央行在時隔近3年后首次加息,，可謂出其不意；而加息方式也是選擇不對稱的,，存款加息幅度大于貸款加息幅度,。筆者認為，央行閃電加息政策的出臺,，應(yīng)理解為政策重心會逐漸向“抗通脹”傾斜,，加息周期或許已經(jīng)到來。所以,，市場對央行后續(xù)加息政策應(yīng)作出合理預(yù)期,。筆者認為，如果今年接下來的時間CPI以及房價上漲仍不能得到有效控制,，不排除今年12月或明年一季度還將繼續(xù)加息1至2次,。
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合理預(yù)期應(yīng)遵循預(yù)期準則 |
合理預(yù)期，就是市場對于央行未來后續(xù)加息政策出臺的時機,、出臺的幾率,、加息政策對市場以及對整個宏觀經(jīng)濟的影響程度的一種符合理性的心理預(yù)期。其效果驗證的準則就是符合客觀性,、把握全局性和事后驗證性,。符合客觀，就是市場對政府政策的預(yù)期屬于主觀對客觀的反映,，其是否合理,，關(guān)鍵要看這種反映是否符合客觀規(guī)律。當(dāng)前中國經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)基本牢固,，雖然經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩勢頭,，不過回落速度比較溫和。
最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年前三季度GDP同比增長10.6%,，其中一季度增長11.9%，二季度增長10.3%,，三季度增長9.6%,。另外，在過去的4個月中,，有3個月CPI升幅超過3%,，尤其是9月份CPI達到了3.6%，雖創(chuàng)新高但低于預(yù)期,。那么,，市場的合理預(yù)期，就是應(yīng)看到這些客觀事實,。把握全局,，就是判斷央行后續(xù)加息政策的出臺時機,，還應(yīng)緊密結(jié)合國內(nèi)外形勢，要有大局意識,。目前,，澳大利亞、挪威,、印度,、越南已先后加息，但美國,、日本,、歐元區(qū)等經(jīng)濟大國卻反其道而行之，不但不加息反而減息或維持低利率政策不變,，甚至準備采取定量寬松貨幣政策,。
我國央行出于解決通脹壓力考慮，在貨幣政策調(diào)整步調(diào)上并未與發(fā)達國家保持一致,。那么,，就合理預(yù)期而言，也應(yīng)及時了解到這些動態(tài),。事后驗證，就是市場判斷的未來實踐證明,。一般情況下,，只要預(yù)期符合上述兩項準則，那么實踐表明,，這些預(yù)期也一定會是合理的和有效的,。
本次加息的時機，一是選擇在十七屆五中全會剛剛閉幕,。這次全會上,，深入分析了今后一個時期我國經(jīng)濟社會發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境。我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期,，既面臨難得的歷史機遇,，也面對諸多可以預(yù)見和難以預(yù)見的風(fēng)險挑戰(zhàn)�,；蛟S,，這次加息，是為“十二五”開局保持一個良好的經(jīng)濟金融環(huán)境,。二是選擇在三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布,。央行宣布加息，恰好是在國家統(tǒng)計局公布三季度數(shù)據(jù)的前兩日,�,；蛟S,，這次加息，是為了加強通脹管理,，著力抑制物價上漲,。三是這次加息，或許是央行希望通過價格性手段,，來抑制因流動性過剩引致資產(chǎn)價格的過快上漲,。四是選擇在市場對央行加息的預(yù)期概率最低。在這之前,，央行剛剛上調(diào)了差別存款準備金率,，并且連續(xù)發(fā)行3個月期央行票據(jù)以及開展91天正回購操作，市場以為金融調(diào)控將主要依靠數(shù)量型工具,，所以,，對央行加息預(yù)期概率降低�,；蛟S,，這次加息，再一次表明貨幣政策的神秘不可測,。
明年是“十二五”開局之年,，中共十七屆五中全會指出，“十二五”時期應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向,，堅持把改革開放作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的強大動力。所以,，加息政策也會以是否有利于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為選擇標準,。
央行此次閃電加息，是就經(jīng)濟增長適度放緩達成政策共識的重要信號,，也顯示出政府解決負利率問題的決心,，并利用利率政策控制通脹壓力和房地產(chǎn)投機。如果今年接下來的時間CPI以及房價上漲仍不能得到有效控制,，不排除今年12月或明年一季度還將繼續(xù)加息1至2次,。但如果屆時外需尚未完全恢復(fù)、樓市調(diào)控力度過大,、經(jīng)濟下滑跡象存在的情況下,，啟動后續(xù)的加息政策可能就會十分謹慎。筆者正是特別擔(dān)憂后者,，所以還是主張年底之前不要再加息,。
需要特別強調(diào)的是，央行應(yīng)高度重視市場對通脹預(yù)期、貨幣政策特別是加息政策預(yù)期的引導(dǎo),。注重與社會公眾的溝通,。如每次貨幣政策的調(diào)控都應(yīng)進行解釋，讓大家能夠看清楚貨幣政策工具的運作方式,，以便讓市場能有一個正確的政策預(yù)期,。并且要加快金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，推動金融市場健康發(fā)展等等,。這些政策信號釋放出來后,，關(guān)鍵就是市場應(yīng)提高對政策進行正確的分析和判斷的能力，從而得出比較正確的結(jié)論和合理的政策預(yù)期,。