是時候該終結“廉價貨幣”時代了,。
國際金融危機襲來,，在刺激經濟增長的大旗下，美國,、歐洲和日本的貨幣當局創(chuàng)造了世界經濟發(fā)展史上的“廉價貨幣”的紀錄,。截至2011年2月,，美國聯(lián)邦儲備委員會維持事實上的“零利率”政策已長達26個月，歐洲中央銀行將歐元區(qū)主導利率維持在1%的歷史最低水平長達23個月,，英格蘭銀行將英國基準利率維持在0.5%的歷史最低水平長達23個月,，日本銀行將日本基準利率維持在0.1%的歷史最低水平長達14個月。
早在幾年前,，就有人預料到,，面對“百年一遇”的國際金融危機，發(fā)達國家貨幣當局迅速,、大幅降息,，將帶來一項重要后果,，那就是等到經濟復蘇之時，發(fā)達國家貨幣當局由于對經濟復蘇前景缺乏安全感,，加上受相關金融利益集團左右,，很可能遲遲不愿意像當時降息一樣果斷加息，從而導致通貨膨脹上升,。
事實果真如此,。過去近兩年，世界經濟逐步走出國際金融危機的不利影響,，開始緩慢而長期的復蘇進程,，期間歐元區(qū)主權債務危機爆發(fā)，發(fā)達國家就業(yè)市場增長乏力,，導致美歐日貨幣當局一再推遲加息步伐,。時至今日，“廉價貨幣”的不利影響已日益明顯,。
美聯(lián)儲的“零利率”和量化寬松政策,，造成美元貶值，推動能源,、農產品等大宗商品價格走高,，全球范圍內通脹壓力增大已在所難免。當前,，國際糧價按世界銀行統(tǒng)計口徑計算,，已逼近2008年上一輪“糧食危機”時創(chuàng)下的歷史最高水平。另外,，過去一年多,，國際金價屢創(chuàng)新高，也凸顯投資者對未來通脹風險上升的擔憂,。
過去幾個月,，除了中國、印度和韓國等世界主要新興經濟體通脹壓力增大外,，發(fā)達經濟體也未能幸免。2011年1月,，歐元區(qū)年通脹率升至2.4%,，為27個月來的最高點；美國年通脹率為1.6%,，為9個月來的最高點,；英國年通脹率更是升至4%，創(chuàng)26個月來的最高點,。
除通貨膨脹外,，“廉價貨幣”還帶來金融市場投機問題,。美國摩根大通公司首席經濟學家布魯斯·卡斯曼日前在接受筆者采訪時認為，雖然目前還不能判斷“廉價貨幣”帶來的問題究竟有多大,，但隨著發(fā)達國家逐步使超低利率回歸正常,，金融市場屆時有可能受到沖擊。摩根大通亞洲投資銀行副主席方方曾對筆者說,，應警惕“貨幣的報復”,。
在全球范圍內通脹走高的背景下，加息有可能成為2011年世界經濟面臨的一個“關鍵詞”,。目前來看,，中國等新興經濟體通脹壓力更為明顯，貨幣緊縮步伐很可能快于發(fā)達經濟體,，這是否會刺激“熱錢”投機等問題,，值得關注。另外,，日本經濟復蘇受阻,，繼續(xù)面臨通縮威脅，日元會否再次成為全球“套利交易”的基礎貨幣,，也值得觀察,。
天下沒有免費的午餐，貨幣也是,。在國際金融危機期間,，信貸緊縮，“廉價貨幣”成為久旱后的甘霖,，但在當前世界經濟復蘇的大背景下,，“廉價貨幣”也有可能演變成洪水猛獸。