前段時間應邀點評一篇文章，文章用很多數(shù)據(jù)說明,，人民幣升值對抑制國內通脹沒什么用,，反而可能推動了物價走高。最明顯的是,，2005年7月到2008年9月間,，人民幣保持可控升值，而這段時間中國經(jīng)濟也在經(jīng)歷溫和通貨膨脹,。更不用說,，2008年9月,，人民幣匯率相對穩(wěn)定后，物價反而進入了下行通道,。在2010年6月“匯改”重啟后,，物價從7月份反而加速上漲。
簡單地看,，人民幣越升值,，國內物價漲得越快；不升值了,，物價反而下來了,。升值和物價上漲出現(xiàn)了反常的正相關關系。這也就是,，大家談論很多的人民幣“對內貶值,，外升升值”并存的現(xiàn)象。
此外,，在2005年至2008年間人民幣升值時期,，出口的迅猛增加，這也被認為,，升值沒有像教科書說的那樣,，會抑制出口，增加進口,。
總而言之,，人民幣升值非但沒有出現(xiàn)我們期望的效果，反而加劇了通脹,，甚至出口還增加了,。
其實，之所以出現(xiàn)這些“悖論”,，是因為沒有注意到“其他條件不變”這個前提,。人民幣升值的同時，通脹壓力是在走高,，出口也在明顯增加,，但這并不意味著升值非但不能抑制通脹，反而加劇了通脹和經(jīng)濟失衡,。通脹壓力上升、出口增加,，更可能其他因素的變化導致的,，如果沒有人民幣升值的對沖，通脹率會更高,，出口也會增加得更快,。
如果要看升值和通脹,、升值與出口的關系，同樣要想辦法在“其他條件不變”情況下來看,，也就是說,，要控制住影響通脹或出口的其他因素之后，再看升值的影響,。舉例來說,，北大的張帆和余淼杰教授最近用規(guī)模以上企業(yè)大樣本資料的研究發(fā)現(xiàn)：控制住其他因素之后，在升值期,，盡管全部企業(yè)的平均產(chǎn)值和利潤率持續(xù)上升,，但出口占總產(chǎn)值的比例則一直在下降；并且,，幾乎所有行業(yè)的出口率都出現(xiàn)了下降,，最明顯的是紡織服裝業(yè)。如果不做這樣詳細的考察,，而是簡單地看升值和出口關系,，就會得到兩者正相關的悖論。
如果升值對出口沒影響,，我們就很難理解為什么那么多的學者和企業(yè)認為,，升值會明顯降低出口企業(yè)的利潤，甚至會造成破產(chǎn)倒閉,。我們也可以設想一下,，如果人民幣一次性升值100%，出口會怎樣,？出口還可能增長嗎,？一次性升值之所以更容易看出對出口的影響，正是因為這時做到了其他條件不變,！
在升值和通脹的關系上也是如此,。人民幣2005年和2010年的兩次“匯改”，都是在通脹壓力出現(xiàn)的背景下啟動的,，在某種程度上,，人民幣升值就是為了緩解國內通脹壓力過大的一種途徑。人民幣所謂的“內貶外升”表面上看,，像是升值的同時,，物價也在走高，升值對抑制通脹沒作用,。其實,，“內貶”和“外升”是人民幣真實匯率上升的兩個途徑。這兩個現(xiàn)象同時出現(xiàn)一點也不奇怪,，也不能說明,，升值對抑制國內通脹不起作用,。