盡管剛剛過去的全球金融大海嘯給世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成了巨大麻煩,，很多國家為此付出了沉重代價(jià),，但在避免這樣的悲劇今后重演而所需設(shè)計(jì)的預(yù)警機(jī)制問題上，發(fā)達(dá)國家和新興市場國家之間依舊存在著不可忽視的分歧,。本月18日至20日探討“后危機(jī)時(shí)代”世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的模式的G20財(cái)長和央行行長會(huì)議就是一個(gè)明證,。在這唇槍舌劍的背后，我們要充分意識(shí)到中國經(jīng)濟(jì)未來所面臨的挑戰(zhàn),。
盡管中國在這次巴黎會(huì)議上堅(jiān)持了自己的立場,，但是，中國是個(gè)負(fù)責(zé)任的大國,，所以，在這次由歐美國家觀點(diǎn)主導(dǎo)的峰會(huì)上,，還是在很多方面與各國形成了防范危機(jī)的共識(shí),，對(duì)確立監(jiān)控失衡的指標(biāo)作出了積極的貢獻(xiàn)。包括：公共債務(wù)和財(cái)政赤字、民間存款和借款,、貿(mào)易收支和其他國際收支項(xiàng)目,，如凈投資流動(dòng)等內(nèi)容。前兩部分充分反映了新興市場國家對(duì)歐美國家變革結(jié)構(gòu)的訴求,，后兩項(xiàng)則充分反映了美歐在分析世界經(jīng)濟(jì)失衡問題時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的,、要求中國為代表的新興市場國家減少外需、增加內(nèi)需的觀點(diǎn),。
本來,，在這次會(huì)上，美歐想緊逼中國,，不是要求簡單調(diào)整兌美元升值的單邊匯率,，而是要求關(guān)注實(shí)際有效匯率，也就是達(dá)到人民幣大幅升值的效果,，以保證人民幣相對(duì)主要國家貨幣都要升值調(diào)整的目的,。另外一個(gè)被我方否定的指標(biāo)是對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目監(jiān)控的要求，也就是不僅要求我們不斷減少貿(mào)易順差,，還要求遏制外匯儲(chǔ)備所產(chǎn)生的投資收益,，把“存量”的負(fù)擔(dān)也壓在中國未來國際收支平衡調(diào)整內(nèi)容中。這對(duì)處在原始財(cái)富積累加大,，消費(fèi)相對(duì)有限的發(fā)展階段的中國而言,，是個(gè)巨大挑戰(zhàn)。盡管如此,，我們還是顧全大局,，接受了以“貿(mào)易收支”作為調(diào)控國際收支平衡的重要指標(biāo)。
為什么中國不能接受人民幣大幅升值的建議(有效匯率作為調(diào)控指標(biāo)的潛臺(tái)詞),？相關(guān)論述我已闡述多次：貿(mào)易收支失衡的根本原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所造成的,，這不是靠大幅調(diào)整匯率可以解決的，有時(shí)匯率調(diào)整會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生負(fù)面作用,。我們現(xiàn)在內(nèi)需不足的原因,，是國民財(cái)富積累還沒有完成，此時(shí)工資增長,，貨幣升值,，升息，都不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的消費(fèi)增長,，因?yàn)槿藗儠?huì)把省下的或獲得的收入更多投入儲(chǔ)蓄和財(cái)富增長的計(jì)劃中,，以對(duì)付現(xiàn)在和未來意料不到的大額支出。當(dāng)然,，中國今天社會(huì)福利體系的不完善,，更使得這樣的儲(chǔ)蓄和財(cái)富偏好不斷增強(qiáng),，消費(fèi)偏好相對(duì)減弱。誠然,，匯率升值盡管能讓中國百姓通過購買外來品而減少開支,，但當(dāng)中國人意識(shí)到自己所依賴的工作單位，因?yàn)樵谥袊袌錾袭a(chǎn)品和服務(wù)的消化能力有限而不得不依靠外部市場來消化的這種盈利模式,，人民幣匯率升值導(dǎo)致企業(yè)不能給自己加工資,，甚至到了可能失去工作機(jī)會(huì)的地步時(shí)，一定會(huì)比以前更看重手中的財(cái)富,，人民幣升值帶來的最終結(jié)果不是消費(fèi)增長,，而是大眾儲(chǔ)蓄和財(cái)富投資的意愿更旺，企業(yè)也有可能因短期內(nèi)轉(zhuǎn)型無力而退出實(shí)業(yè)部門,，社會(huì)失業(yè)現(xiàn)象不可避免地加劇,。所以，在匯率大幅調(diào)整之前,，先要設(shè)法減輕中國老百姓的支出負(fù)擔(dān),，重視財(cái)富增長問題，解決社會(huì)保障和完善福利體系,，以及中高收入人群能安心在國內(nèi)消費(fèi)的環(huán)境優(yōu)化等問題,。若這些結(jié)構(gòu)不調(diào)整好，匯率就貿(mào)然大幅升值,，往往會(huì)出現(xiàn)本幣超調(diào)的局面,，從而加速經(jīng)濟(jì)走向“虛擬化”和泡沫化的過程。因?yàn)�,，此時(shí)本國金融資產(chǎn)相對(duì)于國外資產(chǎn)價(jià)值而言是被嚴(yán)重高估的,。
另一個(gè)不能接受匯率大幅升值的理由是：金融危機(jī)發(fā)生后，主導(dǎo)國際貨幣流動(dòng)方向的歐美貨幣政策,，都處在超寬松的貨幣增發(fā)環(huán)境中,，這就使得全球金融市場因?yàn)榻鹑谂菽谡仁羞^程中不斷復(fù)活，流動(dòng)性泛濫,，從而進(jìn)一步導(dǎo)致國際游資出于“物以稀為貴”的謀慮又開始去綁架供給能力增長有限的大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品,，致使包括中國在內(nèi)的新興市場國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程，不得不受到不得已采取的緊縮貨幣政策的影響,。這又會(huì)加劇世界經(jīng)濟(jì)受通脹影響而凸顯出消費(fèi)不足的問題,，從而對(duì)國際收支結(jié)構(gòu)的平衡調(diào)整產(chǎn)生不可忽視的負(fù)面作用。而且,，由于在超發(fā)貨幣的環(huán)境下,，市場遠(yuǎn)離“軟通貨”的傾向非常嚴(yán)重，這也使全球主要發(fā)達(dá)國家的貨幣失去了相對(duì)穩(wěn)定的特征,，在全球貨幣價(jià)值“超調(diào)”,，商品市場通脹嚴(yán)重的國際環(huán)境下,，單靠中國加速調(diào)整匯率，是不可能找到合適的尺度的,。人民幣匯率的有序調(diào)整和走向市場化的進(jìn)程，必須要在歐美貨幣政策回歸常態(tài)時(shí),，才有可能達(dá)到理想的效果,。
還有，為什么中國不能接受歐美國家要求用“經(jīng)常項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備”的指標(biāo)來監(jiān)控國際收支失衡的提議,？我想最主要的因素在于,，他們把流量問題和存量問題的解決方法混為一談，如果輕易接受,，那么,，不管國際金融市場環(huán)境多么不穩(wěn)定，中國政府就不得不要把現(xiàn)在擁有的巨大外匯儲(chǔ)備存量資產(chǎn)賤賣給市場來平衡所謂的國際收支,。何況,，中國還是發(fā)展中國家，保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備,，使其資產(chǎn)屬性更具有變現(xiàn)能力——固定收益證券就是首選的對(duì)象,，這樣的投資收益肯定會(huì)增加經(jīng)常項(xiàng)目中的投資收益順差，在相當(dāng)長的一個(gè)階段中,，外匯儲(chǔ)備規(guī)模還是增長,。考慮到這些因素,，我們?cè)趺茨芙邮軞W美脫離中國國情的建議,？當(dāng)然，在貿(mào)易項(xiàng)目的承諾上,，我們已向全球表現(xiàn)出了中國一個(gè)負(fù)責(zé)任大國的氣度,。盡管短時(shí)間內(nèi)依靠外部市場的盈利模式最符合中國市場內(nèi)生的動(dòng)力，但中國政府會(huì)通過干預(yù)和搭橋來消化順差收入,，通過鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人去購買資源,、技術(shù)，并購企業(yè)和適度消費(fèi)等方式,，將其再還原到歐美市場以平衡他們這些年來所積累的貿(mào)易逆差,。
無疑，今后歐美在人民幣匯率,、平衡國際收支等問題上還會(huì)不斷地向中國提出他們的訴求,，中國還應(yīng)不卑不亢，根據(jù)國情來協(xié)調(diào)內(nèi)外利益的沖突,，并且向歐美傳遞我們合情合理的要求,，一如既往按照自己既定的方針來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,！