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9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào),，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)18%，加之前期的一些差別化調(diào)整措施,，部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)19%,。對(duì)于近期央行的頻繁舉動(dòng)，分析人士認(rèn)為,，外部流動(dòng)性沖擊、國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)以及居高不下的CPI,，迫使貨幣政策加速回歸“穩(wěn)健”,。人大最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告亦建議，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變,。這一取向轉(zhuǎn)變意味著流動(dòng)性回收將是貫穿明年的貨幣政策主線,。
最近一段時(shí)間，央行的政策調(diào)整頻繁,。19日,，再度上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，這是今年來(lái)第五次統(tǒng)一調(diào)整準(zhǔn)備金率，之前最近的一次在9天前的11月10日,。近期,，央行還兩次對(duì)部分銀行差別化上調(diào)準(zhǔn)備金率，并于10月19日上調(diào)了基準(zhǔn)利率,。
這一系列舉措加大了緊縮預(yù)期,。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5%至1.0%準(zhǔn)備金率的可能,；在下月中公布11月CPI數(shù)據(jù)時(shí),，或再加息0.25個(gè)百分點(diǎn)；本輪加息周期將持續(xù)至明年底,，在5至6次加息后,，1年期定存基準(zhǔn)利率將達(dá)3.75%至4%。
緊縮預(yù)期的形成主要因市場(chǎng)對(duì)通脹源頭近乎一致的判斷,，大部分專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為貨幣超發(fā)是這輪通脹的主因,。貨幣超發(fā)一方面在于美國(guó)二次量化寬松政策導(dǎo)致的外部流動(dòng)性泛濫，另一方面則因去年以來(lái)國(guó)內(nèi)信貸持續(xù)超高速增長(zhǎng),。因此,，頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率也在預(yù)期之中。
央行貨幣政策委員會(huì)委員,、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為,，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是為了應(yīng)對(duì)美國(guó)第二輪量化寬松政策的有預(yù)見(jiàn)性的調(diào)整,。
“由于美國(guó)量化寬松政策導(dǎo)致中國(guó)熱錢(qián)流入大增,，所以央行需要不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率加以應(yīng)對(duì)。存款準(zhǔn)備金率上不封頂,，會(huì)視流動(dòng)性狀況而決定,。”申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇說(shuō),。
央行貨幣政策委員會(huì)委員,、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，當(dāng)前的通貨膨脹預(yù)期是一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí),，而且10月份CPI超過(guò)4%,，基本原因就是國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性問(wèn)題，對(duì)過(guò)多的貨幣流動(dòng)性要想辦法進(jìn)行疏通,，采取適當(dāng)偏緊的穩(wěn)健的貨幣政策,。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，央行如此頻繁地上調(diào)準(zhǔn)備金率,，首要目標(biāo)意在對(duì)沖當(dāng)前銀行系統(tǒng)的過(guò)多流動(dòng)性,。通過(guò)對(duì)沖流動(dòng)性,，進(jìn)一步控制銀行的放貸沖動(dòng)。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任,、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈在20日舉行的中國(guó)人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇上直言,，中國(guó)貨幣過(guò)多是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，貨幣政策應(yīng)回歸穩(wěn)健,�,！�2001-2005年M2的增速超過(guò)GDP加CPI的增速5.4個(gè)百分點(diǎn)，2003-2007年超過(guò)2.8個(gè)百分點(diǎn),，2008-2010年第三季度超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn),，單純說(shuō)貨幣供應(yīng)量和GDP的比例并不太能夠說(shuō)明問(wèn)題，貨幣供應(yīng)量超過(guò)GDP和物價(jià)增速過(guò)多的話,，確實(shí)會(huì)加大通貨膨脹的壓力,。”她說(shuō),。
由于國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松不斷加劇通脹壓力,，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)建議加大緊縮力度。人民大學(xué)20日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告建議,，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變,，建議M2增速不宜超過(guò)17%，新增信貸維持在7萬(wàn)億至7.5萬(wàn)億,。而這需要中央銀行進(jìn)行150至200個(gè)基點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,，同時(shí)適度加息。分析師認(rèn)為,，所謂的中性定位表述是相對(duì)今年的“適度寬松”而言,，在實(shí)際操作中將以大幅回收流動(dòng)性為主。
興業(yè)銀行預(yù)期,，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5至1.0個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率的可能,，2011年末法定存款準(zhǔn)備金率可能達(dá)到23%左右。同時(shí),，年內(nèi)繼續(xù)加息一次的可能性非常高,，最快可能在11月CPI數(shù)據(jù)公布前后發(fā)生。因?yàn)殡S著數(shù)量收緊,，資金價(jià)格不提高是不可能的,。從現(xiàn)在到明年末，可能累計(jì)加息5至6次,，到2011年末一年定存基準(zhǔn)利率可望達(dá)到3.75%至4%,。
此外,，對(duì)于外部熱錢(qián)沖擊帶來(lái)的政策壓力,，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,，巨量國(guó)際資本流入，意味著亟須完善匯率形成機(jī)制,。從弱化熱錢(qián)流入動(dòng)力的角度來(lái)說(shuō),，亟須擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)幅度，通過(guò)更富彈性的匯率,，加大國(guó)際資本套利風(fēng)險(xiǎn),，弱化國(guó)內(nèi)居民結(jié)匯動(dòng)力，借此減輕外匯占款持續(xù)增加的壓力,。
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