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全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人都在下降，但并不意味著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮周期。
從PMI指數(shù)看,，經(jīng)濟(jì)存在三大風(fēng)險(xiǎn),。
第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，中小制造企業(yè)活躍度大幅下降,，已經(jīng)處于緊縮區(qū)間,，說(shuō)明民間資金脫離制造業(yè)，這對(duì)于未來(lái)中國(guó)的就業(yè),、收入增長(zhǎng)將產(chǎn)生壓力,。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)8月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)PMI為51.2%,，較6月份的52.1%下降0.9%,，是PMI連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落，創(chuàng)下了17個(gè)月來(lái)新低,。第二天,，匯豐銀行發(fā)布報(bào)告，7月份中國(guó)制造業(yè)PMI從6月的50.4%下降至49.4%,。這一數(shù)據(jù)低于50%的“牛熊線”,。上述制造采購(gòu)經(jīng)理人數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)活躍度下降，尤其是匯豐銀行PMI所代表的民營(yíng)中小企業(yè),，已經(jīng)跌到50以下,，顯示中小制造企業(yè)進(jìn)入緊縮狀態(tài)。
從中國(guó)物流與采購(gòu)制造業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看,，大型企業(yè)制造業(yè)并未緊縮,，仍在50以上的擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比下降顯示第一輪去庫(kù)存化結(jié)束,。從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的指數(shù)來(lái)看,，下降較大的是生產(chǎn)指數(shù)與進(jìn)口指數(shù),，而庫(kù)存降到50%以下，顯示去庫(kù)存化接近完成,。
國(guó)際數(shù)據(jù)喜憂參半,，顯示區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距加大的風(fēng)險(xiǎn)。
亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所減緩,。匯豐編制的臺(tái)灣地區(qū)PMI從6月的53.8下跌至7月的50.5,，制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第16個(gè)月擴(kuò)張，但因海外客戶需求下降,，7月PMI為自2009年3月以來(lái)的最低水平,。7月份韓國(guó)制造業(yè)已連續(xù)第3個(gè)月下滑，匯豐編制的韓國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從6月的53.3微幅下跌至53.2,，為7個(gè)月來(lái)的最低水平,。
美國(guó)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。8月2日,，美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)顯示,，7月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由6月份的56.2下降至55.5，好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的54.7,，但增速有所放緩,。
歐元區(qū)數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡加劇,。8月2號(hào)金融信息公司Markit公布的調(diào)查顯示,，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI指數(shù)上升到三個(gè)月高點(diǎn)56.7，高于市場(chǎng)預(yù)期,。歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)10個(gè)月超過(guò)50,，顯示經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期，但主要由德國(guó)推動(dòng),，德國(guó)持穩(wěn)于61.2,，符合預(yù)期。法國(guó)由53.7增至53.9,，高于預(yù)期的53.7,；意大利由54.3增至54.4。麥蓋提經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris
Williamson表示,，制造業(yè)的復(fù)蘇水平在不同成員國(guó)之間表現(xiàn)出很大不平衡,，這種不平衡會(huì)進(jìn)一步通過(guò)勞動(dòng)力市場(chǎng)延續(xù)到消費(fèi)支出領(lǐng)域，從而惡化歐元區(qū)各國(guó)之間的差距,。
最后的風(fēng)險(xiǎn)是,，由于PMI等數(shù)據(jù)下降，導(dǎo)致重新回到擴(kuò)張軌道,。
事實(shí)上,，目前數(shù)據(jù)沒(méi)有顯示經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮狀態(tài),，而房地產(chǎn)與原材料價(jià)格等到上漲，顯示有通脹壓力,。
高盛高華的研究報(bào)告認(rèn)為，PMI指數(shù)顯示,，7月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有企穩(wěn)跡象,。過(guò)去幾個(gè)月庫(kù)存調(diào)整，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩幅度,，7月份庫(kù)存調(diào)整可能已經(jīng)企穩(wěn)甚至發(fā)生了逆轉(zhuǎn),，這種變動(dòng)至少在一定程度上受到了政策放松預(yù)期的上升，以及隨后需求增長(zhǎng)的影響,。雖然原材料庫(kù)存成分指數(shù)往往呈順周期性,，但是其短期月環(huán)比變動(dòng)可能反映出實(shí)際需求比此前預(yù)期更為強(qiáng)勁，這是增長(zhǎng)方面的積極信號(hào),。微觀證據(jù)也支持了這一觀點(diǎn),，7月份很多主要大宗商品的價(jià)格上升而庫(kù)存下降，鋼材長(zhǎng)材產(chǎn)品（通常用于建筑活動(dòng)）的庫(kù)存下降,，和價(jià)格反彈尤為迅速,。從7月下旬的房地產(chǎn)成交量，以及鐵礦石,、建材等價(jià)格看,，事實(shí)上，資源品與原材料價(jià)格不僅企穩(wěn),，還在上漲,。
制造業(yè)PMI指數(shù)略降，非制造業(yè)的PMI數(shù)據(jù)上升,。8月3日,，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布7月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)（PMI）指數(shù)為60.1%，較上月上升2.7%,，結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月回落趨勢(shì),。值得關(guān)注的是，成本壓力與資產(chǎn)價(jià)格上升明顯,，7月份房地產(chǎn)業(yè)指數(shù)重新回到50%以上水平,，中間投入價(jià)格指數(shù)顯示上揚(yáng)，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本在加大,。
上述數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存周期結(jié)束,，資金在制造業(yè)與非制造業(yè)之間的轉(zhuǎn)換，而不能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入緊縮周期,。此時(shí)實(shí)行強(qiáng)烈的刺激政策,，將使企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升,，惡化產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象,，導(dǎo)致房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫無(wú)法縮小,，對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。
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