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在股市的語言環(huán)境中，投機(jī)一向就是個(gè)奇怪的字眼,。一方面,，股市不斷地在以創(chuàng)新的名義引入更適宜投機(jī)的權(quán)證、股指期貨等產(chǎn)品或工具,，另一方面,，什么事情一旦與“投機(jī)”沾上邊，就如臨大敵,，一概排斥,。其實(shí)，投資這個(gè)概念所包含的資本生利含義，并不意味著只有像投資實(shí)業(yè)資本企業(yè)一樣直接或間接參與企業(yè)的利潤分配才是投資,，在市場交易過程中賺取的股票價(jià)差就不叫投資而只能算是投機(jī),。
筆者以為，在今天,，能不能用“包容性”的眼光看投機(jī),，是關(guān)系到保障廣大投資者在機(jī)會(huì)平等的條件下獲得投資回報(bào)權(quán)利的大問題。
如果投資只是指以獲取未來收益為目的,，預(yù)先墊付一定量的資本,，經(jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的行為，那么,，投資者不僅只能通過股息獲得回報(bào),，而且還需要有較長的持股期限，難免由于上市公司經(jīng)營業(yè)績的不確定性而存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn),。因此,，即使機(jī)會(huì)平等，任何這樣的“投資”難免也帶有一定投機(jī)性,。像巴菲特和芒格那樣通過長期投資獲得豐厚回報(bào)的成功實(shí)踐之所以如此難能可貴,，就是因?yàn)楹苌儆腥四芫哂兴麄兡欠N調(diào)研所投資對(duì)象的投資價(jià)值并具體介入公司治理和經(jīng)營管理過程的條件和本領(lǐng)，當(dāng)然也更不容易培育起那么成熟穩(wěn)定的投資心態(tài),。尤其在上市公司不分紅少分紅,，一分紅就馬上扣稅除權(quán)的情況下，大多數(shù)中小投資者很難通過長期持股獲得理想的投資回報(bào),。非要苛求投資者把股票投資“規(guī)范”成類似以獲取利息積累為目的的長期投資行為,，對(duì)于無論在資金能力和獲取信息條件上都明顯處于相對(duì)弱勢的投資者尤其是散戶群體，顯然是不公平的,。
大多數(shù)投資者只能按照股價(jià)指數(shù)和政策性因素的變化趨勢來判斷股價(jià)走勢,，并且主要通過股票交易的漲跌空間來賺收益。無論是買入抄了底,，還是賣出賺了錢,，即使不無一定的投機(jī)性，一般也都是無可指責(zé)的正常投資行為,。事實(shí)上,，投資中石油的巴菲特不也在對(duì)投資收益感到比較滿意的時(shí)候毫不猶豫地選擇了獲利了結(jié)嗎？可見,，投資和投機(jī),，你中有我，我中有你,，只有互為依存,，才能相得益彰�,，F(xiàn)實(shí)生活中根本不可能存在完全不帶投機(jī)性的單純投資行為。
在我國投資市場單一,、基金代客理財(cái)?shù)乃接直容^低的條件下,，人們形成“存錢不如花錢，儲(chǔ)蓄不如炒股,，投資不如投機(jī),，長持不如短炒”的看法是不奇怪的。滬深股市之所以容易發(fā)生大起大落的波動(dòng),，是有著深層次的內(nèi)在結(jié)構(gòu)原因的,。把股市的不穩(wěn)定或者說投機(jī)性歸咎于中國人的天性嗜賭，不是無中生有,，就是張冠李戴,。
法律只是明令禁止違反有關(guān)法規(guī)的內(nèi)幕交易和市場操縱，但并不禁止投資者在法律和市場規(guī)則允許的范圍內(nèi)利用一定的金融工具和技術(shù)手段謀取包括股票價(jià)差在內(nèi)的投機(jī)性利益,。我們當(dāng)然要為了捍衛(wèi)公平維護(hù)穩(wěn)定而嚴(yán)厲打擊一切內(nèi)幕交易和市場操縱、價(jià)格操縱行為,，但是,，動(dòng)輒把炒股當(dāng)成賭博，濫用行政手段監(jiān)控和干預(yù)市場正常的投機(jī)行為,，顯然不利于正確引導(dǎo)投資者通過股票,、股指期貨或其他各種投資載體增加財(cái)產(chǎn)性收入，而這也從根本上違背了資本市場在機(jī)會(huì)平等的基礎(chǔ)上優(yōu)化資源配置和促進(jìn)公平分配的目的,。
發(fā)端于美國的金融危機(jī)告訴我們,，無論是金融衍生產(chǎn)品、對(duì)沖基金,，還是內(nèi)幕交易,、賬外交易，這些東西實(shí)質(zhì)上反映的并不是資本機(jī)構(gòu)利益集團(tuán)與大多數(shù)普通投資者的利益的一致性,，反而是很大程度上甚至根本上的不一致,。說白了，這種游戲規(guī)則其實(shí)是只允許一部分人投機(jī)而不允許另一部分人投機(jī),。這不僅給投資和投機(jī)的定義帶來概念上的混亂,，更給資本市場帶來了一個(gè)世界性的難題：如何在維護(hù)資本權(quán)利的同時(shí)維護(hù)投資者獲得投資回報(bào)的權(quán)利。正是在這個(gè)意義上,，對(duì)于有志于為中國經(jīng)濟(jì)的增長和國民財(cái)富增長助一臂之力的中國資本市場來說,，更多以“包容性”眼光看投機(jī)，也就顯得格外重要,。
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