|
12月25日晚上5點(diǎn)多，央行網(wǎng)站掛出一條消息：中國(guó)人民銀行決定,，自2010年12月26日起,，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整,。這是自今年10月20日首次加息之后，又一次采用價(jià)格工具強(qiáng)化了對(duì)資金面的管理,。（背景新聞：央行12月26日起加息
基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)）
對(duì)于這次加息,，很多投行界人士，特別是外資投行人士,，似乎很有期待,。而在等待了許久之后，靴子一直沒(méi)有掉下來(lái),，所以有不少分析師感到很挫折,，以為年內(nèi)不會(huì)有動(dòng)作了。因?yàn)�,，在這之前的12月20日,，央行已第六次上調(diào)了存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)這次調(diào)整,，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)18.5%的歷史高位,。在這種情況下，誰(shuí)還奢望央行年內(nèi)有新動(dòng)作呢,？
沒(méi)想到,，就在這“最復(fù)雜”的一年快要結(jié)束的時(shí)候,，央行還是動(dòng)用了價(jià)格工具，提高了存貸款利率,。央行的這次加息行為,，意味著什么？是主動(dòng)調(diào)整,，還是被動(dòng)調(diào)整,？有分析認(rèn)為，這次加息是央行的主動(dòng)調(diào)整,，是基于對(duì)明年及今后一段時(shí)期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應(yīng)對(duì),。還有分析認(rèn)為，這次加息意在加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行有效管理,，同時(shí)也利于糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲,。
這些分析，角度不同,，觸及的問(wèn)題落點(diǎn)不同，很難講他們是對(duì)還是不對(duì),。但如果僅以一孔窺豹,，恐怕很難看全，看到問(wèn)題的要害之處,。有時(shí)甚至把事情說(shuō)反了,。特別是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不能聽(tīng)到風(fēng)就是雨,，要看看這次刮的是什么風(fēng),，將要下的是什么雨。如果看錯(cuò)了方向,，押錯(cuò)了寶,，那就不僅不能避險(xiǎn)，弄不好還要賠錢(qián),，遭受不必要的損失,。
綜合起來(lái)看，這次匆忙加息,，不會(huì)是主動(dòng)的,，而是被動(dòng)的。它預(yù)示著央行對(duì)物價(jià)的擔(dān)憂,，對(duì)通脹的擔(dān)憂,。從這一點(diǎn)上講，說(shuō)央行此舉有前瞻性,，這是不錯(cuò)的,。只有對(duì)明年及今后一段時(shí)間物價(jià)上漲的強(qiáng)度和趨勢(shì)有比較急迫的憂慮,，只有感到多次使用數(shù)量型工具已難以壓制投機(jī)趨勢(shì)時(shí)，央行才會(huì)在年關(guān)前出此狠招,。因?yàn)�,，美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還在釋放流動(dòng)性，央行應(yīng)該顧忌這一點(diǎn),。
而認(rèn)為,，加息之舉意在有效控制流動(dòng)性，意在糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲,，這話說(shuō)得也沒(méi)錯(cuò),，但不是問(wèn)題的關(guān)鍵，反有可能模糊焦點(diǎn),。加息作為一種價(jià)格工具,，對(duì)流動(dòng)性是有影響。但很顯然,，這次匆忙出手,，主要還是針對(duì)通脹而來(lái)。對(duì)于流動(dòng)性問(wèn)題,，特別是貨幣超發(fā)問(wèn)題,，盡管經(jīng)濟(jì)分析人士認(rèn)為比較突出，但貨幣管理部門(mén)的負(fù)責(zé)人并不這么看,，說(shuō)明這并不是本次加息的治理目標(biāo),。
而就中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的發(fā)展而言，保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性仍然是必要的,，一方面是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,；另外一方面，從推進(jìn)資本項(xiàng)目可自由兌換的進(jìn)程看,，從人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)看,，也就是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的國(guó)際化進(jìn)程看，保持適當(dāng)?shù)娜嗣駧艑捤森h(huán)境,，還是很有必要的,。由此來(lái)講，只要有適當(dāng)?shù)摹俺刈印�,，流�?dòng)性管理,，還是可以通過(guò)其他手段來(lái)有效實(shí)施的。
至于說(shuō)加息有利于糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲,，這也不一定,，要看是什么水平，什么情況而言的。比如,，這次加息只有0.25個(gè)百分點(diǎn),，比起物價(jià)上漲的幅度，根本是小巫見(jiàn)大巫,，是不好比的,。盡管加一點(diǎn)息，能夠緩解一些息差壓力,，但并不能解決問(wèn)題,。有時(shí)候反倒增強(qiáng)通脹預(yù)期，誘發(fā)更大的漲價(jià)壓力,。比如,，有分析人士認(rèn)為，這次加息說(shuō)明現(xiàn)在已進(jìn)入一個(gè)加息周期,，這就是證明,。
另外，以為采取加息措施,，有利于遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲,，減少投資市場(chǎng)泡沫。這話聽(tīng)上去也沒(méi)錯(cuò),，但更值得思考的是,，什么投資市場(chǎng)有問(wèn)題，什么資產(chǎn)價(jià)格有問(wèn)題,，如果不加區(qū)別地打壓投資市場(chǎng),，是不妥當(dāng)?shù)�,，是有后遺癥的,。比如，樓市與股市就是兩個(gè)完全不同的市場(chǎng)�,，F(xiàn)在很多人都把它們當(dāng)作投資市場(chǎng)來(lái)對(duì)待,，其實(shí)是不妥當(dāng)?shù)摹?/STRONG>
樓市在中國(guó)不應(yīng)成為投資市場(chǎng)，至少不應(yīng)成為短期投資市場(chǎng),。因?yàn)橹袊?guó)的國(guó)情,、人口、土地,、資源情況,，決定了樓市一旦被當(dāng)作投資甚至投機(jī)市場(chǎng)來(lái)對(duì)待，那后果是非常嚴(yán)重的,。這幾年,，樓價(jià)飛漲，已經(jīng)造成了一系列問(wèn)題，甚至是嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題與社會(huì)問(wèn)題,。所以,，通過(guò)價(jià)格工具，來(lái)抑制房地產(chǎn)投資需求,，打擊投機(jī)需求,，只是必要的手段之一，還應(yīng)該采用其他組合方式來(lái)治理才行,。
而對(duì)于股市來(lái)說(shuō),，它有兩個(gè)基本功能。一是融資功能,，也就是為國(guó)家倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資的功能,；另一個(gè)是增加普通老百姓財(cái)產(chǎn)性收入的功能。在以消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需的今天,，這兩個(gè)功能都是需要呵護(hù)的,。因此，如果對(duì)股市采取壓制態(tài)度顯然是不合時(shí)宜的,，特別在股市整體水平處在歷史低位的情況下,，就更需要呵護(hù)了。投資者明了這一點(diǎn),，選擇什么,，就應(yīng)該很清楚了。
|