投行在中國銀行業(yè)進入又一輪收獲期。首先是各上市銀行補充資本金,，進行再融資,、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等,，規(guī)模達到5000億元人民幣；其次是農(nóng)行IPO在即,，按照保守估計融資額200億美元計,，據(jù)本周有報道稱，該筆交易的費率為2.5%,，投行可獲得5億美元,，如果按照市場傳聞的300億美元，則投行可獲7.5億美元,。因此,，境內(nèi)外21家大投行厲兵秣馬，深夜加班,。
上一輪銀行大改革的主要收獲者是原始股權(quán)投資者,。而本輪的獲益者是投行，他們將競逐數(shù)億美元的傭金,，這是他們該得的部分,。
農(nóng)業(yè)銀行案例，說明中國引資思路有了根本性改變,。上一輪改革的原始股權(quán)獲益,，動輒上百億資金被境外金融機構(gòu)獲得，如此明顯的不公,，卻在引進國外技術(shù)與管理的名義下,，公然登堂入室。
上輪的果實目前還在收割過程中,。工行的策略股東之一安聯(lián)在其年報中披露,，今年2月在市場上沽出了10億股工行股份，獲利約4億歐元(約42億港元),，該批股份相當(dāng)于安聯(lián)手上持股的1/3,，意味安聯(lián)可能會繼續(xù)沽出工行的股份，以安聯(lián)余下22.2億股計算,，該批工行股份昨天市值約131億元,。另一名策略股東高盛，目前持有工行131.8億股H股(占3.9%),，將于4月28日解禁,，按照市價，約在770億元,。高盛已經(jīng)于去年5月1日，以4.8港元/股的價格,，拋售了已解禁的約30億股中國工商銀行H股,，套現(xiàn)約20億美元,。
事實上,，投資中國的境外金融機構(gòu)之所以能夠逃過金融危機一劫,，中國投資善莫大焉。境外金融機構(gòu)歷史性的投資機遇是中國金融機構(gòu)改革所支付的制度性溢價成本,，是人為造成的內(nèi)外市場差價造成的。中國的匯金公司無疑獲得了最高的投資收益,，而高盛,、美國銀行享受到了與匯金幾乎相同的待遇,，外資與國資戰(zhàn)略地位被并駕齊驅(qū),，如此顯而易見的不明智,，說明上市的銀行及決策者缺乏自信,。當(dāng)外資原始股權(quán)投資者拋售時,，由身份極為曖昧的厚樸基金接盤了中行和建行H股股份,。
如此傻事不應(yīng)再有,。雖然在小銀行還在發(fā)生，受困于資金規(guī)模小的小銀行如華夏銀行[10.66
-3.00%]以及許多城商行,，正在大張旗鼓地將外資奉若上賓,，而在大型銀行,，此類事件較少出現(xiàn),。
匯金作為金融機構(gòu)的航空母艦,，于2008年11月向農(nóng)行注資1300億元人民幣等值美元,，獲得50%的股權(quán)，與財政部并列為第一大股東,。如此低的價格，相對于目前農(nóng)行拿出的贏利報告:2009年凈利潤增長26.3%,，達到650億元人民幣,，高于2008年的514億元,，預(yù)期將獲得極高收益。
到目前為止,，農(nóng)行還未圈定戰(zhàn)略投資者,，目前中國人壽,、寶鋼等早已拋出橄欖枝，而境外投資者身影不再晃動,。這是典型的象征，說明經(jīng)歷市場的初步洗禮,，在中國市場明目張膽地剪羊毛做法遭到摒棄。另一則典型案例是,，新橋入股深發(fā)展長達6年,，到現(xiàn)在尚未退出,，靚麗的報表吸引到了中國平安[0.00
0.00%]這樣的接盤者,，卻無法使新橋像入股韓一銀行那樣快進快出,。中國平安的接盤可能讓新橋獲得超過韓一銀行5.6倍的收益，但他們付出了時間成本,。而這兩年深發(fā)展過于靚麗,、堅持不分紅的報表顯示，新橋急于抽身而退,，苦于審批時間漫長。
雖然充滿艱辛,，付出了高額的成本，中國的市場機制,、內(nèi)外資同等的國民待遇仍然在進步,。為徹底貫徹內(nèi)外資同等的國民待遇，農(nóng)行戰(zhàn)略投資者不妨大膽引入民間資金。
民間資金對于農(nóng)行“覬覦”已久,，農(nóng)行未上市,，已形成地下交易,，說明市場反響熱烈。自農(nóng)業(yè)銀行改制工作開始后,，各地民營企業(yè)紛紛表達了對參與農(nóng)業(yè)銀行改制的強烈興趣，甚至民間出現(xiàn)了倒賣農(nóng)業(yè)銀行參股額度的非法現(xiàn)象,。農(nóng)行擬增發(fā)的股份,，據(jù)說收益權(quán)已經(jīng)被拿來在一些市場中進行交易,，或者轉(zhuǎn)售部分股權(quán)。此類行為雖不合規(guī),，但通過引導(dǎo)完全可以解決本土市場化的難題,。
不引入民間市場競爭機制,，各商業(yè)銀行就會仗勢進行競爭，如工行選擇高盛試圖彌補投行領(lǐng)域不足,，而浦發(fā)行彌補銀行卡業(yè)務(wù)——最終,，中國金融機構(gòu)由于缺乏內(nèi)生機制，成為國外金融機構(gòu)的馬前卒,。
如此悲劇不應(yīng)發(fā)生。農(nóng)行應(yīng)該成為本土市場化的試驗田,。
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