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因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,，中國(guó)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月下降,，對(duì)下周將要發(fā)布的二季度數(shù)據(jù)，各方似均持相對(duì)較低的判斷,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二次探底和大幅下滑的聲音越來(lái)越大,。全球知名金融機(jī)構(gòu)也在調(diào)低中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從上一季度的11%的增長(zhǎng)下調(diào)至10%,，9.8%不等,。并且給出不看好中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)的評(píng)論，唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì),。
筆者認(rèn)為,，這些對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析和判斷，都值得商榷,。
首先,，什么是二次探底，“底在何處”？筆者之前在本欄已論證過(guò),，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月下滑,，是指增長(zhǎng)率下降，
PMI本身是上漲的,，而且在50%的臨界線之上,，只是增長(zhǎng)速度比上個(gè)月慢了1.8%。這與2008年11月受危機(jī)沖擊影響大幅下滑到38%的PMI數(shù)據(jù)的“底”不是一個(gè)概念,。PMI增長(zhǎng)速度放緩,，可能預(yù)示第二季度和下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)第一季度11.9%的增長(zhǎng)的放緩，而不是下降到被危機(jī)沖擊至6.1%的“底部”,。
而被修改后的10%左右全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“預(yù)期”,，正是發(fā)改委信息中心計(jì)算的中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率。
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化,，應(yīng)該是宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn),。
不要忘記，年初我們面對(duì)的是與11.9%的高增長(zhǎng)伴隨的高通脹預(yù)期,，房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)膨脹的形勢(shì),。直到5月初，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，通脹惡化,，升值加息仍然還是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的主要判斷。宏觀政策,，特別是貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控的政策陸續(xù)出臺(tái),。半年過(guò)去了,，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正向調(diào)控目標(biāo)方向變化,。
首先，經(jīng)濟(jì)回到了在均衡水平上的增長(zhǎng),。市場(chǎng)預(yù)期,，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10
%至10.5%。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率,。說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從第一季度11.9%的過(guò)高增長(zhǎng),，回到均衡的合理的增長(zhǎng)水平。
其次,，成功管理了通脹預(yù)期,。適時(shí)的針對(duì)性很強(qiáng)的數(shù)量化貨幣政策，在提供了保證經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的20%的M2的增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,，把去年非常態(tài)貨幣供應(yīng)造成的過(guò)剩流動(dòng)性靈活地控制在合理的水平,，大大緩解了通脹預(yù)期。現(xiàn)在，全年通脹水平控制在3%至4%的可承受水平已是共識(shí),。
第三,，房地產(chǎn)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。一系列從銀行信貸控制,、第二套房重新界定,、地方政府的賣地財(cái)政等等政策，有效地遏制了推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫的投機(jī)活動(dòng),，雖然存在與政策的博弈,，但是只要調(diào)控政策保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)一定會(huì)向平穩(wěn)回歸,。
第四,，地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)得到控制。在地方債務(wù)的全面清理,，控制了地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得的繼續(xù)膨脹,，在一定程度上避免了像希臘主權(quán)債務(wù)引發(fā)歐洲危機(jī)式的，中國(guó)版的地方政府債務(wù)蔓延引發(fā)政府整體債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),。
宏觀調(diào)控效果非常顯著,，政策目標(biāo)基本達(dá)到。
從全年角度分析,，總量增長(zhǎng)的三大驅(qū)動(dòng)力都具有相當(dāng)?shù)拇_定性,，一些指標(biāo)下滑，并不影響今年實(shí)現(xiàn)10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),。從投資方面分析,，去年9.6萬(wàn)億的新增貸款，實(shí)際增長(zhǎng)27%,，拉動(dòng)了32%的投資增長(zhǎng),，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)。今年7.5萬(wàn)億的新增貸款加上近兩萬(wàn)億的表外信貸增長(zhǎng),，實(shí)際新增貸款的增長(zhǎng)率達(dá)到24%,，完全可以保證25%的投資增長(zhǎng)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)5或者6個(gè)百分點(diǎn),。
在消費(fèi)方面,，去年實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)16.7%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5個(gè)百分點(diǎn),。我們現(xiàn)階段的消費(fèi)增長(zhǎng)仍然屬于剛性需求推動(dòng),，所以不會(huì)發(fā)生大起大落。加上財(cái)政今年增加的1000億預(yù)算資金,，主要是支持就業(yè),，民生和當(dāng)期消費(fèi)的補(bǔ)貼政策,，消費(fèi)增長(zhǎng)應(yīng)該可以保持15%至16%的實(shí)際增長(zhǎng)，完全可能像拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn),，內(nèi)需增長(zhǎng)基本達(dá)到10%,。
從進(jìn)出口方面分析析，今年上半年的進(jìn)出口形勢(shì)較去年同期有所改善已是事實(shí),。筆者認(rèn)為,，世界經(jīng)濟(jì)還有許多不確定的因素，國(guó)際環(huán)境不如年初的估計(jì),，但是無(wú)論如何應(yīng)該比去年世界經(jīng)濟(jì)全面衰退的狀態(tài)要好,。去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)全年下滑2.6%長(zhǎng)，歐洲下滑3.9%,，日本下滑5.9%,。今年在歐洲危機(jī)后調(diào)整的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，美國(guó)3%,，歐洲1%,，日本-0.5%。今年全年的進(jìn)出口順差應(yīng)轉(zhuǎn)負(fù)為正微弱增長(zhǎng),，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生微弱的邊際貢獻(xiàn),。
由此，筆者以為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)低通脹預(yù)期低風(fēng)險(xiǎn)的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。
不過(guò)，要保持這樣的平穩(wěn)均衡增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，短期內(nèi)政策需要有所作為,。第一，財(cái)政政策對(duì)民生的支持更積極一點(diǎn),。比如加大保障型住房建設(shè),。地方政府可以通過(guò)土地入股，用保障型住房補(bǔ)償被征用的土地的方式參入保障型住房的建設(shè),，鼓勵(lì)銀行制定適合保障型住房購(gòu)買群體的信貸產(chǎn)品,，把保障型住房的價(jià)格定在可獲得資本平均利潤(rùn)的水平上,，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商參入保障型住房建設(shè),，這樣既拉動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定了因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下滑的擔(dān)心，同時(shí)對(duì)釋放居住需求套住的當(dāng)期消費(fèi)支付能力,，推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)有積極的意義,。
第二，貨幣政策盡可能保持動(dòng)態(tài)調(diào)整的靈活性,。我們觀察近期貨幣政策收放自如,，張弛有度。貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注資本流入和貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作在邊際上調(diào)整貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng),，全年19%至20%的M2的增長(zhǎng)可能是今年貨幣政策的實(shí)際目標(biāo),。
最后，政策不應(yīng)受一些機(jī)構(gòu)的帶著恐慌性表述的“預(yù)測(cè)”和評(píng)論的干擾,。特別對(duì)外國(guó)機(jī)構(gòu)的一些評(píng)論,，不要忽略其背后的利益關(guān)系。危機(jī)以來(lái),，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入危機(jī)不能自拔,，希望發(fā)展中國(guó)家，特別是希望和推動(dòng)中國(guó)加大政府投入,，推動(dòng)高增長(zhǎng)拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì),。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)階段的10%的均衡增長(zhǎng)水平上增長(zhǎng)，卻仍在被高調(diào)唱衰,，那就不能排除刻意推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更高增長(zhǎng)之嫌了,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)25%，歐洲占24%,，日本占7.5%以上,，中國(guó)與日本差不多，哪里能拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì),？更何況中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還屢遭發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易摩擦的打壓,。
別過(guò)于在意那些帶著恐慌性口吻的評(píng)論，若回到應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)那樣的刺激政策,，那將失去結(jié)構(gòu)調(diào)整的良機(jī),，加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)的矛盾。
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