速提高,；三是市場監(jiān)管體系進(jìn)一步健全,，監(jiān)管力量增強(qiáng)，監(jiān)管效率大大提高,。
溫總理在總結(jié)“十一五”期間經(jīng)濟(jì)體制改革成就時(shí)指出,，“國有大型商業(yè)銀行股份制改革順利完成，政策性金融機(jī)構(gòu)改革,、農(nóng)村信用社改革積極推進(jìn),；平穩(wěn)解決上市公司股權(quán)分置問題，創(chuàng)業(yè)板,、股指期貨和融資融券順利推出,，債券市場穩(wěn)步發(fā)展；深入推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)改革開放,；人民幣匯率形成機(jī)制改革有序推進(jìn),，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)不斷擴(kuò)大。國有企業(yè)公司制股份制改革,、國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革取得積極進(jìn)展”,。這段話除了直接涉及上市公司股權(quán)分置,、創(chuàng)業(yè)板,、股指期貨、融資融券,、國有企業(yè)和國有大型商業(yè)銀行的改制之外,，其他改革也與資本市場的支持密切關(guān)聯(lián)�,？梢哉f,，這段話蘊(yùn)含著對過去5年資本市場改革發(fā)展成就的充分肯定�,！�
第二,，資本市場對于國民經(jīng)濟(jì)的支持作用已經(jīng)立體化。
我認(rèn)為,，如果單純以政府工作報(bào)告使用多少個(gè)字來論述資本市場,，衡量其在中國經(jīng)濟(jì)全局中的重要性，可能會(huì)失之偏頗,。因?yàn)橘Y本市場所涉及范圍太廣,，而市場監(jiān)管工作不僅過于專業(yè)且又具有相當(dāng)?shù)拿舾行裕谡ぷ鲌?bào)告中大篇幅集中論述并不適宜。
其實(shí)縱觀近幾年政府工作報(bào)告,，我們可以清晰地看到,，對于資本市場的論述更加常態(tài)化，關(guān)于發(fā)展理念性質(zhì)的描述已逐步淡出,；同時(shí),，涉及資本市場改革開放和發(fā)展的內(nèi)容不是減少而是增加了。
就今年的政府工作報(bào)告來說,，除了專門提到資本市場的段落,，還有多個(gè)條線下涉及到資本市場，如“鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施,、市政公用事業(yè),、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)等領(lǐng)域,，推動(dòng)民營企業(yè)加強(qiáng)自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級,，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本重組聯(lián)合和參與國有企業(yè)改革”；“加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”,；“繼續(xù)推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整，健全國有資本有進(jìn)有退,、合理流動(dòng)機(jī)制”,；“完善國有金融資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)和自然資源資產(chǎn)監(jiān)管體制,，加強(qiáng)境外國有資產(chǎn)監(jiān)管”,；“繼續(xù)深化金融企業(yè)改革，加快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度”,；“繼續(xù)大力發(fā)展金融市場,，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新”；“擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用”,，“推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下可兌換工作”,；“加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系和處置機(jī)制”,，等等,。
如此多的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)與資本市場有關(guān)，說明資本市場對于國民經(jīng)濟(jì)的支持作用已經(jīng)立體化,；中央確定的大力發(fā)展資本市場的國家戰(zhàn)略是正確的,，我們應(yīng)當(dāng)沿著建設(shè)中國特色資本市場的道路堅(jiān)定走下去。
第三,，資本市場可望迎來多層次多元化發(fā)展的新時(shí)期,。
正是由于資本市場發(fā)展環(huán)境和監(jiān)管體系發(fā)生了重大歷史性變化，政府工作報(bào)告論述資本市場的重點(diǎn)也發(fā)生變化。
溫總理對今年資本市場提出的40字要求,，延續(xù)了“十一五”期間“擴(kuò)大直接融資”的總的思路,，但對于多樣化融資渠道的重視更加凸顯。這預(yù)示著,，不僅屬于股票市場體系的三板市場將適時(shí)而出,，而且債券市場和產(chǎn)業(yè)基金也將獲得長足發(fā)展。
這里需要說明的是,，發(fā)展債券市場,、產(chǎn)業(yè)基金等并不意味著股票市場被弱化，而是希望多種融資渠道平衡發(fā)展,、互相促進(jìn),。并且，今天提出多元化融資體系是以股票市場大發(fā)展后順理成章的邏輯必然,；如果沒有過去5年股票市場的大發(fā)展,，資本市場實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的多層次多元化也是缺乏市場基礎(chǔ)的。
報(bào)告還在闡釋2011年宏觀調(diào)控時(shí),，提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)�,！保懊芮斜O(jiān)控跨境資本流動(dòng),，防范‘熱錢’流入”,，“加強(qiáng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理，提高投資收益”等內(nèi)容,。在談到進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需特別是居民消費(fèi)需求時(shí),，提出“促進(jìn)社會(huì)投資穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。這些表述也與資本市場密切關(guān)聯(lián),，需要資本市場發(fā)揮支持作用,。
第四,，資本市場已作為“改革頂層設(shè)計(jì)”中的一個(gè)不可忽視的環(huán)節(jié),。
在論述“十二五”時(shí)期的主要目標(biāo)和任務(wù)時(shí)，溫總理指出,，“堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度,，營造各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭,、同等受到法律保護(hù)的體制環(huán)境”,。我理解，資本市場作為重要的生產(chǎn)要素市場,，其市場機(jī)制,、監(jiān)管體系、運(yùn)行效率如何，都會(huì)直接影響到我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的體制環(huán)境建設(shè),，必須時(shí)時(shí)堅(jiān)持服從和服務(wù)大局,。
在去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央提出針對重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革,，“加強(qiáng)改革頂層設(shè)計(jì)”,。而相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要包括收入分配,、財(cái)稅金融投資體制,、資源環(huán)境、資本市場,、集體林權(quán)制度,、國有企業(yè)�,？梢�,，資本市場本身的特點(diǎn)以及其與其他改革的高關(guān)聯(lián)度，都注定了它在改革頂層設(shè)計(jì)的地位,。
在今年在政府工作報(bào)告中,，溫總理也再次概要闡述了“更加重視改革頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃”，“大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革”,，“不斷完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制”等內(nèi)容,。
資本市場作為我國經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中的重要環(huán)節(jié)，無論對于加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控,，還是對于提高資源配置效率,，還是提升我國在國際上的金融地位，都將發(fā)揮重要作用,，因此,，將其列入“改革頂層設(shè)計(jì)”并精心謀劃，實(shí)屬必然,。
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