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對于明年M2增速目標,，我預(yù)測可能會是15%,。
M2增速的回調(diào)并不會對流動性產(chǎn)生顯著影響。同樣對于股市的影響也應(yīng)該是中性的,。畢竟目前的資金總量有70萬億元,，非常龐大；M2增速的調(diào)整只能改變增量,。流動性還將維持充裕,。我認為明年M2增速調(diào)整到15%，這個程度是適中的,。
在今后中國經(jīng)濟的繼續(xù)增長中,，M2的規(guī)模控制將是個難題,。
如果說中國過去30年的GDP高速增長堪稱經(jīng)濟奇跡,，那么M2的增速遠遠大于GDP卻又保持低通脹，則更是奇跡了,。相比日本,、韓國在經(jīng)濟高速增長階段M2的增速。兩國M2的年均增速分別為20%(1967至1973年)和34%(1966至1988年),，明顯高于中國目前的水平,，但其同期的CPI漲幅卻很高，如日本上世紀70年代的CPI年均達到9%,。
我國目前的M2總量達到70萬億元,，而美國的M2為8.6萬億美元，折合人民幣只有58萬億元,，但中國的GDP規(guī)模只有美國的1/3,。如果比較一下中美之間M2占GDP的比重，會發(fā)現(xiàn)在過去20多年中,，中國的數(shù)據(jù)大幅度攀升,，從1986年的65%上升到2010年的接近200%，但美國則變化不大,，大致保持在60%的水平,。
而韓國2009年M2占GDP的比重為147%，日本為159%,，而且在日韓經(jīng)濟高增長期間,，其M2/GDP的比例也只有100%左右。這就意味著,，在今后中國經(jīng)濟的繼續(xù)增長中，M2的規(guī)模將難以控制,。
中國的M2增長率大大超過GDP的增長率,，過去十年中平均增長率超過了18%，而過去十年的平均CPI水平大約只有1.8%,，這與貨幣理論中“M2增長率=GDP增長率+CPI”發(fā)生了嚴重背離,。
M2的超常增長有諸多原因,，不能簡單歸咎于央行。中國M2超常增長原因主要有四點：一是外匯占款不斷增加,，二是信貸規(guī)模增加較快,，三是資產(chǎn)價格大幅上漲，四是金融杠桿較低,。
雖然中國的M2規(guī)模目前已經(jīng)足夠大了，但從其增長率看,，仍然對M2未來的繼續(xù)膨脹具有很強的推動力,。
據(jù)我測算，假如按監(jiān)管層一貫?zāi)繕思?7%的增長率測算,，則未來十年中國的M2總規(guī)模將達到340萬億元,；若為15%，也將達到282萬億元,。這意味著貨幣規(guī)模與GDP之比可能達到3倍以上,。這種情況將帶來一系列風險隱憂，如惡性通脹風險,，資產(chǎn)泡沫破滅風險,，或在人民幣可以自由兌換背景下的貶值壓力。
韓國在1966至1988年的22年中,，M2年均增速竟高達34%,，即便是亞洲金融危機前5年,，仍然高達19%,，其結(jié)果是在1997年亞洲金融危機和2008年的美國次貸危機這兩大危機之后,，均出現(xiàn)了韓元的大幅度貶值現(xiàn)象，雖然至今韓國的M2/GDP要遠低于中國,。
未來中國經(jīng)濟將會怎樣，很難回答,，但要讓經(jīng)濟可持續(xù)增長,，過去十年M2如此高的增速是無法持續(xù)的。日本和韓國的M2增速在經(jīng)歷了高速增長之后,，也出現(xiàn)了下降,，日本1980年至1990年的M2平均增速為9.3%；韓國1992年至1997年平均為19.6%,，1997年至2002年平均為11%,。
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