我們看到GDP三季度增速逐月回落,，三季度當季只有9.6%,。GDP兩位數(shù)的增長確實過高，需要壓下來,，但未來應當任由其滑行,，而不能進一步壓制，否則會出現(xiàn)“過調(diào)”,。
現(xiàn)在的情況已經(jīng)相對難辦,。因為人民幣升值預期被加大之后,，中國的工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤將直接受到威脅，現(xiàn)在工業(yè)增加值的增速已經(jīng)從一季度的19.6%回到了第三季度的13.5%,，已經(jīng)接近歷史平均水平,。如果這時候政策再收緊，未來加速下滑應當是可以預期的,。
現(xiàn)在看,，1至8月份工業(yè)企業(yè)利潤增長55%，筆者認為這也是頂部數(shù)據(jù),。而9月和10月份的增速一定是下降的,。當然，保持50%的增長也用不著,，但不是因為用不著這樣的增速，就可以不計后果地,、不擇手段地,、不講適度地壓低利潤增速。
總體看,，投資,、消費、進出口三駕馬車都在回落,。
先說投資,。投資的名義增速在下滑，由于原材料,、動力,、燃料——這些生產(chǎn)資料價格上漲9.8%，另外勞動力價格至少上升50%,，如此大幅上漲,，所以，固定資產(chǎn)投資實際增速要遠遠低于名義數(shù)據(jù),，筆者估計實際投資增長率最多15%,。
再說消費。社會商品零售總額的名義增長率數(shù)據(jù)挺好看——18.3%,，但是,，如果我們減掉3.6%的CPI增速，實際消費增長只有14.7%——這是一個非常緩慢的增速了,。
再說進出口,。盡管進出口增速都在30%以上，但是順差卻在減少,。所以說,，進出口對今年的經(jīng)濟增長的貢獻率不是上升而是下降,。
正因如此，筆者認為不能進一步緊縮了,，而應當讓經(jīng)濟順勢滑行,。
有人可能會說：CPI增速已經(jīng)達到3.6%，這么嚴重的通脹還不該加息嗎,？筆者認為,，越加息通脹越嚴重。因為CPI的上漲不是中國需求旺盛所致,，而主要是食品和原材料價格大漲——成本推動的,。
只有居住和工業(yè)商品才對利率上漲有反應。但我們看到,，現(xiàn)在工業(yè)商品價格是下降的,。統(tǒng)計局的居住類價格的上漲反映租金的上漲，而不是房價,。所以,，利率上漲可以抑制房價，但也會抑制房地產(chǎn)開發(fā),。在此背景下,，房屋租金是升是降很難說。
我們看到的PPI已經(jīng)見底,，估計未來是上漲的,。這與國際大宗商品價格走勢同步。這才是中國通脹的主要動力,，這才是必須加以管理的關鍵問題,。有人問，定價權不在你手上,，你如何管,？筆者的辦法是：大幅收緊資本賬戶。