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戰(zhàn)略不是一句空話,，必須體現(xiàn)為有最終目標追求的一系列行動綱領(lǐng)。關(guān)于行動綱領(lǐng),，我們從政府工作層面的角度,，概括指出了基于戰(zhàn)略方向的四大目標、為達到這四大目標所必須完成的八項重大任務(wù),，以及為完成這些任務(wù)必須相應(yīng)保障的一系列具體政策與措施,。這些目標、任務(wù),、政策與措施,，不是零碎的“文件語言”的堆積物，而是始終如一地貫徹戰(zhàn)略的軸心——國內(nèi)金融的充分自由化和對外開放的有限全球化,。是一個體現(xiàn)制度不斷演變和不斷銜接的動態(tài)過程的載體,。
在這一“動態(tài)過程”之初，從讀者看來作為“紙上談兵”的戰(zhàn)略,，最終能否變成現(xiàn)實,，不僅依賴于對中國目前的事實與未來的正確判斷、和全球經(jīng)濟內(nèi)在發(fā)展邏輯基礎(chǔ)上的制度選擇,，同樣依賴于具體實施過程中相對正確的策略與方法,。因為“歷史的復雜性和偶然性將隨時沖破這種恰似清醒的分析……這些復雜因素中的任何一個，都可以在歷史關(guān)頭扮演支配性的因素,�,！币虼耍覀兲貏e指出,，落實戰(zhàn)略及行動綱領(lǐng),，方法原則同樣至關(guān)重要。我們提出了實施未來金融戰(zhàn)略必須遵守的四項重要原則,。四項原則不是憑空的抽象,。是基于中國金融30年轉(zhuǎn)軌中的寶貴經(jīng)驗與深刻教訓。是從現(xiàn)階段中國“金融發(fā)展目的”（經(jīng)濟為本）,、“金融內(nèi)在特質(zhì)”（放大功能）,、“轉(zhuǎn)軌金融本質(zhì)”（制度配套）、中國金融“當前矛盾現(xiàn)狀”（內(nèi)外開放關(guān)系）這四層邏輯關(guān)系,，依次分別就其主要矛盾關(guān)系進行的本質(zhì)抽象,。應(yīng)該說，這具有一定的排他性和唯一性。
一是經(jīng)濟為本,。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,。發(fā)展金融為了什么？加快金融改革與開放可以促進經(jīng)濟發(fā)展,，同時,，由于金融系統(tǒng)對經(jīng)濟系統(tǒng)存在內(nèi)在的放大功能和不穩(wěn)定性特征，決定了在國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟環(huán)境下,，處理不好,，同樣會對國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定帶來沖擊。因此,，把握金融發(fā)展的首要原則,，不能為自身的開放而開放，也不能為自身的改革而改革,。即在具體工作中,，不宜脫離經(jīng)濟發(fā)展需求，對金融改革開放設(shè)定獨立的具體目標,。
在國際上,，發(fā)展金融業(yè)，確實既可以主要為實體經(jīng)濟服務(wù),，也可以相對獨立發(fā)展,，并構(gòu)成一國GDP增長的一個重要來源。但是,，對于一個既是世界大經(jīng)濟體又是處于相對其他國家存在持續(xù)高增長顯著潛力的發(fā)展中國家——中國而言,，實體經(jīng)濟仍是決定中國經(jīng)濟長遠發(fā)展的基礎(chǔ)。因此,，在戰(zhàn)略過渡期內(nèi),，必須始終清醒地堅持促使金融業(yè)為實體經(jīng)濟服務(wù)的發(fā)展原則。在具體發(fā)展過程中,，應(yīng)盡力避免單純?yōu)榱俗汾s世界其他金融中心城市或世界上“現(xiàn)代金融”中最新金融產(chǎn)品和技術(shù)而不顧實體經(jīng)濟的需求,，進行簡單的模仿與照搬。即使在強調(diào)當前我國金融總體發(fā)展不足或“滯后”的階段,，仍要警惕出現(xiàn)一些脫離實體經(jīng)濟需求,，追求發(fā)展某些所謂前沿金融產(chǎn)品和技術(shù)的現(xiàn)象。例如,，在貸款行政控制仍艱難實行的階段,，不講條件地去加快推進某些高杠桿性產(chǎn)品等。
二是對“高杠桿”產(chǎn)品的引進,，應(yīng)謹慎為上,。金融系統(tǒng)自身始終存在內(nèi)在的擴張性和不穩(wěn)定性特征。世界上多個國家金融改革開放的教訓證明，在轉(zhuǎn)軌時期,，由于金融開放的節(jié)奏,、次序把握不好或者政策部署銜接配合不好，在引進一項新的金融產(chǎn)品或金融技術(shù)時,，往往反而導致貨幣調(diào)控的失控和宏觀經(jīng)濟總量的失衡,。這里，其實并非新的金融產(chǎn)品和金融技術(shù)本身有問題,，而是往往由于一國政府對轉(zhuǎn)軌,、漸進改革復雜性的估計不足,，對政策措施的銜接配合不夠嫻熟所導致的,。
特別是美國金融危機的爆發(fā)，更是引人深思：即使在一個市場經(jīng)濟高度成熟的國度內(nèi),，宏觀調(diào)控技術(shù)嫻熟,，然而由于放縱了大量“高杠桿”產(chǎn)品，同樣惹成了大禍,。因此,，這里不是一概反對引進“高杠桿”產(chǎn)品和各種金融衍生產(chǎn)品，而是應(yīng)該強調(diào)引進的目的,、引進的時機,，強調(diào)引進時國內(nèi)是否存在相應(yīng)的環(huán)境與土壤，而不是其他,。眾所周知,，同一個金融產(chǎn)品和技術(shù)的引進，在中國過去30年中的前10年和后10年,，其宏觀效應(yīng)會絕對的不一樣,。因此，對同一個具有杠桿放大效應(yīng)的金融產(chǎn)品,，在成熟市場已習以為常,，但在一調(diào)控技術(shù)不嫻熟、調(diào)控工具單一,、市場廣度與深度欠缺,、經(jīng)濟正處于失控狀態(tài)的國家，是否適合引進,？其是與非,，更是明明白白的。特別是,，當一國貨幣調(diào)控正主要依賴于信貸行政規(guī)�,？刂茣r，因其他原因所致，貨幣與信貸又正處于失控局面時,，此時如急于大量引進銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，無疑是對貨幣調(diào)控“火上澆油”。
另外,，特別需要注意的是,，一國越是更大程度地參與金融全球化，其金融學意義上的貨幣,、信貸,、信用的決定參數(shù)也日益復雜化、國際化,。從根本上說,，高杠桿金融產(chǎn)品，本身不存在是與非的問題,，無非在一定意義上,，是擴大了貨幣、信貸,、信用的放大效應(yīng),，是純技術(shù)的因素。但是對一國貨幣當局來說,，當時的調(diào)控標的是貨幣,、信貸、信用,？還是利率,、匯率水平？在不同的標的下,，引進不同杠桿效應(yīng)的金融工具,，對一國宏觀經(jīng)濟的沖擊，會產(chǎn)生絕然不同的影響結(jié)果,。在這方面,，可以說正是全球經(jīng)濟學家在從美國金融危機中深刻反思中的苦惱，也是一個并沒有解決的重大理論問題,。
三是金融轉(zhuǎn)軌中務(wù)必講究節(jié)奏,、次序和政策部署的銜接配合。對于我國目前而言,，即使經(jīng)過30年的改革開放,，我國經(jīng)濟仍是處于轉(zhuǎn)軌階段，即既帶有過去計劃經(jīng)濟遺留下的“痕跡”,，又帶有市場經(jīng)濟的新特征,。經(jīng)濟總體仍是一個不完全的市場經(jīng)濟,，是帶有轉(zhuǎn)軌、漸進的經(jīng)濟特征,。轉(zhuǎn)軌,、漸進帶來的矛盾性和復雜性決定了，推行一項新的市場化政策措施,，有時從單獨看,，從方向看，毫無疑問是正確的,，但是由于在復雜的經(jīng)濟體系中,，經(jīng)濟領(lǐng)域中有的領(lǐng)域改革快一些，有的領(lǐng)域改革慢一些,，不同領(lǐng)域的市場化措施與非市場化措施,，在行政推動下的融合，處理不好,，就會造成宏觀經(jīng)濟總量的失衡,。另外,，同樣是推行一項充分體現(xiàn)市場化的金融改革措施,，但由于整個金融市場結(jié)構(gòu)或者金融體系自身的不盡合理，而非其他經(jīng)濟領(lǐng)域存在問題,，同樣也會對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定帶來不利的后果,。因此，金融改革開放中,，講究節(jié)奏,、次序的合理和政策部署的銜接配合，是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的必然,。
要把握好金融改革開放中合理的節(jié)奏,、次序和政策部署的銜接配合，關(guān)鍵是對每個時期的金融,，具體發(fā)展什么,，要堅持從解決現(xiàn)實經(jīng)濟矛盾的原則出發(fā)。往往經(jīng)濟改革和發(fā)展所遇到的一系列矛盾,，對金融體系提出的要求,，是當時階段最切實際的發(fā)展方向和內(nèi)容,。抓住當時的矛盾,，參照國外金融工具特點來設(shè)計我國的金融工具，金融市場的發(fā)展才最富有生命力,。而不正視改革和發(fā)展中的難點,，置現(xiàn)有的經(jīng)濟金融矛盾不顧,，另辟戰(zhàn)場“孤軍奮戰(zhàn)”，市場往往不可能持久發(fā)展,。因此作者曾在上世紀80年代末提出,，改革者的口號應(yīng)該是：當前能干什么而不是應(yīng)該干什么。
計劃運行機制與市場運行機制是兩種并行不悖,、難得兼容的機制,，各有其不同的控制手段、反饋系統(tǒng)和內(nèi)在制約力,。改革必然會引起對原先計劃運行機制的干擾,，同時會使新生的市場機制“失真”。當然這本身不存在是與非的界定,。只要宏觀決策者清醒地認識這一點,，認真研究其“咬合點”和“摩擦點”，就可以做到既不影響經(jīng)濟的發(fā)展,，又推動了改革,，在改革中發(fā)展經(jīng)濟。
因此,，在轉(zhuǎn)換時期,，引進市場經(jīng)濟條件下一項有效的金融工具時，同時考慮舊體制的適應(yīng)度并做出些修改,，或提出臨時性的輔助性的限制措施,，正是維系一項新金融工具在以特定貨幣政策運行體系中的有效運用，此時不必在乎持市場觀點人的指三道四,。我國正處在一邊整理市場環(huán)境,，一邊又要不斷推進金融市場發(fā)展的階段，由此決定了中國金融市場的發(fā)展既要照顧市場環(huán)境,，更應(yīng)重視適當改造市場經(jīng)濟機器的“零部件”并適時裝在我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟機器上,，或者在改造“零部件”的同時調(diào)整原有的機器結(jié)構(gòu)。缺乏任何一方條件的改善,，整個機器都難以正常運轉(zhuǎn),。
在今后10年的戰(zhàn)略過渡期內(nèi)，要把握好金融改革開放中合理的節(jié)奏,、次序和政策部署的銜接配合,，重點要突出關(guān)注新歷史階段金融開放中三大核心內(nèi)容之間的動態(tài)協(xié)調(diào)，以辯證發(fā)展的眼光看待這三者之間的關(guān)系,。具體說：1,、釘住以貿(mào)易伙伴國貨幣為主的一籃子貨幣，真正實現(xiàn)市場可信的有管理的浮動匯率,，是匯率機制改革的方向,，但是從長趨勢看,，在小幅波動中始終保持人民幣有微略升值的壓力，是有助于快速推動人民幣區(qū)域化進程,。而且,，有利于降低企業(yè)在區(qū)域貿(mào)易內(nèi)選擇人民幣作為計價和支付手段的匯率風險，有利于人民幣逐步成為東亞區(qū)內(nèi)貨幣的“錨”和東亞區(qū)的主導貨幣,，使人民幣能逐漸實現(xiàn)世界上具有價值儲藏的功能,。2、在完全放開資本賬戶管制之前實行靈活匯率制度的國家,，所獲得的中期效果比較好,，而在匯率嚴重失調(diào)的環(huán)境下，資本賬戶管制的效果大打折扣,。鑒于此,，在匯率小幅波動和逐步擴大浮動區(qū)間的過程中，視經(jīng)濟發(fā)展動態(tài),，仍應(yīng)不排除在必要時,，選擇較大幅度的、一次性的匯率調(diào)整,，使匯率以基本反映實體經(jīng)濟的發(fā)展狀況,。3、雖然人民幣全面的國際化,，需要以貨幣的完全自由兌換為前提,，但是在初期,，兩者完全可并行,、交替推進，在并行,、交替發(fā)展中相互促進,。即在資本賬戶存在一定管制的情況下，通過其他政策的支持,，并不影響逐步推進人民幣區(qū)域化的進程,。同時，隨著人民幣區(qū)域化程度的不斷加深,，也給逐漸放寬資本賬戶管制下的資金進出通道提供了條件,。4、資本賬戶管制的寬窄或松緊力度,，是體現(xiàn)匯率政策的一部分,，是匯率制度的一種補充。同時,，相對穩(wěn)定的匯率水平,，又可以減輕局部資本賬戶管制的一定壓力,。
四是金融對內(nèi)開放要優(yōu)先快于對外開放。一個好的,、穩(wěn)健的,、有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的金融制度框架，首先是建立在一國對內(nèi)充分的金融市場化,，內(nèi)部扭曲關(guān)系得以糾正的基礎(chǔ)上,。在中國當前，事實上,，抑制經(jīng)濟發(fā)展的突出問題,，是國內(nèi)的金融壓抑而不是金融的對外開放。正是不適當?shù)慕鹑趬阂植湃菀桩a(chǎn)生資源配置的扭曲,，引起國內(nèi)泡沫的生成和破滅,，不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。而且,，目前國內(nèi)金融業(yè)的“滯后”或者說發(fā)展不足,，恰恰是制約了我國金融進一步對外開放的主要因素。不管是匯率改革,，還是資本流動管理,，之所以不能以較快的速度推進改革，主要原因是國內(nèi)經(jīng)濟,、金融結(jié)構(gòu)的不相適應(yīng),。因此，在中國金融改革總體進程把握上,，當前尤須強調(diào)金融的對內(nèi)改革開放要優(yōu)先快于對外開放,。
特別是在進一步的對外開放中，必須清醒認識到,，時下國際金融市場的游戲規(guī)則,，基本是由國際主要儲備貨幣國家所決定。而貨幣與金融運行具有規(guī)模,、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與慣性,。中國如果不顧國內(nèi)金融的開放程度，一味追究速度,，完全按照已成習慣的國際市場規(guī)律運作,，在參與金融全球化的過程中，金融弱勢國家是很難趕超金融強勢國家,。何況,，尚存資本管制的人民幣地位又決定了，在國際上,，人民幣的一切運作,，很難跳出美元的主導局面,。加上我國還存在其他大量的金融管制和扭曲，需要在規(guī)則層面進行不斷的調(diào)整,，人民幣更難跳出美元主導的框框,。因此可以說，中國金融的競爭力與西方國家相比,，還不在一個數(shù)量級上,，如果完全不考慮金融開放中的對內(nèi)對外的孰前孰后問題，一味推動對外開放,，只能產(chǎn)生不利于我國利益的效應(yīng),。一句話，在金融開放次序上,，要全面服從于我國基本的經(jīng)濟利益和長期的,、趕超性的戰(zhàn)略利益，不能為國際金融市場上的要求和壓力所左右,，必須要體現(xiàn)大國經(jīng)濟復興的意圖,。
（摘編自人民出版社即將出版的《中國金融戰(zhàn)略：2020》）
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