昨天（3月3日）,，政協(xié)會議開幕,，舉世矚目的“兩會”正式進入正題,，發(fā)言人趙啟正表示,，這次會議的重要任務是為制定和實施“十二五”規(guī)劃建言獻策。
在諸多“兩會”話題中,，資本市場“十二五”規(guī)劃受到市場的極大關注,。據(jù)《上海證券報》報道，“顯著提高直接融資比重”有望寫入“十二五”規(guī)劃綱要草案之中,。
據(jù)報道,，資本市場將在“十二五”期間“雙向擴容”。一方面是提高直接融資比重,，不排除到2015年末,，滬深主板、深圳中小板,、創(chuàng)業(yè)板合計上市公司數(shù)量增加七成的可能性,。與此同時，還要進一步完善多層次市場體系,，大力發(fā)展債券市場,。另一方面是要繼續(xù)大力發(fā)展機構投資者，積極引導機構資金,、長期資金入市,。從上述“雙向擴容”的依存關系來看,，積極引導機構資金入市，顯然是為提高直接融資比重服務的,�,？梢姡半p向擴容”最終還是為了實現(xiàn)資本市場的融資功能,，達到“顯著提高直接融資比重”的目的,。
強調融資功能，對于中國股市的投資者來說是再熟悉不過了,。中國股市設立20年來,，所強調的一直都是融資功能，以致融資功能成了中國股市最主要甚至是唯一的功能,。所以，如果“顯著提高直接融資比重”真的寫入“十二五”規(guī)劃綱要草案之中,，這就表明“十二五”規(guī)劃對融資功能的進一步重視,。
但這種“顯著提高直接融資比重”的提法不能是“剃頭挑子一頭熱”。雖然說融資功能是股市的重要功能之一,，而且隨著中國股市的發(fā)展壯大,，股市也應該承擔起更多的融資任務。但融資功能畢竟只是股市的功能之一,，股市還應該重視投資功能,，要重視給予投資者回報。然而在過去20年的發(fā)展中,，中國股市一直都是重融資而輕回報,，以致在2004年2月的時候，國務院發(fā)布《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（即“國九條”）,，明確提出要“重視資本市場的投資回報,。要采取切實措施，改變部分上市公司重上市,、輕轉制,、重籌資、輕回報的狀況,，提高上市公司的整體質量,，為投資者提供分享經(jīng)濟增長成果、增加財富的機會”,。但遺憾的是,，在隨后的日子里，“國九條”并沒有得到有效的貫徹落實,，以致到了近兩年,，隨著“三高”發(fā)行的推進,，中國股市重融資輕回報達到了史無前例的程度。
鑒于中國股市長期奉行的重融資輕回報政策,，鑒于投資者,，尤其是中小投資者的利益長期“被忽視”、“被犧牲”,，“十二五”規(guī)劃在強調融資功能的同時,，有必要重視股市的投資功能，重視資本市場投資回報,，將投資功能放到與融資功能并重的位置,。這不僅是保護投資者利益的需要，同時也是促進中國股市健康發(fā)展的需要,，更重要的是,，這也是藏富于民，實現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”的需要,。實現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”是“十二五”規(guī)劃的重要目標之一,。如果股市不能增加居民的財產(chǎn)性收入，而是繼續(xù)蒸發(fā)投資者的財富,，那么股市投資者的收入勢必拖累“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”目標的實現(xiàn),。尤其重要的是，目前A股開戶數(shù)達到1.53億戶,，股市漲跌涉及全國約3億人的利益,，如果這3億人的利益受損，那么,，實現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”將是一件困難的事情,。
因此，不論是為了中國股市的發(fā)展大計,，還是為了實現(xiàn)“十二五”的富民目標,，資本市場“十二五”規(guī)劃在“顯著提高直接融資比重”的同時，也有必要把重視資本市場投資回報提高到與前者相匹配的高度,。