昨天（12月1日）,，11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）正式發(fā)布,，11月份PMI指數(shù)升至55.2%，已連續(xù)第四個(gè)月走高,，且PMI指數(shù)也連續(xù)21個(gè)月位于50以上，顯示當(dāng)前中國制造業(yè)增長勢頭明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定,。然而，一直頗受關(guān)注的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)再次走高,，達(dá)到了73.5%的高位,，預(yù)示未來防通脹任務(wù)實(shí)為艱巨。對此,，筆者認(rèn)為,，當(dāng)前中國應(yīng)當(dāng)采取“緊貨幣、寬財(cái)政”的政策措施,，在保持增長的前提下,，嚴(yán)防通脹壓力失控。
從11月份PMI各分項(xiàng)指數(shù)運(yùn)行看,，呈“穩(wěn)中略升”態(tài)勢,。其中，新訂單指數(shù)與上個(gè)月基本持平,，達(dá)到58.3%,；生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到58.5%,。這些數(shù)據(jù)均顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況較為平穩(wěn),。
盡管未來有可能會收緊貨幣政策，但預(yù)計(jì)寬松財(cái)政政策基調(diào)將不會改變,，因而今年“穩(wěn)增長”應(yīng)該問題不大,。這是因?yàn)椋殡S著歲末傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨,，未來國內(nèi)消費(fèi)仍將保持強(qiáng)勁勢頭,。另外，考慮到四季度正處于大量保障性住房投入建設(shè)及4萬億經(jīng)濟(jì)刺激項(xiàng)目收尾工作的階段,，預(yù)計(jì)四季度投資增速不會明顯下滑,。因此，筆者預(yù)計(jì),，四季度GDP同比增長將放緩至9%至9.5%區(qū)間,，2010年全年GDP同比增長略超10%。
但是，在保證今年經(jīng)濟(jì)增長無虞的前提下,，通脹形勢將變得較為嚴(yán)峻,。因?yàn)椋?1月份PMI指數(shù)中購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為73.5%，呈繼續(xù)攀升態(tài)勢,。觀察影響當(dāng)前通脹的大宗商品,、食品價(jià)格、非食品價(jià)格上漲因素發(fā)現(xiàn),，目前面臨的通脹壓力與上一輪通脹周期（2007年至2008年期間）有很多相似之處,。
例如，購進(jìn)指數(shù)在上一輪通脹周期中同樣出現(xiàn)較大增幅,，最高時(shí)曾達(dá)到75%,。如今，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)也呈逐月攀升,，顯示國際大宗商品價(jià)格上漲帶來的輸入性通脹壓力,。另外，與2007年至2008年期間通脹周期相比,，如今國內(nèi)流動性更為旺盛,，資產(chǎn)泡沫也絕不遜色于當(dāng)年，加上目前勞動力和資源產(chǎn)品價(jià)格也面臨上漲趨勢,，都預(yù)示了當(dāng)前中國物價(jià)上漲壓力更為嚴(yán)峻,。筆者據(jù)此預(yù)計(jì)，11月份CPI將超過10月份數(shù)據(jù),，達(dá)到4.8%的年內(nèi)新高,。
對11月份PMI指數(shù)中進(jìn)出口分指數(shù)的分析顯示，進(jìn)口指數(shù)出現(xiàn)回落,，下降到50.6%,，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)小幅上升,，達(dá)到53.2%,，比上月略升0.6個(gè)百分點(diǎn)。比較而言,，數(shù)據(jù)顯示出口較進(jìn)口更為樂觀,，預(yù)示著短期內(nèi)貿(mào)易順差將進(jìn)一步加大。筆者據(jù)此估計(jì),，11月份出口同比增長將為21.5%,，進(jìn)口同比增長將為22.5%，當(dāng)月貿(mào)易順差將達(dá)220億美元,，較高的貿(mào)易順差會促進(jìn)人民幣加快升值,，今年年末人民幣兌美元將升值至6.5水平。
針對11月份中國PMI數(shù)據(jù)顯示的當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，筆者認(rèn)為,，中國應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對當(dāng)前通脹壓力,。因?yàn)椋?007年至2008年，為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱,、價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹,，當(dāng)時(shí)宏觀政策組合基調(diào)轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”。為此,，央行曾15次上調(diào)提高存款準(zhǔn)備金率,、6次提高存貸款利息率，試圖收縮流動性,。與此同時(shí)，為應(yīng)對物價(jià)節(jié)節(jié)攀高的局面,，國家也采取了增加供給,、完善對低收入群眾補(bǔ)助等調(diào)控措施。
從目前來看,，中國已經(jīng)采取了應(yīng)對通脹的積極政策措施,。今年以來，央行已經(jīng)五次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,、實(shí)施了一次加息,。另外，國務(wù)院也采取了穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格的16項(xiàng)措施,，加上各部委和地方政府聯(lián)合干預(yù),，遏制物價(jià)上漲的管控力度實(shí)屬罕見。
在筆者看來,，正是由于當(dāng)前中國應(yīng)對通脹壓力的措施十分積極,，對防止物價(jià)持續(xù)上漲起到了一定的緩解作用。但是,，鑒于目前存款準(zhǔn)備金率已達(dá)18%,，進(jìn)一步上調(diào)空間已十分有限。同時(shí),，盡管行政干預(yù)短期內(nèi)能緩解物價(jià)上漲壓力,，但因目前負(fù)利率存在時(shí)間過長，居民儲蓄遭受較大損失,，僅靠行政干預(yù)手段難于穩(wěn)定長期物價(jià),，國家應(yīng)當(dāng)適時(shí)采取加息手段才能有效解決通脹壓力。據(jù)此,，筆者估計(jì),，近期央行將可能再次祭出加息武器。可以預(yù)期的是,，中國的加息周期已經(jīng)啟動,，預(yù)計(jì)明年年末一年期存款基準(zhǔn)利率將有望上調(diào)超過200個(gè)基點(diǎn)，直至負(fù)利率現(xiàn)象消失,。