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我國實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合的基本養(yǎng)老保險制度,。在財務模式上,，前者采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，后者采用基金積累制,。但兩個賬戶未分開管理,，統(tǒng)籌基金可以向個人賬戶透支，造成個人賬戶“空賬”運行,。有關省份正積極開展做實個人賬戶試點,，截至２００８年末，１３個試點省份共積累基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金１１００多億元,。個人賬戶做實之后,，隨之面臨的是投資管理模式的選擇問題，但無論是采取政府管理模式還是私營化管理模式,，都將面臨困局,。
個人賬戶的政府管理模式不符合我國國情
個人賬戶養(yǎng)老金的實質是政府主辦的強制公積金,。國發(fā)（１９９７）２６號文將養(yǎng)老保險個人賬戶作為一個計發(fā)方法，個人賬戶實際上成為一個“名義賬戶”,；財務上實行養(yǎng)老基金混賬管理,，允許“統(tǒng)賬”基金相互調劑使用。國發(fā)２００５３８號文件指出要“做實個人賬戶”,，把個人賬戶養(yǎng)老金定位成一項職工個人繳費,，國家給予稅收優(yōu)惠并承擔管理責任，財政不兜底的強制公積金項目,。員工的養(yǎng)老金積累額取決于賬戶投資回報率,。
政府管理模式和強制公積金制度發(fā)揮作用需要兩個前提，一是一國經濟處于低儲蓄率時期,，按照新古典經濟增長方式,，當經濟處于總儲蓄不足時期，通過強制公積金積累養(yǎng)老基金,，幫助提高國民儲蓄,，使利率降低到適當水平，有利于促進投資和經濟增長,。二是政府投資管理的高效率,，以及公眾對政府投資行為的必要監(jiān)督。
但是,，政府管理模式的實施條件在我國尚不具備,。一是中國屬高儲蓄國家，下一步我國經濟轉型的關鍵是降低儲蓄率,，提高國民消費率,。政府似無必要強制推行公積金制度以提高國民儲蓄。二是政府投資的收益率不高,。我國各級政府進行金融投資把追求安全性放在首位,，目前只能投資于銀行協(xié)議存款和國債，年均回報率大約３％左右,，扣除通貨膨脹率,，實際回報率遠低于我國實際工資增長率與工作人口增長率二者之和。此外,，政府投資基礎設施和實體經濟的回報率似不應高估。三是投資決策的激勵約束機制難以構建,，在政府相關決策部門中,，誰應當為養(yǎng)老險個人賬戶的投資決策失敗承擔責任？如何激勵投資決策者盡職盡責,？都是難題,。四是一旦放開國內外投資渠道,，將加劇金融風險向政府集中。
何況,，政府管理模式少有成功先例,。
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個人賬戶的政府管理模式不符合我國國情