|
3月31日,，融資融券正式開閘,。根據(jù)中金所的安排，4月16日,，股指期貨也將正式上市交易,。這意味著A股市場單邊市時代從此宣告結(jié)束，中國股市也有了自己的做空機(jī)制,。
不過,，就現(xiàn)階段而言，做空機(jī)制對股市的影響還相對有限,。融資融券推出后前兩個交易日的交易清楚地表明了這一點(diǎn),。根據(jù)市場公開的數(shù)據(jù)，3月31日,，滬深兩市融資買入額為655萬元,，融券賣出額不足10萬元；4月1日,，兩市發(fā)生融資買入金額954.83萬元,，而融券交易為零。融資較之于融券來說占據(jù)了絕對的優(yōu)勢,。
出現(xiàn)這種局面其實(shí)很正常,。畢竟中國股市過去一直都是單邊市，這種單邊市培養(yǎng)了投資者的“死多頭”思維,，而這種“死多頭”思維在投資者身上根深蒂固,，不可能因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制就會馬上改變。雖然股市有了做空機(jī)制,，但“死多頭”主宰股市的格局短期內(nèi)并未改變,，因此，在融資融券推出之后,，投資者更多的是選擇做多的融資交易,。而且,，試點(diǎn)券商本身也是重融資輕融券，將90%以上的資金用于融資,，這也很容易誤導(dǎo)投資者,。更何況，在利率確定方面,，融資的利率為7.86%,，而融券利率則在9%至10%之間，這也不利于融券做空業(yè)務(wù)的開展,。
做空機(jī)制現(xiàn)階段對股市影響有限,，在很大程度上也與投資者參與融資融券、股指期貨的人數(shù)有限密切相關(guān),。雖然融資融券,、股指期貨給中國股市帶來了做空機(jī)制，但遺憾的是能夠參與進(jìn)來的投資者人數(shù)卻非常有限,。不論是融資融券還是股指期貨,，都設(shè)置了不低于50萬元的資金門檻，絕大多數(shù)的投資者都被拒之于融資融券與股指期貨交易的大門之外,。而作為大的機(jī)構(gòu)投資者來說,，既不缺錢，也不缺券,，參與融資融券的可能性也不大。
并且,，作為資本市場最大機(jī)構(gòu)投資者的投資基金,，在參與股指期貨方面還存在著不可逾越的天塹。雖然在基金參與股指期貨問題上監(jiān)管部門有意綠燈放行,，但很多投資基金參與股指期貨還是受到基金合同的制約,，這些基金要參與股指期貨交易，就必須首先修改基金合同,，但這幾乎是不可能的事情,。因?yàn)樾薷幕鸷贤枰匍_基金持有人大會，根據(jù)《基金法》規(guī)定,，基金持有人大會必須有代表50%以上基金份額的持有人參加,，方可召開。由于基金持有人非常分散,，因此,，要通過召開基金持有人大會來修改基金合同是非常困難的事情。這就使得現(xiàn)有的投資基金,，絕大多數(shù)將無緣參與股指期貨交易,。
此外,，中金所發(fā)布的股指期貨交易規(guī)則規(guī)定，每一個股指期貨賬戶的持倉限額僅僅只有100手,。區(qū)區(qū)100手的持倉,，也使得做空機(jī)制的功能得不到有效發(fā)揮。
正是基于上述各方面因素的影響,，這就使得做空機(jī)制在現(xiàn)階段對股市的影響較為有限,。投資者大可不必因?yàn)橹袊墒杏辛俗隹諜C(jī)制而盲目做空中國股市，做空機(jī)制的誕生并不意味著做空時代的來臨,，做空機(jī)制與做空時代完全是兩回事,。
|