當(dāng)前，面對(duì)越來(lái)越嚴(yán)重的通脹壓力，人們對(duì)于產(chǎn)生通脹壓力的根源還存在爭(zhēng)議,。爭(zhēng)論可以分為兩類：一類堅(jiān)持弗里德曼的貨幣數(shù)量論觀點(diǎn)，認(rèn)為當(dāng)前通脹壓力的主因是流動(dòng)性過(guò)剩,；另一類則認(rèn)為是貨幣以外的原因在發(fā)揮關(guān)鍵作用，并由此衍生出糧食通脹論,、輸入型通脹論和結(jié)構(gòu)性通脹論等,。唯有將通脹壓力的根源剖析清楚，才能正確地判斷未來(lái)通脹的走勢(shì)，并采取有效的措施,，從根本上避免通脹的不斷惡化,。
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一,、當(dāng)前食品價(jià)格上漲不是通脹壓力的根本原因 |
在我國(guó)ＣＰＩ指標(biāo)中,，食品類占據(jù)著３４％的比重，是占比最大的部分,。而以糧食為主的食品價(jià)格快速上漲,，成為當(dāng)前ＣＰＩ上漲的主要因素。１１月食品類價(jià)格同比上漲了１１．７％,，拉動(dòng)ＣＰＩ上漲３．８?jìng)�(gè)百分點(diǎn),，貢獻(xiàn)率是７４％。有觀點(diǎn)認(rèn)為,，當(dāng)前糧食供求上的失衡導(dǎo)致糧價(jià)上漲,，進(jìn)而導(dǎo)致ＣＰＩ上升。而依據(jù)經(jīng)驗(yàn),，我國(guó)的糧食供求會(huì)在半年左右時(shí)間內(nèi)重歸均衡,，屆時(shí)ＣＰＩ會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，通脹壓力將大大化解,。果真如此嗎,？
糧食是食品類中最重要的部分。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,，今年我國(guó)糧食供求基本穩(wěn)定,，不存在供不應(yīng)求局面。２０１０年我國(guó)糧食總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為１０８００億斤左右,，比２００９年增產(chǎn)２００億斤以上,，從而實(shí)現(xiàn)糧食總產(chǎn)量七連增，而今年的糧食總需求為１０５００億斤左右,。同時(shí),，國(guó)家的糧食儲(chǔ)備充裕，隨時(shí)可以釋放儲(chǔ)備以滿足市場(chǎng)需求,�,？梢�(jiàn)，糧食的供求格局并不是引起糧食價(jià)格上漲的主要因素,。
綜合來(lái)看,，當(dāng)前糧價(jià)上漲主要由于以下因素：首先是糧食生產(chǎn)成本的上漲。今年,，大多數(shù)省市都提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn),，這意味著人工工資的增加，而農(nóng)業(yè)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)中勞動(dòng)工資成本上升也非常明顯,。另外,，今年以來(lái)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)普漲局面,，自然會(huì)在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中有所體現(xiàn),。其次，今年前７個(gè)月,，整個(gè)農(nóng)業(yè)處在極端不利的氣候條件下,，盡管其對(duì)主要農(nóng)作物產(chǎn)量的影響比較有限，但會(huì)令人產(chǎn)生秋后農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的預(yù)期,，從而吸引更多的資金進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu),、儲(chǔ)存、營(yíng)銷等領(lǐng)域,，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,。第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升給農(nóng)民帶來(lái)惜售心理,，部分經(jīng)銷商和糧食加工企業(yè)也存在一定的囤貨行為,。第四，我國(guó)部分糧食產(chǎn)品的自給率較低,，大豆自給率只有３０％左右,，植物油自給率也在４０％左右。國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格上漲可以很容易傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng),。
由此看來(lái),，以糧食為主的食品價(jià)格上漲并不是因?yàn)楣┎粦?yīng)求，而是由于其他商品或生產(chǎn)生活資料價(jià)格上漲才導(dǎo)致而成,。糧價(jià)上漲是通貨膨脹的結(jié)果和表現(xiàn),，是物價(jià)全面上漲的鏈條之一，而不是物價(jià)上漲乃至通貨膨脹的肇始,。
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二,、流動(dòng)性過(guò)剩是通脹壓力的根源 |
我們認(rèn)為，當(dāng)前的通脹壓力歸根結(jié)底在于過(guò)多的流動(dòng)性,。二者之間的關(guān)系可以通過(guò)回答以下三個(gè)問(wèn)題來(lái)逐步解釋,。
第一個(gè)問(wèn)題：流動(dòng)性過(guò)剩體現(xiàn)在哪里？
首先,，進(jìn)入２０１０年以來(lái),，我國(guó)的Ｍ２增速都是相對(duì)高的。全年的廣義貨幣供應(yīng)Ｍ２或?qū)⒋蠓仙保梗�,，超出央行設(shè)定的１７％的目標(biāo),。其次,，我國(guó)的Ｍ２／ＧＤＰ一直較高，近些年更是不斷攀升,。從相對(duì)比例來(lái)看,，我國(guó)目前的Ｍ２供應(yīng)量約７０萬(wàn)億元人民幣，是ＧＤＰ的２００％以上,。相比較,，美國(guó)的Ｍ２占ＧＤＰ的比例只有６０％。有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家致力于解釋貨幣超發(fā)之謎,。一些人認(rèn)為主要原因在于我國(guó)的金融市場(chǎng)深化程度不夠,，金融工具的種類和數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,，不足以吸納超額的貨幣,。一些人認(rèn)為我國(guó)目前還處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚不完善的階段，一些尚未進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易的資源如礦山,、土地等,，需要體現(xiàn)出自己的貨幣價(jià)值，但在未來(lái)階段才計(jì)入ＧＤＰ,，所以才形成Ｍ２／ＧＤＰ不斷升高的局面,。盡管關(guān)于我國(guó)的貨幣超發(fā)有很多不同的解釋，但總體而言大家形成了一個(gè)共識(shí),，即人民幣供給存在過(guò)多的問(wèn)題,。
另外，根據(jù)觀察可以看到,，當(dāng)前我國(guó)的物價(jià)上漲不僅僅局限在食品上,。近幾年，隨著大中城市房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲,，房屋租賃和居住類相關(guān)價(jià)格也在不斷攀升,。在美國(guó)的ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中，居住類占４２．１％,，是最重要的一部分,，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)按照折價(jià)率在ＣＰＩ中體現(xiàn)出來(lái)。但居住類在我國(guó)的ＣＰＩ中所占比重卻很�,。▋H為１３％）,，因此其價(jià)格的快速上漲并未得到充分的體現(xiàn)。盡管出于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大,、很難統(tǒng)計(jì)等原因,，國(guó)際慣例并不將房地產(chǎn)價(jià)格計(jì)入ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)之中，但作為生活必需品的房地產(chǎn)價(jià)格以及房屋租賃價(jià)格的上升,，也是一個(gè)反映市場(chǎng)上流動(dòng)性狀況的很好的指標(biāo),。
第二個(gè)問(wèn)題,，為什么出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩？
首先,，２００９年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)實(shí)施的“保增長(zhǎng),、擴(kuò)內(nèi)需”政策，出現(xiàn)了天量信貸,。全年９．５７萬(wàn)億元新增貸款,，比２００８年增長(zhǎng)了７０％以上。大量信貸使得市場(chǎng)上充斥著易得而廉價(jià)的資金,。同時(shí),，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性的擔(dān)憂，自２０１０年以來(lái),，我國(guó)一直堅(jiān)持實(shí)行適度寬松的貨幣政策,。進(jìn)入下半年，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁,，但為了適度降低人民幣升值的壓力,，我國(guó)主要側(cè)重于通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)收緊流動(dòng)性，遲遲不愿加息,。１０月２０日的加息是三年以來(lái)的首次,。而自去年開(kāi)始，一些受金融危機(jī)影響較小的國(guó)家已陸續(xù)加息,，開(kāi)始實(shí)施緊縮的貨幣政策,。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以較有效地凍結(jié)商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款，但一年期存款利率真實(shí)值為負(fù)值導(dǎo)致居民的存款縮水,，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款大規(guī)模從銀行向股市和樓市搬家,。
其次在于發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)行的零利率政策。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,，美歐等國(guó)一直實(shí)行接近于零的利率政策,，美國(guó)還先后實(shí)行了兩輪量化寬松的貨幣政策。我國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家的代表,，被認(rèn)為是過(guò)剩美元的首選之地,。美元通過(guò)各種渠道涌入我國(guó)市場(chǎng)。近幾個(gè)月關(guān)于熱錢在香港集聚,，伺機(jī)進(jìn)入大陸的報(bào)道更是印證了這一判斷,。外匯儲(chǔ)備快速增加使得我國(guó)的外匯占款大幅上升，而由于未能很好地沖銷,，使得貨幣供應(yīng)出現(xiàn)過(guò)量現(xiàn)象,。據(jù)不完全估計(jì)，外匯占款被沖銷的比例僅在三分之二左右,。
第三個(gè)問(wèn)題,，流動(dòng)性過(guò)剩是如何轉(zhuǎn)化為通貨膨脹的,？
關(guān)于通貨膨脹的起因，西方主流貨幣政策理論中廣為信奉的是弗里德曼的貨幣數(shù)量理論,。但在我國(guó),，卻衍生出種種不同的理論來(lái)，包括成本推動(dòng)型,、需求拉動(dòng)型,、結(jié)構(gòu)型、輸入型等,。近兩年,，人們也開(kāi)始逐步認(rèn)識(shí)到通貨膨脹預(yù)期對(duì)通貨膨脹的推動(dòng)作用。但實(shí)際上,，以上種種類型,，都脫不了弗里德曼理論的窠臼。
所謂“成本推動(dòng)”,，一般指工資上漲或初始原材料價(jià)格上漲,，而這二者可能已經(jīng)是隱性的通貨膨脹壓力顯性化的結(jié)果，后者則是過(guò)多的流動(dòng)性所推動(dòng)的,。“需求拉動(dòng)”中的需求,，是有購(gòu)買力支持的真實(shí)需求,。也就是說(shuō)，無(wú)論是投資需求還是消費(fèi)需求,，都有流動(dòng)性的支撐,。“結(jié)構(gòu)性通脹”更是近幾年出現(xiàn)的一個(gè)新詞,，其實(shí)是一個(gè)無(wú)意義的創(chuàng)造,。試想，貨幣如水,，央行超發(fā)的貨幣總是會(huì)先進(jìn)入某些行業(yè),、某些社會(huì)群體的手中，體現(xiàn)為與這些行業(yè),、群體相關(guān)的商品價(jià)格上漲,，隨即過(guò)剩的流動(dòng)性開(kāi)始向各行各業(yè)蔓延。一些處于貨幣流通末端的行業(yè),，其產(chǎn)品價(jià)格上漲自然會(huì)滯后,，從而體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性不均衡特征。對(duì)于“通脹預(yù)期”來(lái)說(shuō),，人們產(chǎn)生一致而強(qiáng)烈的通脹預(yù)期的理由,，同樣是對(duì)貨幣過(guò)度供給的預(yù)判和擔(dān)憂,。
流動(dòng)性過(guò)剩并不必然立即體現(xiàn)為通貨膨脹。我國(guó)在進(jìn)入新世紀(jì)的前幾年曾出現(xiàn)“高增長(zhǎng),，低通脹”的局面,，表明如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠化解和吸納新增加的貨幣供應(yīng)，則可以實(shí)現(xiàn)低通脹下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。而如果流動(dòng)性過(guò)剩通過(guò)成本上升,、需求擴(kuò)大、通脹預(yù)期等途徑體現(xiàn)出來(lái),，則最終會(huì)體現(xiàn)為物價(jià)的普漲,，只是上漲的程度不同而已。因此,，如果不能認(rèn)清物價(jià)上漲背后的真正推動(dòng)力,，還在用結(jié)構(gòu)性等表象原因來(lái)解釋，可能流于“頭痛醫(yī)頭,，腳痛醫(yī)腳”的結(jié)果,，不僅于事無(wú)補(bǔ)，反而錯(cuò)失應(yīng)對(duì)通脹的大好時(shí)機(jī),。
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三,、應(yīng)對(duì)通脹不能過(guò)于依賴食品價(jià)格管理 |
自１０月份ＣＰＩ超過(guò)４％以來(lái)，中央政府密切關(guān)注通貨膨脹走勢(shì),，并采取了積極的措施來(lái)干預(yù)物價(jià),。幾大部委從１６個(gè)方面著手，通過(guò)加大農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng),、降低流通成本,、打擊各種違規(guī)行為等措施，來(lái)降低物價(jià)上漲壓力,。這些措施可以產(chǎn)生短期的效果,，但長(zhǎng)期效果非常有限。而且政府過(guò)多地干預(yù)市場(chǎng)可能導(dǎo)致價(jià)格信號(hào)失靈,，在保護(hù)了市民等一部分群體利益的同時(shí),，損害了糧食生產(chǎn)者的利益。另外,，既然食品價(jià)格上漲并不是通貨膨脹的根本原因,，將注意力過(guò)多地集中在抑制食品價(jià)格上，只會(huì)隔靴搔癢,，徒勞無(wú)益,。
而在抑制食品價(jià)格過(guò)快上漲上，應(yīng)該看到,，居民直接感受到的是超市或其他銷售渠道銷售的成品糧價(jià)格上漲,，而實(shí)際上原糧價(jià)格仍處于很低的水平,，大部分的價(jià)格上漲體現(xiàn)在流通和銷售環(huán)節(jié)。這從前些天中儲(chǔ)糧拍賣儲(chǔ)備糧流拍可以得到佐證,。因此,，今后行政手段的著力點(diǎn)仍應(yīng)放在流通環(huán)節(jié)和擴(kuò)大儲(chǔ)備投放上，不能人為地限制和降低糧食,、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)價(jià)格,。