從中國經(jīng)濟(jì)增長的情況來看,，２０１１年上半年仍然是同比回落，下半年是同比企穩(wěn)回升,，從環(huán)比來看,，上半年和下半年增長速度大致平穩(wěn),，下半年雖然內(nèi)需因?yàn)檎{(diào)控見效可能放緩，但外需可能沖銷一部分下行風(fēng)險(xiǎn),。因此,，總體上,，２０１１年中國經(jīng)濟(jì)上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，宏觀政策應(yīng)避免對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的過度反應(yīng),。
這樣一來,，２０１１年中國經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)是全球流動(dòng)性寬松下的通脹和資產(chǎn)泡沫。因此,，宏觀政策的重點(diǎn)應(yīng)該是防控通脹上升和資產(chǎn)泡沫,。通常，政府在評(píng)估經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候,，習(xí)慣把經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)大一點(diǎn),，而把經(jīng)濟(jì)上行的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)少一點(diǎn)，這種傳統(tǒng)思維本身就是風(fēng)險(xiǎn)所在,。
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經(jīng)濟(jì)增長：下行風(fēng)險(xiǎn)不大,，避免政策過度反應(yīng) |
１．出口增長
基本判斷是：雖然中國出口難以回歸到危機(jī)前的超常規(guī)增速，但中低端產(chǎn)品的國際競爭力依然存在,，未來幾年在世界貿(mào)易中的份額仍會(huì)持續(xù)增加,。２０１１年全球貿(mào)易增長會(huì)在５％—８％之間，中國出口增速將在１０％以上,。
改革開放三十多年來,，中國出口年均增長率超過１６％,，２００１—２００８年更是經(jīng)歷了一個(gè)超常規(guī)的,、２５％的年均增長率，但這不是常態(tài),，也很難再回到類似的增速,。原因在于：２００１—２００７年是全球經(jīng)濟(jì)超常繁榮期，世界市場的擴(kuò)張非�,？�,；中國加入ＷＴＯ后，融入世界的步伐也加快,。這兩個(gè)超常規(guī)正好融合到一起導(dǎo)致中國出口的超速度增長,。
２．投資和消費(fèi)
２０１１年中國的投資和消費(fèi)增速仍難以明顯回落。積極的因素包括中國內(nèi)需的空間仍然較大,，居民家庭的杠桿率仍較低,；消極的因素包括經(jīng)歷一輪刺激政策之后，投資和消費(fèi)都將回到常態(tài),。
在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面,，２０１１年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速會(huì)有所放緩，中西部基本上會(huì)是一個(gè)比較微弱的增長,。在房地產(chǎn)投資方面,，政府可能還會(huì)繼續(xù)采取從緊的態(tài)勢(shì),，而且還會(huì)增加大眾住房、保障性住房,。在制造業(yè)投資方面,，２０１１年會(huì)比今年有長足的進(jìn)展，目前觀察到有關(guān)的外資企業(yè)投資已經(jīng)開始反彈,，各個(gè)工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能利用率也比較高,，包括鋼鐵行業(yè)。
而明年的消費(fèi)可能比今年增長快一點(diǎn),，一方面最近一段時(shí)間收入增長,、工資增長比較快，另外一方面２０１１年政府還要繼續(xù)擴(kuò)大社會(huì)保障支出,，包括養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn),。
總體上，２０１１年中國經(jīng)濟(jì)仍可實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長,，保持９％以上的增速,，下行風(fēng)險(xiǎn)不大。如果考慮到２０１１年是“十二五”規(guī)劃的第一年,，這種發(fā)展的沖動(dòng)和政策周期效應(yīng)會(huì)更明顯,；短期風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有一個(gè)比較穩(wěn)健的判斷,，宏觀政策應(yīng)避免過度反應(yīng),。
目前的政策爭論主要圍繞著通貨膨脹。一個(gè)基本的看法是：通脹已經(jīng)形成,，而且超過３％的政策底線,，考慮到ＣＰＩ權(quán)重中的租金設(shè)定等問題，實(shí)際的通脹壓力要比報(bào)出來的數(shù)據(jù)高,。
不能把通脹簡單歸結(jié)為貨幣超高增長,，貨幣超高很難解釋蔬菜價(jià)格上漲；也不能簡單歸結(jié)為工資上漲,，因?yàn)楣べY增長實(shí)際是緩慢的,；目前ＰＰＩ向ＣＰＩ的傳導(dǎo)有限。
雖然當(dāng)前的通脹由一些供給和自然因素觸發(fā),，但在當(dāng)前流動(dòng)性充裕,、利率為負(fù)的情況下，由食品價(jià)格帶來的通脹很容易蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),，演變成全面的通脹,。因此，貨幣政策應(yīng)該從緊,，流動(dòng)性管理和加息應(yīng)該進(jìn)行,，并不是說貨幣從緊可以抑制蔬菜價(jià)格上漲,，而是可以防止它蔓延到全體經(jīng)濟(jì)上去。
目前,，部分地區(qū)采取的直接控制價(jià)格的措施短期內(nèi)可能有一定的幫助,，但是中長期不可行，如果三五個(gè)月后,，蔬菜價(jià)格下降,，并不是因?yàn)橹苯庸苤苾r(jià)格的結(jié)果，而是因?yàn)椴宿r(nóng)增加了供應(yīng),。
�,。玻埃保蹦晖浰降呐袛啵喝甑耐浰綍�(huì)比較高，在４％—５％之間,；上半年因?yàn)槁N尾因素,，通脹壓力會(huì)大于下半年；下半年因?yàn)榛鶖?shù)以及夏季食品價(jià)格向下調(diào)整,，通脹壓力會(huì)有所下降,，但食用油、糧食和糖類的價(jià)格目前仍是周環(huán)比上升,，糧食價(jià)格一旦沖高,，不會(huì)像蔬菜價(jià)格那樣很快回落，必須到夏糧豐收以后才會(huì)有所調(diào)整,，這可能發(fā)生在２０１１年５,、６月份之后，此時(shí)還需要取決于夏糧收成狀況,。
因此,，從目前的趨勢(shì)看,，如果沒有重大的自然災(zāi)害,，則預(yù)計(jì)明年全年通脹高點(diǎn)可能主要集中在上半年，貨幣緊縮,、加息以及人民幣升值等政策也將主要集中在這一時(shí)間窗口,。