上周的四個交易日中,，滬指先揚(yáng)后抑,，最終在上周五跳空下挫,，跌破60日線支撐,。
這種下挫到底在說明多頭已無還手之力,，還是說明空頭已是強(qiáng)弩之末,？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》下面將從歷史規(guī)律,、操作策略和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)三個方面,，為您進(jìn)行全方位解讀,。
6月25日,、26日（上周四、周五）,，滬指兩個交易日累計跌逾10%,，從6月12日～26日的10個交易日中，滬指最大下跌點(diǎn)數(shù)高達(dá)998.66點(diǎn),。那么,，杠桿化牛市下跌盡頭在哪里呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過對A股歷史上牛市深度調(diào)整情況進(jìn)行分析后,，注意到存在三大特征,，若以此推算眼下A股，股指企穩(wěn)或近在咫尺,。
特征1
短期大跌20%或為極限
6月15日～26日,，短短9個交易日，滬指跌幅達(dá)到18.84%,。已超過2009年2月的春季調(diào)整,、2007年“5·30”大跌和1999年的科技潮泡沫。唯一相比遜色的是A股誕生之初,，1996年“十二道金牌”后滬指出現(xiàn)的27%大跌,。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，2009年,，在因四萬億刺激經(jīng)濟(jì)政策所引發(fā)的單邊牛市中，2009年開年滬指曾一度大漲,，26個交易日漲31.23%,，但在2009年2月17日~3月3日的11個交易日中，滬指跌幅達(dá)13.31%,。
2007年“5·30”大跌,，印花稅上調(diào)重挫市場人氣，2007年5月30日～6月4日的4個交易日中,，滬指就下跌15.33%,，中小盤股出現(xiàn)跌停潮。小幅反彈后市場再度回調(diào),，6月20日～7月5日,，12個交易日中滬指再跌15.31%，方才宣告調(diào)整結(jié)束,。
1999年科技潮遭遇非理性爆炒后,，滬指當(dāng)年6月30日觸及1756.18點(diǎn)后回落，至7月19日，14個交易日下跌14.96%,，途中雖然存在零星反彈，但這波回調(diào)整體幅度超10%,。
由上可知,，滬指本輪自6月15日以來的下跌幅度，已經(jīng)超過了上述三輪牛市途中的調(diào)整,。
當(dāng)然,，史上也存在非理性急漲急跌。1996年A股展開一波強(qiáng)勁攻勢,，當(dāng)年4月1日~12月11日,，滬指7個多月大漲123.75%，從556點(diǎn)漲到1240點(diǎn)一線,。然而進(jìn)入10月后,，管理層頻吹冷風(fēng)，接連發(fā)布了后來被市場稱為“十二道金牌”的規(guī)定,，主要有：《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》,、《證券交易所管理辦法》和《關(guān)于堅決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》等。
1996年12月16日,，官方媒體刊登了《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》的社論,。1996年12月12日~17日的4個交易日中，滬指重挫27.26%,，其中12月16日,、17日，滬指單日跌幅均逾9%,。
分析人士認(rèn)為,，即便在上述非理性下跌中，滬指短期跌幅也在30%以內(nèi),。如今市場管理已更為規(guī)范,，考慮前幾次牛市跌幅多未超過16%，那么,，此次調(diào)整有可能在下跌20%左右時逐漸企穩(wěn),。
特征2
破60日線后易反彈
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察了多輪牛市回調(diào)后的均線狀態(tài)，注意到滬指史上深度回調(diào)跌破60日均線往往就是一個極限,，而半年線則往往對股指有強(qiáng)支撐,。
比如2008年滬指大跌后，2009年初滬指均線系統(tǒng)正處于修復(fù)階段,，當(dāng)年2月滬指大跌后正好在60日均線企穩(wěn),。同時，2009年2月25日，滬指60日線恰好上穿半年線形成“金叉”,，從而出現(xiàn)雙支撐,。
2009年下半年，短期單邊牛市完結(jié),，牛熊交接,，滬指見頂3478點(diǎn)見頂后急跌，在當(dāng)年8月17日跌破60日線后,，指數(shù)后期跌幅僅為12.45%,，并在8月31日跌破半年線后迅速反彈，幅度達(dá)25%,。
在2007年“5·30”大跌中,，6月5日，滬指跌破60日線后,，迅速走出11個交易日的反彈行情,，直到第二次回調(diào)才跌破60均線，破60日均線后短期跌幅為7.28%,，并未觸及半年線即再展新一輪上漲攻勢,。
在一些特殊情況下，比如1996年因“十二道金牌”引發(fā)的暴跌過程中,，滬指跌破60日線后短期跌幅不足10%,，同時半年線構(gòu)成支撐，在半年線附近調(diào)整近20個交易日后,，滬指最終從900點(diǎn)漲至1510點(diǎn),。
分析人士認(rèn)為，此輪調(diào)整,，滬指端午節(jié)前在60日均線處企穩(wěn),，連續(xù)反彈兩日，6月26日才正式以跳空下跌方式告別60日線,。上周五滬指收于4192.87點(diǎn),，半年線目前位于3913點(diǎn)一線。
特征3
連續(xù)向下跳空缺口很少見
滬指本輪下跌,，短短兩周時間出現(xiàn)三次向下跳空缺口,，相比以往牛市，這是首次出現(xiàn),。
2007年“5·30”時期,，印花稅上調(diào)令A(yù)股連續(xù)大跌，但即便如此,，滬指并未出現(xiàn)向下跳空缺口,，直到該年7月5日才首度跳空殺跌,，這一次的跳空缺口第二個交易日（7月9日）即回補(bǔ)，這也宣告新一輪上漲行情開啟,。
在2009年春季行情中,，滬指連續(xù)大漲后于2月18日形成向下跳空缺口，受制該缺口,，指數(shù)調(diào)整時間較長,，直到2009年3月23日大漲后才徹底回補(bǔ)，打開新的上漲周期,。
分析人士認(rèn)為，從歷史走勢看,，短期出現(xiàn)連續(xù)向下跳空缺口非常少見,，此輪10個交易日三現(xiàn)向下跳空缺口，如此極限殺跌,，似乎意味著距離短期企穩(wěn)已不遠(yuǎn),。
