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進(jìn)入11月以來(lái),，全國(guó)各地地王再次爭(zhēng)相斗艷,。這是全球金融危機(jī)以來(lái)全國(guó)各地上演的第二輪地王爭(zhēng)霸賽。與2009年那次幾乎全由國(guó)企唱獨(dú)角戲不同,，這次各路資金同臺(tái)競(jìng)技。在日漸趨嚴(yán)的樓市調(diào)控下,，地王頻現(xiàn)似乎映照出樓市頑強(qiáng)的抗調(diào)控能力,，讓房?jī)r(jià)的順勢(shì)爬升也變得“合乎情理”。
在當(dāng)前這股地王賽中,，尤以溫州置信實(shí)業(yè)公司等數(shù)十家工業(yè)企業(yè)聯(lián)手以總價(jià)37.02億元,、樓面價(jià)3.7萬(wàn)元/平米奪下一地塊最為顯眼。溫州刷出的新地王,，使地王不再是掌握巨額現(xiàn)金和具有暢通融資渠道者的專利,，零散的私人產(chǎn)業(yè)資本同樣可以通過聯(lián)合的方式加入到“地王戰(zhàn)”之行伍。顯然,，這反映出房市巨大的孳息空間正形成強(qiáng)大的虹吸效應(yīng),，使越來(lái)越多的工業(yè)資本或主動(dòng)或被動(dòng)地“荒廢”主業(yè)涌入房市。
最近浙江省政協(xié)的調(diào)研報(bào)告顯示,，去年浙江百?gòu)?qiáng)民企有70％涉足房市,，今年溫州市百?gòu)?qiáng)企業(yè)中的50多家涉足房市；甚至一些中小企業(yè)干脆賣掉廠房,，投入到房市洪流之中,。溫州產(chǎn)業(yè)資本的房地產(chǎn)化態(tài)勢(shì)，引發(fā)了央行溫州支行對(duì)溫州產(chǎn)業(yè)空心化之擔(dān)憂,，甚至警示,。
然而，僅憑溫州產(chǎn)業(yè)資本扎堆房市之狀,，就生出產(chǎn)業(yè)空心化之憂,，是為資本匡定出身的武斷偏見。私人資本是以產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本之形態(tài)存在,，是私人資本的自由,。資本形態(tài)的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換是受市場(chǎng)信號(hào)引導(dǎo)的逐利活動(dòng)，在合法合規(guī)前提下,，資本總是傾向于向投資收益較高的領(lǐng)域配置,。而且產(chǎn)業(yè)資本虛擬化是產(chǎn)業(yè)空心化之結(jié)果，而非原因,，產(chǎn)業(yè)資本收益率低而房地產(chǎn)等行業(yè)存在扭曲的高投資收益率,，才是產(chǎn)業(yè)空心化的根因。
當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本之所以傾向于向房地產(chǎn)領(lǐng)域配置,，首先乃因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)更高的收益率和產(chǎn)業(yè)資本日益明顯的蟻?zhàn)迨轿伨訝顟B(tài),。
其一，當(dāng)前中國(guó)房市的雙軌制特征是孕育高收益的主要成因,。
一方面,，城鎮(zhèn)建設(shè)用地市場(chǎng)的地方政府壟斷性獨(dú)占與住宅等市場(chǎng)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng),，使房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯的套利空間。這種套利空間往往通過住房市場(chǎng)的供給管理被層層放大,。如土地一級(jí)市場(chǎng)的級(jí)差地租以類似于稅的形式被地方政府擁有,，而土地二級(jí)市場(chǎng)則基于各種因素的囤積，進(jìn)一步壘高地價(jià),。這種土地市場(chǎng)的雙軌制特征使開發(fā)商類似于土地掮客,，只需競(jìng)拍到土地就可以坐擁利潤(rùn)，并導(dǎo)致房?jī)r(jià)走高,。
另一方面，當(dāng)前中國(guó)國(guó)民收入中政府與企業(yè)占比日漸走高,，且以投資加出口的增長(zhǎng)模式導(dǎo)致政府與企業(yè)的收入降低了對(duì)國(guó)內(nèi)最終消費(fèi)的依賴,。這種國(guó)民收入更多地向政府與企業(yè)傾斜所帶來(lái)的財(cái)富和收入集中度，再配以近年來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率偏離均衡水平,，使巴薩效應(yīng)在中國(guó)發(fā)生變異——沿著收入流的這一結(jié)構(gòu)性特征,，使巴薩效應(yīng)長(zhǎng)期以房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形式凸顯而出，為房地產(chǎn)高利潤(rùn)提供了需求空間,；同時(shí),，房?jī)r(jià)泡沫狀態(tài)為投資置業(yè)者提供了可觀的投資收益，從而吸引更多的資金設(shè)法投資房產(chǎn),。這也就不難理解當(dāng)前央行的調(diào)查報(bào)告表示四季度26.1％的受訪居民在投資方式上首先房地產(chǎn)之原因,。
其二，當(dāng)前相對(duì)較高的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻,、過度強(qiáng)調(diào)規(guī)模效應(yīng)和競(jìng)次效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展以及創(chuàng)新能力不足等,，使產(chǎn)業(yè)資本尤其是私人產(chǎn)業(yè)資本無(wú)法有效通過自身的研發(fā)投入獨(dú)立推進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等技術(shù)革新。龐大的私人產(chǎn)業(yè)資本蝸居于相對(duì)狹小的微利市場(chǎng)空間,，使房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的資本收益差距拉大,。顯然，當(dāng)前要素成本上升,，私人資本成本傳導(dǎo)能力不足,，以及最近為遏制通脹所實(shí)施的臨時(shí)價(jià)格和交易管制等，進(jìn)一步加劇了私人產(chǎn)業(yè)資本的生存窘境,。因此,，逐利的私人產(chǎn)業(yè)資本自然就更傾向于擠入即便坐地都能生財(cái)?shù)姆康禺a(chǎn)領(lǐng)域。從這個(gè)角度上講,，最近中國(guó)社科院發(fā)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化和土地財(cái)政導(dǎo)致偽城市化的焦慮和警示,，并非杞人憂天。
由此可見,，只要當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本的蟻?zhàn)迨轿伨訝顟B(tài)不得到有效舒緩,，更多的產(chǎn)業(yè)資本還將涌入房市以追逐制度型套利空間和泡沫化利潤(rùn)。房?jī)r(jià)也將很難借助針對(duì)性的調(diào)控而被遏制,，畢竟目前的房?jī)r(jià)走勢(shì)業(yè)已呈現(xiàn)出投資需求式推動(dòng)效應(yīng),，其追逐的投資收益是房?jī)r(jià)現(xiàn)期與可預(yù)見的遠(yuǎn)期的價(jià)差收益，只要這種資金推動(dòng)型的價(jià)格預(yù)期鏈條沒有出現(xiàn)斷裂,，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融資源的虹吸效應(yīng)就不會(huì)自行結(jié)束,。
鑒于此，當(dāng)前矯正房?jī)r(jià)泡沫,、引導(dǎo)房?jī)r(jià)泡沫軟著陸的治本手段是加快壟斷行業(yè)的市場(chǎng)化改革,，清除妨礙產(chǎn)業(yè)資本交易自由的各種制度和行政法規(guī)，改善產(chǎn)業(yè)資本的蝸居狀態(tài),。同時(shí)改革當(dāng)前房市的雙軌制格局,，放松小產(chǎn)權(quán)入市，消除業(yè)已不合時(shí)宜的土地制度給房市帶來(lái)的政策和市場(chǎng)套利空間,。
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