當(dāng)前,，面對越來越嚴(yán)重的通脹壓力,，人們對于產(chǎn)生通脹壓力的根源還存在爭議。爭論可以分為兩類：一類堅(jiān)持弗里德曼的貨幣數(shù)量論觀點(diǎn),，認(rèn)為當(dāng)前通脹壓力的主因是流動(dòng)性過剩,；另一類則認(rèn)為是貨幣以外的原因在發(fā)揮關(guān)鍵作用,，并由此衍生出糧食通脹論、輸入型通脹論和結(jié)構(gòu)性通脹論等,。唯有將通脹壓力的根源剖析清楚,，才能正確地判斷未來通脹的走勢,，并采取有效的措施，從根本上避免通脹的不斷惡化,。
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一,、當(dāng)前食品價(jià)格上漲不是通脹壓力的根本原因 |
在我國ＣＰＩ指標(biāo)中，食品類占據(jù)著３４％的比重,，是占比最大的部分,。而以糧食為主的食品價(jià)格快速上漲，成為當(dāng)前ＣＰＩ上漲的主要因素,。１１月食品類價(jià)格同比上漲了１１．７％,，拉動(dòng)ＣＰＩ上漲３．８個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率是７４％,。有觀點(diǎn)認(rèn)為,，當(dāng)前糧食供求上的失衡導(dǎo)致糧價(jià)上漲，進(jìn)而導(dǎo)致ＣＰＩ上升,。而依據(jù)經(jīng)驗(yàn),，我國的糧食供求會(huì)在半年左右時(shí)間內(nèi)重歸均衡，屆時(shí)ＣＰＩ會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn),，通脹壓力將大大化解,。果真如此嗎？
糧食是食品類中最重要的部分,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,，今年我國糧食供求基本穩(wěn)定，不存在供不應(yīng)求局面,。２０１０年我國糧食總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為１０８００億斤左右,，比２００９年增產(chǎn)２００億斤以上，從而實(shí)現(xiàn)糧食總產(chǎn)量七連增,，而今年的糧食總需求為１０５００億斤左右,。同時(shí)，國家的糧食儲(chǔ)備充裕,，隨時(shí)可以釋放儲(chǔ)備以滿足市場需求,。可見,，糧食的供求格局并不是引起糧食價(jià)格上漲的主要因素,。
綜合來看，當(dāng)前糧價(jià)上漲主要由于以下因素：首先是糧食生產(chǎn)成本的上漲,。今年,，大多數(shù)省市都提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn),，這意味著人工工資的增加,，而農(nóng)業(yè)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),，農(nóng)業(yè)中勞動(dòng)工資成本上升也非常明顯。另外,，今年以來,，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)普漲局面，自然會(huì)在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中有所體現(xiàn),。其次,，今年前７個(gè)月，整個(gè)農(nóng)業(yè)處在極端不利的氣候條件下,，盡管其對主要農(nóng)作物產(chǎn)量的影響比較有限,，但會(huì)令人產(chǎn)生秋后農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的預(yù)期，從而吸引更多的資金進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品收購,、儲(chǔ)存,、營銷等領(lǐng)域，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,。第三,，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升給農(nóng)民帶來惜售心理，部分經(jīng)銷商和糧食加工企業(yè)也存在一定的囤貨行為,。第四,，我國部分糧食產(chǎn)品的自給率較低，大豆自給率只有３０％左右,，植物油自給率也在４０％左右,。國際市場上的價(jià)格上漲可以很容易傳導(dǎo)到國內(nèi)市場。
由此看來,，以糧食為主的食品價(jià)格上漲并不是因?yàn)楣┎粦?yīng)求,，而是由于其他商品或生產(chǎn)生活資料價(jià)格上漲才導(dǎo)致而成。糧價(jià)上漲是通貨膨脹的結(jié)果和表現(xiàn),，是物價(jià)全面上漲的鏈條之一,，而不是物價(jià)上漲乃至通貨膨脹的肇始。
我們認(rèn)為,，當(dāng)前的通脹壓力歸根結(jié)底在于過多的流動(dòng)性。二者之間的關(guān)系可以通過回答以下三個(gè)問題來逐步解釋,。
第一個(gè)問題：流動(dòng)性過剩體現(xiàn)在哪里,？
首先，進(jìn)入２０１０年以來,，我國的Ｍ２增速都是相對高的,。全年的廣義貨幣供應(yīng)Ｍ２或?qū)⒋蠓仙保梗ィ鲅胄性O(shè)定的１７％的目標(biāo)。其次,，我國的Ｍ２／ＧＤＰ一直較高,，近些年更是不斷攀升。從相對比例來看,，我國目前的Ｍ２供應(yīng)量約７０萬億元人民幣,，是ＧＤＰ的２００％以上。相比較,，美國的Ｍ２占ＧＤＰ的比例只有６０％,。有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家致力于解釋貨幣超發(fā)之謎。一些人認(rèn)為主要原因在于我國的金融市場深化程度不夠,，金融工具的種類和數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,，不足以吸納超額的貨幣。一些人認(rèn)為我國目前還處于市場經(jīng)濟(jì)體制尚不完善的階段,，一些尚未進(jìn)入市場進(jìn)行交易的資源如礦山,、土地等，需要體現(xiàn)出自己的貨幣價(jià)值,，但在未來階段才計(jì)入ＧＤＰ,，所以才形成Ｍ２／ＧＤＰ不斷升高的局面。盡管關(guān)于我國的貨幣超發(fā)有很多不同的解釋,，但總體而言大家形成了一個(gè)共識,，即人民幣供給存在過多的問題。
另外,，根據(jù)觀察可以看到,，當(dāng)前我國的物價(jià)上漲不僅僅局限在食品上。近幾年,，隨著大中城市房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲,，房屋租賃和居住類相關(guān)價(jià)格也在不斷攀升。在美國的ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中,，居住類占４２．１％,，是最重要的一部分，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)按照折價(jià)率在ＣＰＩ中體現(xiàn)出來,。但居住類在我國的ＣＰＩ中所占比重卻很�,。▋H為１３％），因此其價(jià)格的快速上漲并未得到充分的體現(xiàn),。盡管出于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大,、很難統(tǒng)計(jì)等原因，國際慣例并不將房地產(chǎn)價(jià)格計(jì)入ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)之中,，但作為生活必需品的房地產(chǎn)價(jià)格以及房屋租賃價(jià)格的上升,，也是一個(gè)反映市場上流動(dòng)性狀況的很好的指標(biāo),。
第二個(gè)問題，為什么出現(xiàn)流動(dòng)性過剩,？
首先,，２００９年為應(yīng)對金融危機(jī)實(shí)施的“保增長、擴(kuò)內(nèi)需”政策,，出現(xiàn)了天量信貸,。全年９．５７萬億元新增貸款,，比２００８年增長了７０％以上,。大量信貸使得市場上充斥著易得而廉價(jià)的資金。同時(shí),，由于對經(jīng)濟(jì)增長不確定性的擔(dān)憂,，自２０１０年以來，我國一直堅(jiān)持實(shí)行適度寬松的貨幣政策,。進(jìn)入下半年,，盡管經(jīng)濟(jì)增長勢頭較為強(qiáng)勁，但為了適度降低人民幣升值的壓力,，我國主要側(cè)重于通過提高存款準(zhǔn)備金率來收緊流動(dòng)性,，遲遲不愿加息。１０月２０日的加息是三年以來的首次,。而自去年開始,，一些受金融危機(jī)影響較小的國家已陸續(xù)加息，開始實(shí)施緊縮的貨幣政策,。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以較有效地凍結(jié)商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款,，但一年期存款利率真實(shí)值為負(fù)值導(dǎo)致居民的存款縮水，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款大規(guī)模從銀行向股市和樓市搬家,。
其次在于發(fā)達(dá)國家普遍實(shí)行的零利率政策,。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，美歐等國一直實(shí)行接近于零的利率政策,，美國還先后實(shí)行了兩輪量化寬松的貨幣政策,。我國作為新興市場國家的代表，被認(rèn)為是過剩美元的首選之地,。美元通過各種渠道涌入我國市場,。近幾個(gè)月關(guān)于熱錢在香港集聚，伺機(jī)進(jìn)入大陸的報(bào)道更是印證了這一判斷,。外匯儲(chǔ)備快速增加使得我國的外匯占款大幅上升,，而由于未能很好地沖銷，使得貨幣供應(yīng)出現(xiàn)過量現(xiàn)象,。據(jù)不完全估計(jì),，外匯占款被沖銷的比例僅在三分之二左右。
第三個(gè)問題，流動(dòng)性過剩是如何轉(zhuǎn)化為通貨膨脹的,？
關(guān)于通貨膨脹的起因,，西方主流貨幣政策理論中廣為信奉的是弗里德曼的貨幣數(shù)量理論。但在我國,，卻衍生出種種不同的理論來,，包括成本推動(dòng)型、需求拉動(dòng)型,、結(jié)構(gòu)型,、輸入型等。近兩年,，人們也開始逐步認(rèn)識到通貨膨脹預(yù)期對通貨膨脹的推動(dòng)作用,。但實(shí)際上，以上種種類型,，都脫不了弗里德曼理論的窠臼,。
所謂“成本推動(dòng)”，一般指工資上漲或初始原材料價(jià)格上漲,，而這二者可能已經(jīng)是隱性的通貨膨脹壓力顯性化的結(jié)果,，后者則是過多的流動(dòng)性所推動(dòng)的�,！靶枨罄瓌�(dòng)”中的需求,，是有購買力支持的真實(shí)需求。也就是說,，無論是投資需求還是消費(fèi)需求,，都有流動(dòng)性的支撐�,！敖Y(jié)構(gòu)性通脹”更是近幾年出現(xiàn)的一個(gè)新詞,，其實(shí)是一個(gè)無意義的創(chuàng)造。試想,，貨幣如水,，央行超發(fā)的貨幣總是會(huì)先進(jìn)入某些行業(yè)、某些社會(huì)群體的手中,，體現(xiàn)為與這些行業(yè),、群體相關(guān)的商品價(jià)格上漲，隨即過剩的流動(dòng)性開始向各行各業(yè)蔓延,。一些處于貨幣流通末端的行業(yè),，其產(chǎn)品價(jià)格上漲自然會(huì)滯后，從而體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性不均衡特征,。對于“通脹預(yù)期”來說,，人們產(chǎn)生一致而強(qiáng)烈的通脹預(yù)期的理由,，同樣是對貨幣過度供給的預(yù)判和擔(dān)憂。
流動(dòng)性過剩并不必然立即體現(xiàn)為通貨膨脹,。我國在進(jìn)入新世紀(jì)的前幾年曾出現(xiàn)“高增長,，低通脹”的局面，表明如果經(jīng)濟(jì)增長能夠化解和吸納新增加的貨幣供應(yīng),，則可以實(shí)現(xiàn)低通脹下的經(jīng)濟(jì)增長,。而如果流動(dòng)性過剩通過成本上升、需求擴(kuò)大,、通脹預(yù)期等途徑體現(xiàn)出來,，則最終會(huì)體現(xiàn)為物價(jià)的普漲，只是上漲的程度不同而已,。因此,，如果不能認(rèn)清物價(jià)上漲背后的真正推動(dòng)力,，還在用結(jié)構(gòu)性等表象原因來解釋,，可能流于“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的結(jié)果,，不僅于事無補(bǔ),，反而錯(cuò)失應(yīng)對通脹的大好時(shí)機(jī)。
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三,、應(yīng)對通脹不能過于依賴食品價(jià)格管理 |
自１０月份ＣＰＩ超過４％以來,，中央政府密切關(guān)注通貨膨脹走勢，并采取了積極的措施來干預(yù)物價(jià),。幾大部委從１６個(gè)方面著手,，通過加大農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)、降低流通成本,、打擊各種違規(guī)行為等措施,，來降低物價(jià)上漲壓力。這些措施可以產(chǎn)生短期的效果,，但長期效果非常有限,。而且政府過多地干預(yù)市場可能導(dǎo)致價(jià)格信號失靈，在保護(hù)了市民等一部分群體利益的同時(shí),，損害了糧食生產(chǎn)者的利益,。另外，既然食品價(jià)格上漲并不是通貨膨脹的根本原因,，將注意力過多地集中在抑制食品價(jià)格上,，只會(huì)隔靴搔癢，徒勞無益,。
而在抑制食品價(jià)格過快上漲上,，應(yīng)該看到,，居民直接感受到的是超市或其他銷售渠道銷售的成品糧價(jià)格上漲，而實(shí)際上原糧價(jià)格仍處于很低的水平,，大部分的價(jià)格上漲體現(xiàn)在流通和銷售環(huán)節(jié),。這從前些天中儲(chǔ)糧拍賣儲(chǔ)備糧流拍可以得到佐證。因此,，今后行政手段的著力點(diǎn)仍應(yīng)放在流通環(huán)節(jié)和擴(kuò)大儲(chǔ)備投放上,，不能人為地限制和降低糧食、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的收購價(jià)格,。