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我國(guó)實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,。在財(cái)務(wù)模式上,，前者采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，后者采用基金積累制,。但兩個(gè)賬戶未分開(kāi)管理,，統(tǒng)籌基金可以向個(gè)人賬戶透支，造成個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行,。有關(guān)省份正積極開(kāi)展做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn),，截至２００８年末，１３個(gè)試點(diǎn)省份共積累基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金１１００多億元,。個(gè)人賬戶做實(shí)之后,，隨之面臨的是投資管理模式的選擇問(wèn)題，但無(wú)論是采取政府管理模式還是私營(yíng)化管理模式,，都將面臨困局,。
個(gè)人賬戶的政府管理模式不符合我國(guó)國(guó)情
個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的實(shí)質(zhì)是政府主辦的強(qiáng)制公積金。國(guó)發(fā)（１９９７）２６號(hào)文將養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶作為一個(gè)計(jì)發(fā)方法,，個(gè)人賬戶實(shí)際上成為一個(gè)“名義賬戶”,；財(cái)務(wù)上實(shí)行養(yǎng)老基金混賬管理，允許“統(tǒng)賬”基金相互調(diào)劑使用,。國(guó)發(fā)２００５３８號(hào)文件指出要“做實(shí)個(gè)人賬戶”,，把個(gè)人賬戶養(yǎng)老金定位成一項(xiàng)職工個(gè)人繳費(fèi)，國(guó)家給予稅收優(yōu)惠并承擔(dān)管理責(zé)任,，財(cái)政不兜底的強(qiáng)制公積金項(xiàng)目,。員工的養(yǎng)老金積累額取決于賬戶投資回報(bào)率。
政府管理模式和強(qiáng)制公積金制度發(fā)揮作用需要兩個(gè)前提,，一是一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低儲(chǔ)蓄率時(shí)期,，按照新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于總儲(chǔ)蓄不足時(shí)期，通過(guò)強(qiáng)制公積金積累養(yǎng)老基金,，幫助提高國(guó)民儲(chǔ)蓄,，使利率降低到適當(dāng)水平，有利于促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。二是政府投資管理的高效率,，以及公眾對(duì)政府投資行為的必要監(jiān)督。
但是,，政府管理模式的實(shí)施條件在我國(guó)尚不具備,。一是中國(guó)屬高儲(chǔ)蓄國(guó)家，下一步我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是降低儲(chǔ)蓄率,，提高國(guó)民消費(fèi)率。政府似無(wú)必要強(qiáng)制推行公積金制度以提高國(guó)民儲(chǔ)蓄,。二是政府投資的收益率不高,。我國(guó)各級(jí)政府進(jìn)行金融投資把追求安全性放在首位，目前只能投資于銀行協(xié)議存款和國(guó)債,，年均回報(bào)率大約３％左右,，扣除通貨膨脹率，實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)低于我國(guó)實(shí)際工資增長(zhǎng)率與工作人口增長(zhǎng)率二者之和,。此外,，政府投資基礎(chǔ)設(shè)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率似不應(yīng)高估。三是投資決策的激勵(lì)約束機(jī)制難以構(gòu)建,，在政府相關(guān)決策部門(mén)中,，誰(shuí)應(yīng)當(dāng)為養(yǎng)老險(xiǎn)個(gè)人賬戶的投資決策失敗承擔(dān)責(zé)任？如何激勵(lì)投資決策者盡職盡責(zé),？都是難題,。四是一旦放開(kāi)國(guó)內(nèi)外投資渠道，將加劇金融風(fēng)險(xiǎn)向政府集中,。
何況,，政府管理模式少有成功先例。
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個(gè)人賬戶的政府管理模式不符合我國(guó)國(guó)情