總體策劃：
洪正華 國家開發(fā)銀行研究院副院長
范劍平
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任
程培松 上海證券報副總編輯
課題組長：
洪正華 國家開發(fā)銀行研究院副院長
王遠(yuǎn)鴻
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部處長
鄒民生 上海證券報首席編輯
課題組成員：
劉文濤,、杜帥,、吳斌、李若愚、徐平生、
劉玉紅、紀(jì)小慧
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10月份，綜合反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)狀的一致合成指數(shù)和預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行合成指數(shù)繼續(xù)下降。這兩個指數(shù)已分別持續(xù)11個月和10個月向下,。10月份，綜合警情指數(shù)為69,，處于綠燈區(qū),。10個警情指標(biāo)中，CPI,、財政收入增速,、發(fā)電量增速、工業(yè)增加值增速,、固定資產(chǎn)投資累計增速5個指標(biāo)處于“正�,！钡木G燈區(qū)；人民幣各項(xiàng)貸款增速,、進(jìn)出口總額,、消費(fèi)品零售額實(shí)際增速3個指標(biāo)處于“趨熱”的黃燈區(qū)；M1,、工業(yè)企業(yè)銷售收入2個指標(biāo)處于“過熱”的紅燈區(qū),。
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預(yù)計，未來我國經(jīng)濟(jì)增速將穩(wěn)步放緩,，經(jīng)濟(jì)景氣將在正常區(qū)間繼續(xù)回落,。從國際環(huán)境看，不平衡,、不穩(wěn)定因素仍然存在,，未來形勢并不樂觀。從國內(nèi)環(huán)境看,，目前投資和消費(fèi)需求保持較快增長,，企業(yè)和居民的信心與收入預(yù)期普遍向好,。但世界經(jīng)濟(jì)的不確定使我國的出口面臨困難,。在通脹預(yù)期升溫、物價上漲壓力加大的情況下,，宏觀調(diào)控需要在“保增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期”這三大任務(wù)間進(jìn)行謹(jǐn)慎權(quán)衡與微調(diào)。
1,、一致和先行指數(shù)持續(xù)下探,。
10月份，反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的一致合成指數(shù)和描述未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行合成指數(shù)均繼續(xù)下降,。截至目前,，先行指數(shù)和一致指數(shù)維持向下的態(tài)勢已分別持續(xù)了11個月和10個月,。
在構(gòu)成一致合成指數(shù)的5個指標(biāo)中，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的財政收入增速,、工業(yè)增加值增速,、發(fā)電量增速、社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速和固定資產(chǎn)投資累計增速均繼續(xù)保持回落態(tài)勢,。在先行合成指數(shù)的4個構(gòu)成指標(biāo)中,，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的粗鋼增速、沿海港口貨物吞吐量增速和M1增速繼續(xù)回落,，產(chǎn)成品資金占用（逆轉(zhuǎn)）保持升勢,。
2、綜合警情指數(shù)穩(wěn)定于綠燈區(qū)上沿,。
10月份,，綜合警情指數(shù)數(shù)值為69，處于綠燈區(qū),。從構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10個指標(biāo)的走勢看,，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，除CPI維持升勢外,，各項(xiàng)貸款增速出現(xiàn)反彈,，包括固定資產(chǎn)投資累計增速、社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速,、M1增速,、工業(yè)增加值、財政收入,、進(jìn)出口總額和發(fā)電量增速,、工業(yè)企業(yè)銷售收入在內(nèi)的其他8個指標(biāo)均繼續(xù)下降。
10月份,，十個警情指標(biāo)中,，CPI、財政收入增速,、發(fā)電量增速,、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資累計增速五個指標(biāo)處于“正�,！钡木G燈區(qū),，人民幣各項(xiàng)貸款增速、進(jìn)出口總額,、消費(fèi)品零售額實(shí)際增速三個指標(biāo)處于“趨熱”的黃燈區(qū),，M1、工業(yè)企業(yè)銷售收入兩個指標(biāo)處于“過熱”的紅燈區(qū),。
未來我國經(jīng)濟(jì)增速將穩(wěn)步放緩,，經(jīng)濟(jì)景氣將在正常區(qū)間繼續(xù)回落,。
從國際環(huán)境看，不平衡,、不穩(wěn)定因素仍然存在,，未來形勢并不樂觀。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在放緩,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭疲弱,，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“停滯不前”，歐元區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁,，但內(nèi)部各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡進(jìn)一步加劇,，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險以及各國為削減財政赤字而進(jìn)行財政緊縮都對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程構(gòu)成威脅。美日等發(fā)達(dá)國家實(shí)行極度寬松的貨幣政策,，使國際金融市場充斥著過多的流動性,，也導(dǎo)致國際資本加速流入新興市場國家，加劇其國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹壓力,。
從國內(nèi)環(huán)境看,，目前投資和消費(fèi)需求保持較快增長，企業(yè)和居民的信心與收入預(yù)期普遍向好,；未來隨著“十二五”規(guī)劃逐步實(shí)施,，各地重大規(guī)劃項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，向居民傾斜的收入分配改革推進(jìn),，國內(nèi)需求有望保持活躍,，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。但世界經(jīng)濟(jì)形勢的不確定使我國未來的出口增長面臨一定的困難,。
此外,，我國政府刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策正逐步由應(yīng)對危機(jī)型向常規(guī)型回歸，政策的刺激力度和效應(yīng)都在減弱,；節(jié)能減排,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的全面推進(jìn)將對粗放式經(jīng)濟(jì)增長形成約束；房地產(chǎn)調(diào)控堅持不放松,，中心城市汽車市場日趨飽和使汽車和房地產(chǎn)兩大消費(fèi)主力增勢放緩,。
綜合各方面因素判斷，我國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩,，經(jīng)濟(jì)景氣度將持續(xù)回落,。一致指數(shù)和先行指數(shù)的走勢表明目前經(jīng)濟(jì)增長放緩的勢頭將延續(xù)，綜合警情指數(shù)與上月基本持平,，多數(shù)警情指標(biāo)回落并處于綠燈區(qū)，表明目前宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于正常區(qū)間,，而且經(jīng)濟(jì)回落勢頭有趨穩(wěn)的跡象,。在經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步放緩的同時,，社會通脹預(yù)期升溫，物價上漲壓力加大,，宏觀調(diào)控需要在“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期”三大任務(wù)間進(jìn)行權(quán)衡和微調(diào)。
1．工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落,。
10月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，同比增速比9月份回落0.2個百分點(diǎn),，繼續(xù)在年初以來的持續(xù)回落態(tài)勢中運(yùn)行,。季節(jié)調(diào)整后，規(guī)模以上工業(yè)增加值繼續(xù)下行,，已經(jīng)降至正常的綠燈區(qū)中部,。
輕、重工業(yè)生產(chǎn)均略有回落,。10月份,，輕工業(yè)增加值同比增長12.9%，比上月回落0.1個百分點(diǎn),；重工業(yè)增長13.2%,，比上月回落0.2個百分點(diǎn)。
東,、中部地區(qū)增速回落,，西部增速加快。10月份,，東,、中部地區(qū)工業(yè)增加值同比增長12%和15.8%，比上月回落0.6和0.5個百分點(diǎn),；西部地區(qū)工業(yè)增加值增長14%,，比上月加快達(dá)1.8個百分點(diǎn)。
高耗能行業(yè)回落速度繼續(xù)快于全部工業(yè),。10月份,，六大高耗能行業(yè)增加值同比增長9.3%，比上月回落0.4個百分點(diǎn),，回落速度高于全部工業(yè)0.2個百分點(diǎn),。
工業(yè)產(chǎn)品出口形勢較好。10月份,，工業(yè)品出口交貨值同比增長21.6%,，比上月加快0.1個百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售不甚理想,。10月份,，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.8%,，比上年同月下降0.3個百分點(diǎn)。
2．城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速出現(xiàn)反彈,。
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速繼續(xù)回落,。1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.4%,，比1-9月份回落0.1個百分點(diǎn),。季節(jié)調(diào)整后，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速小幅下行,，繼續(xù)在綠燈區(qū)上部運(yùn)行,。
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速出現(xiàn)反彈。10月份,，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成21706.52億元,，同比增長23.6%，比上月提高0.8個百分點(diǎn),。地方項(xiàng)目投資平穩(wěn)增長是當(dāng)月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速再度反彈的關(guān)鍵因素,。
房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比增速繼續(xù)回升。10月當(dāng)月,，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長37.0%,，當(dāng)月同比增速比9月份提高2個百分點(diǎn)，連續(xù)三個月當(dāng)月同比增速回升,。
工業(yè)投資當(dāng)月同比增速提高幅度較大,。10月份，當(dāng)月完成工業(yè)投資同比增長24.2%,，當(dāng)月同比增速比9月份加快達(dá)3.7個百分點(diǎn),。高耗能行業(yè)投資增速持續(xù)快速回落。10月份,，高耗能行業(yè)投資當(dāng)月同比增長11.5%,，比9月份回落1.7個百分點(diǎn)。
未來固定資產(chǎn)投資增速仍將呈下滑態(tài)勢,。從施工和新開工項(xiàng)目情況看,，1-10月份，新開工項(xiàng)目280276個,，同比減少13136個,；新開工項(xiàng)目計劃總投資154270億元，同比增長23.8%,。
3．社會消費(fèi)品零售額當(dāng)月實(shí)際同比增速快速回落,。
社會消費(fèi)品零售額名義增速小幅回落，但實(shí)際增速快速下降。10月份,，社會消費(fèi)品零售總額14284.8億元,，同比增長18.6%,，比9月份小幅回落0.2個百分點(diǎn),。但是，由于10月份商品零售價格同比漲幅從上月的3%大幅提高到3.9%,，剔除價格因素后,，社會消費(fèi)品零售額當(dāng)月實(shí)際同比增長僅為14.1%，比9月份下降達(dá)1.2個百分點(diǎn),。季節(jié)調(diào)整后,，社會消費(fèi)品零售當(dāng)月實(shí)際同比增速繼續(xù)下行，已回落至黃燈區(qū)中部,。
10月份,，社會消費(fèi)品零售主要高增長的領(lǐng)域仍然集中在：金銀珠寶代表的奢侈品、汽車及相關(guān)石油消費(fèi),、通訊以及吃穿類的生活必須消費(fèi)品,。通脹預(yù)期的高升和金屬商品市場的快速上漲毫無疑問是餐飲消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)高增長的原因，而汽車消費(fèi)延續(xù)強(qiáng)勢,，或于即將于年底到期的汽車購置優(yōu)惠政策有關(guān),。
4．進(jìn)口同比增速小幅反彈，出口同比增速繼續(xù)回落,。
10月份,，我國進(jìn)出口總額2448億美元，同比增長24%,。季節(jié)調(diào)整后,，進(jìn)出口總額同比增速繼續(xù)快速下行，從黃燈區(qū)上沿大幅下滑至黃燈區(qū)下沿,。其中,，出口1360億美元，同比增長22.9%,，比上月減緩2.2個百分點(diǎn),，環(huán)比下降6.2%；進(jìn)口1088億美元,，同比增長25.3%,，比上月加快1.2個百分點(diǎn)，環(huán)比下降15%,。
能源原材料進(jìn)口量增長有限,，部分品種出現(xiàn)下降。原油進(jìn)口大幅下降，鐵礦砂進(jìn)口有所減少,。機(jī)電產(chǎn)品,、高新技術(shù)產(chǎn)品出口繼續(xù)快速下滑。10月份,，機(jī)電產(chǎn)品出口額827億美元,，同比增長21.1%，同比增速較上月回落達(dá)4.8個百分點(diǎn),，連續(xù)五個月快速回落,；高新技術(shù)產(chǎn)品出口額456億美元，增長16.3%,，同比增速較上月回落達(dá)8.8個百分點(diǎn),。機(jī)電產(chǎn)品出口增速的持續(xù)快速下滑反映了當(dāng)前全球制造業(yè)增長的萎縮，值得重視,。
5．新增人民幣信貸繼續(xù)保持較高規(guī)模,。
10月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額46.87萬億元,，同比增長19.3%,，比上月末高0.7個百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后,，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增速連續(xù)四個月小幅反彈,，在黃燈區(qū)上部運(yùn)行。10月份,，當(dāng)月人民幣貸款增加達(dá)5877億元,，同比多增3347億元，僅比上月少增78億元,，并未如預(yù)期出現(xiàn)較大規(guī)模萎縮,。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門信貸需求強(qiáng)勁是新增人民幣信貸規(guī)模難以萎縮的主要原因。10月份,，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4222億元,，比9月份增加達(dá)854億元。10月份,，住戶貸款增加1656億元,，比上月少增814億元。其中,，中長期貸款增加1189億元,，比上月少增337億元。
6.貨幣供應(yīng)量增速出現(xiàn)反彈,。
10月末,，廣義貨幣(M2)余額69.98萬億元,同比增長19.3%,，增幅比上月高0.3個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額25.33萬億元,同比增長22.1%,，增幅比上月高1.2個百分點(diǎn),。季節(jié)調(diào)整后，M1月末余額同比增速下行速度大大放緩,，繼續(xù)在紅燈區(qū)運(yùn)行,。
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月份貨幣余額增速回升主要源于近期國內(nèi)信貸投放規(guī)模較高和外匯占款的激增。一方面,，當(dāng)月本外幣貸款增加6228億元,，同比多增2589億元,；另一方面,，10月當(dāng)月新增外匯占款高達(dá)5190.47億元人民幣，刷新30個月以來的最高紀(jì)錄,，僅次于2008年4月的5251億元,。
7. 居民消費(fèi)價格由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲演變，通脹壓力進(jìn)一步顯現(xiàn),。
10月份,，CPI同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴(kuò)大達(dá)0.8個百分點(diǎn),，遠(yuǎn)超預(yù)期,。季節(jié)調(diào)整后，CPI同比漲幅持續(xù)上行至綠燈區(qū)上部,。其中,，城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲4.7%,；食品價格上漲10.1%,，非食品價格上漲1.6%；消費(fèi)品價格上漲5.0%,，服務(wù)項(xiàng)目價格上漲2.5%,。
CPI環(huán)比漲幅大幅超過歷史同期平均水平，并初步呈現(xiàn)全面上漲特點(diǎn),。10月份,，CPI環(huán)比上漲0.7%，比1995-2009年15年間同期平均環(huán)比漲幅高出0.7個百分點(diǎn),。10月份,，除食品價格上漲達(dá)1.1%外，非食品價格也出現(xiàn)上漲,，環(huán)比上漲達(dá)0.4%,，這是當(dāng)月居民消費(fèi)價格上漲的一個鮮明現(xiàn)象，值得重視。另外,，消費(fèi)品價格上漲0.7%,，服務(wù)項(xiàng)目價格上漲0.4%，兩者都出現(xiàn)較大環(huán)比漲幅,，也是十分值得重視,。
8．財政收入增速繼續(xù)反彈。
10月份,，全國財政收入7860.31億元,，比去年同月增加1015.38億元，增長14.8%,，同比增速比上月提高2.7個百分點(diǎn),。其中，中央本級收入4132.31億元,，增長8.6%,；地方本級收入3728億元，增長22.6%,。季節(jié)調(diào)整后,，全國財政收入同比增速在綠燈區(qū)小幅下行。
從稅收收入看,，10月份國內(nèi)增值稅同比增長18.5%,，國內(nèi)消費(fèi)稅同比增長6.7%，營業(yè)稅同比增長16.6%,，企業(yè)所得稅同比下降8.6%,，個人所得稅同比增長22.4%，進(jìn)口貨物增值稅,、消費(fèi)稅同比增長35.3%,，關(guān)稅同比增長31.9%，車輛購置稅同比增長44.1%,，出口退稅同比增長59.2%,、相應(yīng)減少財政收入。
9.發(fā)電量增速繼續(xù)大幅回落,。
10月份,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)電量同比增長5.9%，比上月回落2.2個百分點(diǎn),。季節(jié)調(diào)整后,，規(guī)模以上發(fā)電量同比增速持續(xù)大幅下行，已大幅下滑至綠燈區(qū)下部,。