央行日前決定從2月24日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，這是存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)第二次上調(diào),，也是去年以來第八次上調(diào)。本次上調(diào)后,，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,，再創(chuàng)歷史新高。加上此前的幾次加息,，貨幣政策向緊的趨勢(shì)更加明顯,。
雖然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率能夠直接凍結(jié)資金，減少流通中的現(xiàn)金量,，起到抑制通脹和資產(chǎn)泡沫的作用,，但也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常的資金需求構(gòu)成不利影響,。
筆者一直認(rèn)為,，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)是改善流通中現(xiàn)金分布格局、減少富余現(xiàn)金對(duì)通脹和資產(chǎn)泡沫助推的有效手段之一。因?yàn)�,，從近幾年新增信貸資金的布局來看,，地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn),、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占用了60%以上,，加上銀行對(duì)大型國(guó)有企業(yè)格外照顧，真正流入到其他實(shí)體經(jīng)濟(jì),，特別是“三農(nóng)”,、中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的資金非常有限,。隨著貨幣政策的收緊,，如果銀行的信貸結(jié)構(gòu)得不到有效改變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求矛盾將更加尖銳,，面臨的資金壓力將更大,，日子將更難過。所以,，在利用收緊貨幣政策抑制通脹和資產(chǎn)泡沫的同時(shí),，如何調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)是一個(gè)十分現(xiàn)實(shí)而迫切的課題。一方面,，新增貸款必須向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，尤其是向“三農(nóng)”和中小企業(yè)傾斜；另一方面,，存量貸款也要調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu),。只有這樣，貨幣政策收緊的負(fù)面影響才會(huì)降到最低,。
而要做好信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整這篇大文章,，就必須有效抑制地方政府的投資沖動(dòng)。很顯然,，地方政府的投資沖動(dòng)不在實(shí)體經(jīng)濟(jì),，而在城市建設(shè)。必須承認(rèn),，地方政府也關(guān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，但立足點(diǎn)多為招商引資，爭(zhēng)取大項(xiàng)目的引進(jìn),。一旦項(xiàng)目進(jìn)駐,，也就大功告成了。地方政府更關(guān)心的是城市建設(shè),，政府融資平臺(tái)是地方政府籌集建設(shè)資金的直接載體,，開發(fā)商則是間接載體,。從目前的實(shí)際情況來看，雖然貨幣政策趨緊,，但地方政府對(duì)城市建設(shè)的要求一點(diǎn)也沒有放松,，步伐也一點(diǎn)沒有放慢，這就意味著,，地方政府的投資沖動(dòng)和貨幣政策的收緊形成了一對(duì)尖銳的矛盾,，并成為中央與地方的一次利益博弈。如何有效抑制地方政府的投資沖動(dòng),，將對(duì)貨幣政策作用的發(fā)揮,、抑制通脹起到關(guān)鍵影響。
在此基礎(chǔ)上,，還有兩類資金需要引起特別注意,，一是熱錢，二是社會(huì)資金。如何防止熱錢快進(jìn)快出，對(duì)抑制通脹和資產(chǎn)泡沫也十分重要,，有關(guān)方面必須加大對(duì)熱錢進(jìn)出的監(jiān)控和監(jiān)管。與此同時(shí),，由于這幾年信貸資金投放過猛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠理想,，房地產(chǎn)暴利過高,，出現(xiàn)了社會(huì)資本退出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，一些閑散資金轉(zhuǎn)向炒作農(nóng)副產(chǎn)品,、生活必需品,，引起了部分產(chǎn)品價(jià)格的爆發(fā)性上漲,。因此,，引導(dǎo)社會(huì)資本重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是抑制通脹和資產(chǎn)泡沫的重要途徑,。而這方面,，雖然政策很多，但效果有限,。這固然與民間投資者的等待觀望,、小心謹(jǐn)慎有關(guān)，但也與政府的引導(dǎo)手段,、支持力度和對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的放開程度有關(guān),。
總之，要抑制通脹和資產(chǎn)泡沫必須多管齊下,，從各個(gè)方面控制通脹和資產(chǎn)泡沫的形成因子,，鏟除其形成的土壤。