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為什么央行要選擇圣誕節(jié)宣布加息,，高層在制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策時(shí)是不是根本不考慮股市,，還是在有意識(shí)地呵護(hù)股市？
2010年第四季度,，CPI一直在高位運(yùn)行,，11月達(dá)到5.4%,，12月預(yù)計(jì)也很難回到5%以下，大幅度地超出中國政府年初制定的3%目標(biāo),，但央行卻一直慎重加息,，以致市場(chǎng)普遍認(rèn)為央行已經(jīng)選擇了“緩加息”的策略。其實(shí),，加息是必然的,，只是時(shí)機(jī)問題——當(dāng)CPI在5%以上運(yùn)行時(shí),，不加息幾乎是不可能的。但是,，決不能在加息時(shí)機(jī)選擇時(shí)給市場(chǎng)一種匆忙應(yīng)對(duì)通脹的印象,。
為什么在11月CPI公布前后央行不立即加息，而是采取緩一緩的策略呢,？
這恐怕不僅僅是周小川行長所說的“兩難”——這其中包括了中國政府對(duì)所謂流動(dòng)性泛濫的深層次認(rèn)識(shí)以及對(duì)股市的呵護(hù),。圣誕節(jié)時(shí)，中國央行終于宣布加息了,。晚了幾天,，但就是因?yàn)橥砹藥滋欤也鸥杏X明年初應(yīng)該有行情了,。本次加息,，實(shí)際是中國央行今年一連串緊縮行動(dòng)的“最后一只靴子”，大家早就預(yù)期,，央行就是不動(dòng),，因此，這只靴子不落地,，股市也不敢漲,。
在中國股市調(diào)整到2800點(diǎn)附近，中國央行才決定加息,，選擇假日,，有幾重考慮。一是輿論準(zhǔn)備已經(jīng)非常充分,，沒有突然性,；二是因?yàn)楣墒姓{(diào)整已很充分，加息不是利空,，而是利空出盡,；三是因?yàn)閲H市場(chǎng)處在長假之中，中國央行加息對(duì)外匯市場(chǎng)影響很小,，可以更準(zhǔn)確地測(cè)試熱錢動(dòng)向,。來年會(huì)不會(huì)連續(xù)加息，我看未必,。如果早幾天加息,，可能更加重市場(chǎng)對(duì)連續(xù)加息的預(yù)期，晚了幾天,，市場(chǎng)很可能向中國央行呵護(hù)股市的方向想,。
上周，周小川行長對(duì)利率市場(chǎng)化改革以及流動(dòng)性的解釋也使我對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策將有利于股市上行的判斷增添了一點(diǎn)點(diǎn)希望。周小川行長不同意中國目前貨幣大幅度超發(fā)的表態(tài),，說明央行不想過度地緊縮,，不想連續(xù)地加息，未來市場(chǎng)大環(huán)境流動(dòng)性還是寬松,。而選擇緩加息,，說明中國央行未來升息的步伐不會(huì)邁得太大，頻率不會(huì)太快,，在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)仍會(huì)保持負(fù)利率環(huán)境,。因此，未來對(duì)沖流動(dòng)性和治理通脹還必須大力依靠股市,，發(fā)揮資本市場(chǎng)水庫的調(diào)節(jié)作用,。
另外，周小川行長已經(jīng)明確地表示,，2011年將有序地進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,，首先實(shí)行改革的是大型銀行，這使我看到金融股的新機(jī)遇,。何謂利率市場(chǎng)化改革,，就是按市場(chǎng)要求制定貸款利率，同時(shí)引導(dǎo)大銀行介入中小企業(yè)貸款市場(chǎng),，進(jìn)入經(jīng)營高風(fēng)險(xiǎn)博取高收益的新時(shí)代,。從這個(gè)基本面判斷，2011年銀行股會(huì)上漲,，當(dāng)然也會(huì)引領(lǐng)中國股市沖關(guān)。
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