7月6日,，農(nóng)行將按發(fā)行價上限2.68元進(jìn)行網(wǎng)上申購,。按照新股發(fā)行的慣例,，農(nóng)行最終的發(fā)行價確定為2.68元的可能性很大。這是一個可以為市場所接受的價格,。也正因如此,，此前一些投資者所擔(dān)心的“農(nóng)行會不會成為‘中石油第二’”的問題也就成為多余。
2007年10月,、11月,，中石油A股的發(fā)行與上市，帶給投資者一場惡夢,。當(dāng)時,，中石油的發(fā)行價高達(dá)16.70元，是中石油H股發(fā)行價1.27港元的13倍,。而2007年11月5日上市時,，中石油股價大幅高開至48.60元，隨后該股一路走低,，成為推動大股下跌的重要因素,。該股最低跌至9.71元，目前股價在10元~11元之間,，不僅上市當(dāng)天買進(jìn)股票的投資者損失慘重,，就是按發(fā)行價格買進(jìn)股票的投資者如果不及時出局，同樣也處于嚴(yán)重套牢狀態(tài),。
農(nóng)行的發(fā)行之所以讓很多投資者將其與中石油聯(lián)系在一起,，主要有兩方面的因素。一是農(nóng)行對自己的宣傳與包裝,，令人想起了當(dāng)初的中石油,。農(nóng)行在招股書上列舉了很多第一，諸如擁有最多的分支機(jī)構(gòu),；最多的個人客戶,，是中國最大的零售銀行；擁有覆蓋范圍最廣的境內(nèi)物流網(wǎng)絡(luò)和數(shù)量最多的ATM,；2006至2009年,，銀行卡發(fā)卡總量、卡存款,、借記卡消費額指標(biāo),，連續(xù)四年居同業(yè)第一,，等等。農(nóng)行的這種做法,，與中石油當(dāng)初發(fā)行時竭力宣傳自己是“亞洲最賺錢公司”沒有什么不同,。
二是農(nóng)行推介路演時，農(nóng)行主承銷商對發(fā)行價的定位較高,，達(dá)到3.02元-4.07元,。這樣的價格定位，按農(nóng)行今年一季報凈資產(chǎn)1.37元,，2010年預(yù)測每股收益0.26元計算,，發(fā)行市凈率2.2-2.97倍，市盈率11.6-15.65倍,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了三大行二級市場的估值水平,。申購農(nóng)行新股不如在二級市場上買進(jìn)工行、建行,、中行股票更實惠,，農(nóng)行破發(fā)毫無懸念可言。因此,，投資者擔(dān)心農(nóng)行上市后會與中石油一樣,，成為大盤下跌的推動力量。
而隨著農(nóng)行發(fā)行價格區(qū)間的揭曉,，投資者對農(nóng)行成為“中石油第二”的擔(dān)心顯然成為一種多余,。即便農(nóng)行的發(fā)行價格最終按上限定價，確定為2.68元,，農(nóng)行肯定不會成為“中石油第二”,。
首先，農(nóng)行發(fā)行價格的定位,，總體上比較合理,，股票繼續(xù)向下下跌的空間非常有限。雖然農(nóng)行的定價不是投資者最理想的,，其理想的發(fā)行價應(yīng)該在2.50元以下,，但2.68元的定價還是比較合適的。對應(yīng)的2009年市盈率水平,，以每股收益按2009年歸屬于母公司所有者的凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算,，為12.00倍；對應(yīng)2010年預(yù)計的市盈率水平為8.73倍,。對應(yīng)農(nóng)行2010年市凈率約為1.62倍,，較工行和建行的市凈率水平約有10%的折讓。因此,，農(nóng)行的定價水平還是比較合理的,，即便存在破發(fā)的可能,，向下下跌的空間也非常有限，不會成為大盤下跌的推動力量,。
其次,，目前的市況與中石油上市時不可同日而語。中石油上市正值一輪大牛市的尾聲,，投資者非常浮躁,，股票定位毫無理性可言。但如今股市低迷,，可以稱之為小熊市,，投資者沒有了中石油上市時的激情。因此,，在這種不同的環(huán)境下，農(nóng)行上市時大幅高開的可能性基本不存在,，而不象中石油上市時一步高開地位,，從而導(dǎo)致后來的跌跌不休。正因如此,，農(nóng)行重復(fù)中石油故事的可能性基本上可以排除,，農(nóng)行不會成為“中石油第二”。
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