11月,，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲了5.1%,，高出我國年初通脹控制目標（3%）2.1個百分點,，令該目標面臨落空的危險,。
應(yīng)該說,，CPI如此之高,，是年初制定通脹控制目標時沒有想到的,。我們不妨重溫一下年初政府工作報告中的原話：“提出居民消費價格漲幅3%左右,，綜合考慮了去年價格變動的翹尾因素,、國際大宗商品價格的傳導(dǎo)效應(yīng),、國內(nèi)貨幣信貸增長的滯后影響以及居民的承受能力，并為資源環(huán)境稅費和資源性產(chǎn)品價格改革留有一定空間,�,！�3%當時認為這已經(jīng)是很高,、留有很大余地的通脹控制目標了。
導(dǎo)致11月CPI“破五”的主要因素,，與7月份以來CPI不斷走高的原因基本一致：食品漲價,。而
食品漲價的本質(zhì)原因在于流動性嚴重過剩、貨幣罕見泛濫,。因此,，要抑制通脹，貨幣政策必須發(fā)揮應(yīng)有的作用,。
從國際國內(nèi)形勢看,，今后一個時期，物價形勢仍不容樂觀,，通脹率持續(xù)走高的可能性越來越大,。從國際形勢看，世界可能面臨美元的第三次泄洪,，美元貶值將把國際大宗商品價格的上漲傳導(dǎo)到中國,，國際熱錢的進入也會給中國物價、房價及資本市場帶來沖擊,；從國內(nèi)形勢看,，雖然11月下旬以來蔬菜價格有所回落，但元旦,、春節(jié)即將來臨,，這通常是食品類消費品一年中價格最高的時期，因此物價回落的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固,，加之年終很多單位突擊發(fā)錢,、花錢，直接沖擊物價的流動性最為充足,。更值得注意的是,，11月非食品類價格的漲幅比10月明顯擴大，這是一個非常不好的征兆,，是否預(yù)示著一個全面通脹將到來尚需觀察。
綜合以上因素,，貨幣政策應(yīng)對通脹的力度一定要加大,。雖然央行在前11個月內(nèi)數(shù)次上調(diào)存款準備金率，凍結(jié)流動性達1.8萬億左右,，但過度使用存款準備金率工具的弊端和局限性也很明顯,。一方面，調(diào)高存款準備金率只能管住進入銀行體系內(nèi)的過剩流動性,，而對熱錢,、直接融資等銀行體系之外的流動性無能為力,；另一方面，過度使用存款準備金率工具必然會給金融機構(gòu)的經(jīng)營造成壓力,，同時,，負利率導(dǎo)致銀行存款下降后，存款準備金率工具將失去威力,。因此,，發(fā)揮貨幣政策抑制通脹的作用，已經(jīng)到了非加息不可的地步,。必須要有利益來吸引流動性自愿進入金融“籠子”里,，然后再通過存款準備金率將其凍結(jié)，這就要求必須提高利率水平,，改變負利率現(xiàn)狀,。