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信貸資產(chǎn)證券化市場壯大亟待政策持續(xù)支持
在金融危機風(fēng)暴中,，衍生產(chǎn)品被妖魔化，變成了造成金融動蕩的罪魁禍首。應(yīng)該看到,，深刻的衍生品市場是全球化、后工業(yè)社會的必然趨勢,，這一趨勢不會因危機而改變路徑,，只會加速修復(fù)。金融危機更多體現(xiàn)了對衍生品的濫用,，不應(yīng)該因這場金融風(fēng)暴的發(fā)生而全盤否定衍生產(chǎn)品在平抑風(fēng)險方面的本來作用,。越?jīng)]有衍生產(chǎn)品，面對全球市場時,，遇到的問題就越大,。
資產(chǎn)證券化有一個量變到質(zhì)變的過程，只有擴大規(guī)模推出更多的產(chǎn)品,，吸引更多的市場人士關(guān)注和研究它,，才能夠形成一個完善的一、二級市場,，使產(chǎn)品煥發(fā)生命力,。在經(jīng)歷試點階段的建章立制和樹立典范之后，隨著市場化程度和市場主體自律水平的提高,，資產(chǎn)證券化之于中國的金融市場亟待獲得政策層面的持續(xù)鼓勵和支持,。
其一，市場管制逐步放松,。具體而言,，包括：第一，積極推動證券化操作從試點階段逐漸轉(zhuǎn)入常規(guī)發(fā)展階段,，不斷擴大允許證券化的資產(chǎn)類型和資產(chǎn)規(guī)模,；第二，減少對證券化業(yè)務(wù)嚴格的市場準入審批,，代以對證券化業(yè)務(wù)全面而審慎的風(fēng)險監(jiān)管,，尊重市場主體創(chuàng)造證券化規(guī)則的作用，適時將有益的市場經(jīng)驗,，例如資產(chǎn)信息披露要求等上升為法律制度規(guī)范,，借助制度的力量保障證券化平穩(wěn)發(fā)展。
其二,，擴大市場交易平臺和交易機制,。具體包括：第一，促進證券交易所債券市場與銀行間債券市場的互通,，允許同一資產(chǎn)證券化產(chǎn)品同時在兩個市場上發(fā)行和交易,；第二，逐步探索包括回購交易，融資融券交易,、期權(quán),、期貨等多樣化的交易形式與方式，形成多層級的證券化市場,。
其三,，豐富參與主體。具體包括：第一,，逐步擴大具有業(yè)務(wù)操作能力的金融機構(gòu)參與證券化操作的機會,，以業(yè)務(wù)審批代替市場準入資格審批，促使金融機構(gòu)通過業(yè)務(wù)競爭提高金融創(chuàng)新能力與金融服務(wù)質(zhì)量,；第二,，規(guī)范信用評級機構(gòu)，提高評估公司評級和資產(chǎn)評估工作的透明度,，
鼓勵兩家以上評估機構(gòu)分別參與評級評估工作,，積極引進國外先進的結(jié)構(gòu)融資評級技術(shù)，逐步建立適應(yīng)中國證券化操作的信用評級規(guī)則與體系,；第三,，逐步擴大可以投資于資產(chǎn)支持證券的投資者群體，除了保險資金,、社�,；鹑胧兄猓m度包括目前在信托理財產(chǎn)品中界定的合格投資者及正在興起的定向理財產(chǎn)品客戶,。
�,。ㄗ髡呦抵袊ど蹄y行投行部研究中心副主任、經(jīng)濟學(xué)博士）
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