7月6日,，農行將按發(fā)行價上限2.68元進行網上申購。按照新股發(fā)行的慣例,，農行最終的發(fā)行價確定為2.68元的可能性很大,。這是一個可以為市場所接受的價格。也正因如此,，此前一些投資者所擔心的“農行會不會成為‘中石油第二’”的問題也就成為多余,。
2007年10月、11月,，中石油A股的發(fā)行與上市,，帶給投資者一場惡夢。當時,，中石油的發(fā)行價高達16.70元,，是中石油H股發(fā)行價1.27港元的13倍。而2007年11月5日上市時,，中石油股價大幅高開至48.60元,，隨后該股一路走低，成為推動大股下跌的重要因素,。該股最低跌至9.71元,，目前股價在10元~11元之間，不僅上市當天買進股票的投資者損失慘重,，就是按發(fā)行價格買進股票的投資者如果不及時出局,，同樣也處于嚴重套牢狀態(tài)。
農行的發(fā)行之所以讓很多投資者將其與中石油聯(lián)系在一起,，主要有兩方面的因素,。一是農行對自己的宣傳與包裝，令人想起了當初的中石油,。農行在招股書上列舉了很多第一,，諸如擁有最多的分支機構；最多的個人客戶,，是中國最大的零售銀行,；擁有覆蓋范圍最廣的境內物流網絡和數(shù)量最多的ATM；2006至2009年,，銀行卡發(fā)卡總量,、卡存款,、借記卡消費額指標，連續(xù)四年居同業(yè)第一,，等等,。農行的這種做法，與中石油當初發(fā)行時竭力宣傳自己是“亞洲最賺錢公司”沒有什么不同,。
二是農行推介路演時,，農行主承銷商對發(fā)行價的定位較高，達到3.02元-4.07元,。這樣的價格定位,，按農行今年一季報凈資產1.37元，2010年預測每股收益0.26元計算,，發(fā)行市凈率2.2-2.97倍,，市盈率11.6-15.65倍，遠遠超過了三大行二級市場的估值水平,。申購農行新股不如在二級市場上買進工行,、建行、中行股票更實惠,，農行破發(fā)毫無懸念可言,。因此，投資者擔心農行上市后會與中石油一樣,，成為大盤下跌的推動力量,。
而隨著農行發(fā)行價格區(qū)間的揭曉，投資者對農行成為“中石油第二”的擔心顯然成為一種多余,。即便農行的發(fā)行價格最終按上限定價,，確定為2.68元，農行肯定不會成為“中石油第二”,。
首先,，農行發(fā)行價格的定位，總體上比較合理,，股票繼續(xù)向下下跌的空間非常有限,。雖然農行的定價不是投資者最理想的，其理想的發(fā)行價應該在2.50元以下,，但2.68元的定價還是比較合適的,。對應的2009年市盈率水平，以每股收益按2009年歸屬于母公司所有者的凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算,，為12.00倍,；對應2010年預計的市盈率水平為8.73倍。對應農行2010年市凈率約為1.62倍,，較工行和建行的市凈率水平約有10%的折讓,。因此,，農行的定價水平還是比較合理的，即便存在破發(fā)的可能,，向下下跌的空間也非常有限,，不會成為大盤下跌的推動力量。
其次,，目前的市況與中石油上市時不可同日而語。中石油上市正值一輪大牛市的尾聲,，投資者非常浮躁,，股票定位毫無理性可言。但如今股市低迷,，可以稱之為小熊市,，投資者沒有了中石油上市時的激情。因此,，在這種不同的環(huán)境下,，農行上市時大幅高開的可能性基本不存在，而不象中石油上市時一步高開地位,，從而導致后來的跌跌不休,。正因如此，農行重復中石油故事的可能性基本上可以排除,，農行不會成為“中石油第二”,。
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