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原國信證券投行四部總經(jīng)理李紹武事件出臺后,，聲討PE腐敗再掀高潮,。
風(fēng)險投資領(lǐng)域存在腐敗是正常現(xiàn)象,，不腐敗的是意志堅定的鋼鐵戰(zhàn)士,。
中國處于風(fēng)險投資高峰期,，人民幣升值是資產(chǎn)套現(xiàn),、重估的大好時機，國企資產(chǎn)要在證券市場兌現(xiàn),，高科技或者偽裝成高科技的民企希望通過證券市場快速壯大,，背后大多有風(fēng)投影子。上到政府產(chǎn)業(yè)基金,、下到民資游擊小分隊,，無不熱衷于風(fēng)險投資，最好能搭上深創(chuàng)投,、達晨創(chuàng)投等成功率高的公司的便車,，以便一夜暴富。
A股市場股指上漲不快,，融資額全球領(lǐng)先,。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年中國創(chuàng)業(yè)投資市場新基金募集漲勢喜人,，幾乎達到2009全年募資總量,，外幣基金重回主導(dǎo)地位，人民幣基金熱情未減,；退出方面交易總數(shù)增加,，IPO退出占比則進一步擴大。私募股權(quán)投資方面,，2010年上半年,，共有32支可投資于中國大陸的基金成功募集190.26億美元，基金數(shù)量方面回升至2007年的歷史高點,，募集金額也已超過去年全年募資總額,。
如同曾經(jīng)的房地產(chǎn)、曾經(jīng)的連鎖店成為市場領(lǐng)頭羊一樣,，如今風(fēng)險投資成為證券市場的領(lǐng)頭羊,。投資熱潮與中國本土的壟斷、高高舉起輕輕放下的懲罰機制相結(jié)合,，產(chǎn)生出PE腐敗的沃土,，并不奇怪。
利益太大,。據(jù)媒體報道,，自2001年以來，李紹武通過其妻或通過設(shè)立公司等方式,，參股已上市公司萊寶高科6萬股,、軸研科技65萬股，以及準(zhǔn)上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股,，僅此三項總投入不足143萬元,，按照目前市值測算金額已經(jīng)高達3200萬元,投資回報率高達20余倍,，類似于小姑娘持有原始股暴富之類的神話四處流傳。
據(jù)清科公司統(tǒng)計,，2009年有173個風(fēng)險投資項目實現(xiàn)退出,，披露退出金融的69個項目累計退出金額為37.80億元，平均單個項目的退出金額為5478.26億元,。由此可以看出,，大部分風(fēng)險投資收益沒有初期創(chuàng)業(yè)板之時利潤大，大家看到了成功的英雄,，而沒有看到沙灘上的尸體,。正因為風(fēng)險投資有幾十倍收益的奇跡，激勵了逐利之心,，也正因為風(fēng)險投資風(fēng)險極高,，趕快兌現(xiàn)的心態(tài)讓多數(shù)機構(gòu)積極與權(quán)貴相結(jié)合。事實上,，目前風(fēng)投市盈率有的在十二,、三倍，風(fēng)險大增,，大部分不明就里的普通投資者最終會被風(fēng)投套住,。
資源過于壟斷。保薦人,、上市等資源全部壟斷,，或者部分壟斷。
監(jiān)管層一直強調(diào)防范PE腐敗,，在2010年第一期保薦代表人培訓(xùn)班上,，監(jiān)管層人士在一貫強調(diào)的七大要點——企業(yè)獨立性、持續(xù)盈利能力及自主創(chuàng)新能力,、主體資格,、募集資金、信息披露,、規(guī)范運作和財務(wù)會計問題——之外,，新加入了企業(yè)“調(diào)控利潤”和“PE”式腐敗兩大類問題。另據(jù)報道,，目前,，證監(jiān)會正在醞釀進一步加強對PE腐敗的防范，已經(jīng)要求保薦代表人嚴(yán)格登記親屬姓名,、身份證號碼及關(guān)系,，但是對于朋友代持等行為尚未有可行性甄別辦法。深圳證監(jiān)局還對轄區(qū)內(nèi)券商從業(yè)人員（不僅限于投行部門）親屬情況進行摸底，要求其填報兩份表格,，一份是填報直系親屬父母、夫妻和小孩的姓名及身份證號碼,。另外一份是原始股持股情況,。
有制度有領(lǐng)導(dǎo)重視，腐敗仍然屢禁不止,，原因在于上市資源,、重要的中介資源壟斷。
上市資源受到控制,，是存在原始股溢價的制度保證,。保薦人暫時奇貨可居。證監(jiān)會在2004年推行的證券發(fā)行上市保薦制度要求,，公司公開發(fā)行證券及證券上市時,，必須由具有保薦機構(gòu)資格的保薦人推薦，同時,，每一個上市項目都必須有兩個保薦人簽字,。保薦扼制了投行項目的咽喉，券商爭搶保薦人一再上演,。雖然準(zhǔn)保薦人大量增加,，今年1月以后，通過保薦人勝任能力考試的人數(shù)已經(jīng)增至約3500人,，但正式“獨立辦案”還需要協(xié)辦的三年時間,。而且保薦人集中度較高，據(jù)2010年1月證監(jiān)會最新公布的各家券商保薦人名單,，擁有96名保薦人的國信一枝獨秀,。中信(73人)、廣發(fā)(56人),、平安(55人),、華泰聯(lián)合(55人)、海通(47人),，爆出李紹武事件就是業(yè)務(wù)能力頗強的國信證券,。
再說，券商多,、保薦人多,，八面玲瓏者少。這一行與機票代理在某些方面很相近,，良好的人脈不可缺少,。目前上市利益鏈條上，已經(jīng)形成由某些不良財經(jīng)公關(guān)公司、律師事務(wù)所,、會計師事務(wù)所,、創(chuàng)投機構(gòu)甚至政府官員組成的嚴(yán)密機構(gòu)。
最后,，是對腐敗懲罰不力,。上梁不下下梁歪，民間風(fēng)投會想,，監(jiān)管層都允許券商直投吃肉,，為什么不允許我們喝湯。
有上述背景,，PE出現(xiàn)腐敗太正常了,，不腐敗還能夠篩選出優(yōu)質(zhì)公司的風(fēng)投業(yè)者，應(yīng)該戴上大紅花,。
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