|
央行25日宣布加息有點(diǎn)出乎市場(chǎng)的意料,。主要是上次加息時(shí)間不長(zhǎng)（10月20日）,，而且今年以來央行已經(jīng)6次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，最近一次提高存款準(zhǔn)備金率是在12月20日實(shí)施,，許多分析師都認(rèn)為,，此次提高準(zhǔn)備金率，意味著央行年內(nèi)不會(huì)再次加息,。想不到的是,，僅僅在提高了準(zhǔn)備金率一周的時(shí)間內(nèi)，央行又再次提高了利率,。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言,，無論是提高準(zhǔn)備金率還是加息,，無疑都是一種利空，主要是這都將提高市場(chǎng)資金的成本,。
但是,，從長(zhǎng)期來看，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們,，股市并不怕加息,，股市的牛市往往是與加息相伴而行的。例如,，在2006年至2007年這一波超級(jí)大牛市中,，就是在加息周期當(dāng)中展開的。其主要的原因就在于加息必須在兩個(gè)條件下實(shí)行：
其一是宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)周期,，而且是增長(zhǎng)過快,，也就是所謂的“經(jīng)濟(jì)過熱”，央行為了給經(jīng)濟(jì)降溫而采取加息的調(diào)控手段,。自國(guó)際金融危機(jī)以來,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為全球復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體，今年GDP增長(zhǎng)速度有可能達(dá)到9.5%甚至更高,，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱的跡象,。
其二是市場(chǎng)上流動(dòng)性過剩，為了應(yīng)對(duì)2007年以來的國(guó)際金融危機(jī),，中國(guó)政府出臺(tái)了4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和行業(yè)振興計(jì)劃,，近幾年來央行向市場(chǎng)注入了巨額的資金，而今年以來中國(guó)通貨膨脹迅速抬頭,，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線已成定局,。
另一方面來看，央行為了執(zhí)行中央政府明年的經(jīng)濟(jì)方針也需要加息,。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)確定2011年的經(jīng)濟(jì)工作重心是抑制通脹和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，因此,，逐漸收縮銀根應(yīng)該是央行明年的工作重點(diǎn),。
從實(shí)際的情況來看，央行此次上調(diào)利率后,，銀行存款利率依然未能改變負(fù)利率的局面，因此,，可以預(yù)期,，2011年央行仍將會(huì)出臺(tái)加息的政策，而下一次加息,，將會(huì)在春節(jié)之前,。
對(duì)于資本市場(chǎng)來說,，央行加息其實(shí)說明了兩點(diǎn)，其一是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)沒有問題,；其二是市場(chǎng)其實(shí)并不缺少流動(dòng)性,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有問題，那就是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有了好的大環(huán)境,，上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有了一定的保障,。而市場(chǎng)不缺少流動(dòng)性，就能使市場(chǎng)保持一定的活躍程度,。因此,，資本市場(chǎng)其實(shí)沒有害怕加息的理由。
反過來看,，如果央行降息將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么影響,？從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，股市的牛市并不一定會(huì)在央行降息的周期中展開,。因?yàn)檠胄薪迪�,，通常出現(xiàn)在這樣的背景：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無力甚至下滑,；同時(shí),，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的資金緊缺。只有在這樣的背景下,，央行才會(huì)降息,。雖然央行降息會(huì)使資本市場(chǎng)的資金成本下降，但當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不振的情況下,，上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景將不容樂觀,，在這樣的情況下，股市很難出現(xiàn)大行情,。
通過上述分析,，筆者的結(jié)論是：央行加息不會(huì)改變股市的運(yùn)行趨勢(shì)和方向，不會(huì)引發(fā)股市趨勢(shì)性的下跌,。
|