在中國(guó)信貸增量屢屢超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)不斷量化寬松的雙重刺激下，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)在一片歡騰中度過了美好的后危機(jī)時(shí)代前半段,。然而，近期歐債危機(jī)風(fēng)云再起,，美元升勢(shì)不斷，這些因素讓資產(chǎn)泡沫前景凄涼,。
尤其是中國(guó)貨幣政策的快速收緊,。短短十日內(nèi)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，目前的法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)19%,，處于歷史上相當(dāng)高的水平,。這一下子讓資產(chǎn)泡沫陷入了深深的恐懼之中，大有風(fēng)詭云譎之勢(shì),。
雖然從2009年天量信貸政策實(shí)施之初,，收緊貨幣政策的呼聲就不絕于耳，但是直到今年10月份之前,，依然還沒有人敢于想象央行會(huì)迅速收緊貨幣政策,。這對(duì)于銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生深刻的影響。
今年1月到9月,，四大行新增人民幣貸款分別為9276億元,、8742億元、6751億元和6448億元。工行年度投放目標(biāo)在9000億元左右,，農(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)?月曾表示全年新增貸款目標(biāo)為7600億元,，建行設(shè)定了全年7500億元的投放目標(biāo),，中行上報(bào)的年度信貸投放目標(biāo)為1萬億元,。
如此一來，四大國(guó)有銀行在四季度可用的信貸額度僅剩2900億元左右,。加上近期存款準(zhǔn)備金率的不斷上提,，意味著11月和12月新增信貸投放將相當(dāng)緊張，這對(duì)于前段時(shí)間不斷上升的股市,，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生不小的壓力,。
其實(shí)，中國(guó)的貨幣緊縮過程只是剛剛開始起步,。在近兩年“強(qiáng)心劑”式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的實(shí)施下,，貨幣泛濫處于十分嚴(yán)重的水平，這是以短期貨幣刺激,，超支未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史必然,。尤其這一過程還伴隨著美元貨幣之水的不斷“外侵”，就使得流動(dòng)性泡沫的膨脹程度看起來更加離譜,。
曾經(jīng),，大多數(shù)人都認(rèn)為依賴貨幣超發(fā)，讓股市和房地產(chǎn)泡沫雙雙起舞,，就能夠自然地帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮,。在經(jīng)歷了兩年多的貨幣注水之后，各國(guó)央行都明顯意識(shí)到了未來惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn),。尤其是下半年以后,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的CPI通脹趨勢(shì)日漸明顯，普通居民的生存狀況堪憂,。這些或許是貨幣政策提早收緊的主要原因,。
但是貨幣政策收緊速度過快亦不是我們所愿意看到的，這有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”,。
更為糟糕的是,，美元量化寬松也有結(jié)束的可能。隨著美國(guó)財(cái)政赤字的不斷上揚(yáng),，美元流動(dòng)性的持續(xù)膨脹,，這一切并未帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯改善，這都使得伯南克和奧巴馬政府面臨巨大的輿論壓力,。再進(jìn)行更大規(guī)模的數(shù)量寬松可能性越來越小 ,。在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，美元中期反彈是完全可以預(yù)期的。
如果美元走強(qiáng)趨勢(shì)得以確立,，那么屆時(shí)中國(guó)貨幣政策勢(shì)必會(huì)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上,，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的政策而動(dòng)，緊縮周期會(huì)更為猛烈,。但同時(shí),，我們會(huì)面臨著貨幣政策的急速收緊，可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯,。到時(shí)候如果資本回流歐美的趨勢(shì)過于明顯,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)槊筒葎x車而“硬著陸”。
屆時(shí)“保增長(zhǎng)”壓力再次出現(xiàn)是否會(huì)再次面臨啟動(dòng)“強(qiáng)心針”的方式刺激經(jīng)濟(jì),。天量信貸,、極度寬松是否會(huì)再重出江湖？
這些年,，中國(guó)貨幣政策承擔(dān)了太多的使命,。抑制通貨膨脹，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，惠及民生事務(wù)，都在一定時(shí)間段內(nèi)成了貨幣政策的任務(wù),。再這么下去,，中國(guó)的貨幣政策看起來無所不能，到最后可能就是什么都完不成,。