據(jù)媒體報(bào)道,，央行近期正召集主要銀行討論信貸管理體制改革，擬議中的新信貸管理體制,，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)確定信貸投放速度,，嘗試不預(yù)先設(shè)置年度信貸投放目標(biāo)，而是通過(guò)其他約束條件,，比如資本充足率,，流動(dòng)性比率，動(dòng)態(tài)撥備率,，存貸比等等監(jiān)管的基本指標(biāo),，調(diào)控銀行信貸增速，使之與經(jīng)濟(jì)增速保持一致,。銀行貨幣政策,，特別是差別存款準(zhǔn)備金率的實(shí)施，就可以根據(jù)各銀行的相關(guān)指標(biāo)的綜合表現(xiàn),，通過(guò)新的管理體制設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn),，更有針對(duì)性地更有效地管理。在中國(guó)目前的銀行體制和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下,，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度確定信貸投放速度,，對(duì)于控制流動(dòng)性，控制流動(dòng)性的創(chuàng)造,，完成既要保平穩(wěn)增長(zhǎng)又要把通脹控制在可承受的水平之內(nèi)的政策目標(biāo),，應(yīng)該有可行性和有效性。特別是當(dāng)下,，對(duì)于穩(wěn)定通脹預(yù)期很有積極意義,。而從長(zhǎng)期來(lái)看，新信貸管理體制是銀行體制的一場(chǎng)市場(chǎng)化變革,。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要投資增長(zhǎng)支持,，但不同的增長(zhǎng)目標(biāo)對(duì)投資增長(zhǎng)需求是不一樣的。理論上說(shuō),，最有效率的投資增長(zhǎng),，應(yīng)是有規(guī)模遞增效應(yīng)的。也就是說(shuō),，低于一個(gè)單位的投入產(chǎn)生大于一個(gè)單位的增長(zhǎng),，但在我們的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)中包括了折舊,、庫(kù)存和其他一些并非完全是新增投入的部分，所以固定資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)一般高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。高出多少是合理,，很難把握。比如去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.1％,，投資增長(zhǎng)32％,，投資增長(zhǎng)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)21個(gè)百分點(diǎn)，3.5％個(gè)百分點(diǎn)的投入,，產(chǎn)生一個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)出,，典型的規(guī)模遞減效應(yīng)，顯示投資效率較低,，顯然不是合理的投資增長(zhǎng)水平,。
前十年的平均水平計(jì)算顯示，信貸增長(zhǎng)可拉動(dòng)高過(guò)信貸增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)左右的投資增長(zhǎng),，基本保證平均9.7％的年平均增長(zhǎng)水平,。根據(jù)發(fā)改委信息中心的計(jì)算，9.7％的增長(zhǎng)水平也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率水平,。如果信貸投放規(guī)模與投資規(guī)模保持上面計(jì)算的關(guān)系,，今年實(shí)現(xiàn)潛在增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)也可以得到保證非常明顯，在信貸增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系下,，控制合理的信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步,，對(duì)投資增長(zhǎng)有一定調(diào)整和管理約束，從而防止投資過(guò)度增長(zhǎng)避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,。
在信貸利差是銀行主要經(jīng)營(yíng)模式的情況下,，銀行的擴(kuò)張，實(shí)際是資本消耗型的擴(kuò)張,，而在資本消耗,、融資、再擴(kuò)張,、再消耗,、再融資之間不斷循環(huán)的過(guò)程中，產(chǎn)生了巨大的乘數(shù)效應(yīng),，創(chuàng)造了高于經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行產(chǎn)生所需要的貨幣供應(yīng)量,。2009年，調(diào)整以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.1％,，但貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)33％,，如果把2009年CPI增長(zhǎng)－0.7％計(jì)算在內(nèi)，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行產(chǎn)生的貨幣需求僅增長(zhǎng)8.4％，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過(guò)正常需求24個(gè)百分點(diǎn),，相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造了一元錢價(jià)值,，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中就有3.5元貨幣,，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的平衡就意味著一元錢的價(jià)值將要賣出3.5元錢,，產(chǎn)生了典型的通脹貨幣環(huán)境，給今明兩年控制通脹帶來(lái)很大的壓力,。明年要將流通中的貨幣控制在合理規(guī)模,，除了控制信貸規(guī)模，還要把銀行創(chuàng)造貨幣的能力控制在合理水平上,。如果能按照央行最新思路,，通過(guò)更嚴(yán)格的資本充足率，壞賬撥備率,，存貸比指標(biāo)控制,，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，可以逐漸改變目前銀行系統(tǒng)以利差為主的盈利模式,，控制銀行的盲目擴(kuò)張沖動(dòng),，而短期內(nèi)也可以一定程度遏制銀行的資本消耗型自我膨脹，適當(dāng)降低流動(dòng)性的創(chuàng)造,，改善流動(dòng)型過(guò)剩的環(huán)境,。
筆者以為，新信貸管理體制的核心意義在于,，用更市場(chǎng)化的手段,，調(diào)整銀行因非市場(chǎng)導(dǎo)向信貸投放行為可能帶來(lái)的過(guò)多信貸投放，遏制住過(guò)度投資,、經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),。如果能成功建立和實(shí)施這個(gè)新體制，那明年最擔(dān)心的流動(dòng)性過(guò)剩的通脹壓力應(yīng)能得到有效緩解,，最嚴(yán)重的通脹因素或能被有效控制,。如果發(fā)改委的16條能理順流通環(huán)節(jié)的市場(chǎng)秩序，減少農(nóng)產(chǎn)品操作和投機(jī),；如果央行堅(jiān)持除了被信貸投放消化以外全額對(duì)沖剩余的外匯占款,，減少資本流入，相信當(dāng)前較高的通脹預(yù)期就會(huì)穩(wěn)定下來(lái),。通脹預(yù)期的穩(wěn)定,，對(duì)于把明年的通脹控制在可承受的水平之上非常重要。
新信貸管理方式也能優(yōu)化市場(chǎng)資源的配置,。如果嚴(yán)格的指標(biāo)管理成為真正意義上的硬約束,，商業(yè)銀行不可能再在融資、信貸膨脹的圈子里循環(huán)，那就能扭轉(zhuǎn)銀行信貸擴(kuò)張后為補(bǔ)充資本金,，每年都要到資本市場(chǎng)上融資的現(xiàn)象,，本應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放資金的銀行，就不會(huì)成為資本市場(chǎng)增發(fā)融資的主體,，相反會(huì)有利于擴(kuò)大直接投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用,。
實(shí)施新信貸體制的關(guān)鍵，筆者以為是要嚴(yán)格“硬約束”條件,，迫使商業(yè)銀行進(jìn)行更市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理,。如果盲目擴(kuò)張，壞賬大幅增長(zhǎng),，撥備不足,，可能要進(jìn)入破產(chǎn)程序。如果還像過(guò)去那樣,，銀行一出麻煩,，就由政府剝離壞賬大規(guī)模注資以求起死回生，新體制就不會(huì)有任何可以期待的效果,。
銀行間市場(chǎng)最近推出了信用發(fā)現(xiàn)緩釋合約（CRM）,
原則上持有貸款的商業(yè)銀行可通過(guò)向其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買CRM來(lái)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn),，減少銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，從而進(jìn)一步擴(kuò)大信貸規(guī)模,。如果在新信貸管理體制下沒(méi)有信貸額度的總量目標(biāo),，意味著銀行通過(guò)CRM轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重后的信貸投放規(guī)模可以反復(fù)放大,。
針對(duì)資本充足率,，流動(dòng)性，撥備率,，存貸比來(lái)指導(dǎo)信貸投放,，意味著銀行必須大幅提高信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。銀行將要按照市場(chǎng)規(guī)律面對(duì)更多的不確定性和更大的競(jìng)爭(zhēng),，利率市場(chǎng)化勢(shì)將成為銀行轉(zhuǎn)型的契機(jī),，同時(shí)也帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。通過(guò)利率調(diào)整,，定價(jià)不同風(fēng)險(xiǎn)的信貸的價(jià)格,，讓資金成本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，從根本上改變資本消耗型的信貸模式和利差經(jīng)營(yíng)模式,。
新信貸管理體制是銀行體制的重大改革,，利率調(diào)整將逐漸將成為央行最主要的貨幣政策工具。對(duì)央行貨幣政策由此引起的變化,，需要密切關(guān)注,。