|
央行25日宣布加息有點出乎市場的意料,。主要是上次加息時間不長（10月20日），而且今年以來央行已經(jīng)6次提高銀行存款準備金率,，最近一次提高存款準備金率是在12月20日實施,，許多分析師都認為，此次提高準備金率,，意味著央行年內(nèi)不會再次加息。想不到的是，僅僅在提高了準備金率一周的時間內(nèi),，央行又再次提高了利率,。
對于資本市場而言，無論是提高準備金率還是加息,，無疑都是一種利空,，主要是這都將提高市場資金的成本。
但是,，從長期來看,，歷史經(jīng)驗告訴我們，股市并不怕加息,，股市的牛市往往是與加息相伴而行的,。例如，在2006年至2007年這一波超級大牛市中,，就是在加息周期當中展開的,。其主要的原因就在于加息必須在兩個條件下實行：
其一是宏觀經(jīng)濟進入增長周期，而且是增長過快,，也就是所謂的“經(jīng)濟過熱”,，央行為了給經(jīng)濟降溫而采取加息的調(diào)控手段。自國際金融危機以來,，中國經(jīng)濟成為全球復蘇最為強勁的經(jīng)濟體,，今年GDP增長速度有可能達到9.5%甚至更高，經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱的跡象,。
其二是市場上流動性過剩,，為了應(yīng)對2007年以來的國際金融危機，中國政府出臺了4萬億元的經(jīng)濟刺激計劃和行業(yè)振興計劃,，近幾年來央行向市場注入了巨額的資金,，而今年以來中國通貨膨脹迅速抬頭，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線已成定局,。
另一方面來看,，央行為了執(zhí)行中央政府明年的經(jīng)濟方針也需要加息。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)確定2011年的經(jīng)濟工作重心是抑制通脹和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”,，因此，逐漸收縮銀根應(yīng)該是央行明年的工作重點,。
從實際的情況來看,，央行此次上調(diào)利率后，銀行存款利率依然未能改變負利率的局面,，因此,，可以預(yù)期,，2011年央行仍將會出臺加息的政策，而下一次加息,，將會在春節(jié)之前,。
對于資本市場來說，央行加息其實說明了兩點,，其一是宏觀經(jīng)濟的增長沒有問題,；其二是市場其實并不缺少流動性。經(jīng)濟增長沒有問題,，那就是上市公司的業(yè)績增長有了好的大環(huán)境,，上市公司整體的業(yè)績增長有了一定的保障。而市場不缺少流動性,，就能使市場保持一定的活躍程度,。因此，資本市場其實沒有害怕加息的理由,。
反過來看,，如果央行降息將會對股市產(chǎn)生什么影響？從歷史的經(jīng)驗來看,，股市的牛市并不一定會在央行降息的周期中展開,。因為央行降息，通常出現(xiàn)在這樣的背景：宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了緊縮,，經(jīng)濟增長無力甚至下滑,；同時，市場出現(xiàn)明顯的資金緊缺,。只有在這樣的背景下,，央行才會降息。雖然央行降息會使資本市場的資金成本下降,，但當宏觀經(jīng)濟不振的情況下,，上市公司整體的業(yè)績增長前景將不容樂觀，在這樣的情況下,，股市很難出現(xiàn)大行情,。
通過上述分析，筆者的結(jié)論是：央行加息不會改變股市的運行趨勢和方向,，不會引發(fā)股市趨勢性的下跌,。
|