高歌猛進(jìn)的A股市場(chǎng),，在5000點(diǎn)+時(shí)代并非一馬平川，在6月份將遭遇來自資金面的阻撓,。
“季末因素、月度繳稅,、大行分紅,、地方債發(fā)行提速以及巨量新股IPO和轉(zhuǎn)債發(fā)行，將帶動(dòng)資金利率整體反彈,�,！眹┚沧C券分析師徐寒飛近日在其團(tuán)隊(duì)撰寫的研究報(bào)告中如此描述6月份的資金面形勢(shì)。
本周起最令市場(chǎng)關(guān)注的則是號(hào)稱A股史上最大規(guī)模的IPO群登場(chǎng),。6月17日～19日短短三個(gè)交易日,，將有23只新股放開申購，其中包括“巨無霸”國泰君安證券,；23日另有兩只新股放開申購,。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本輪IPO凍結(jié)資金規(guī)模約7萬億元，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂觀心態(tài),，疊加6月季末因素,，資金面將產(chǎn)生較大上行壓力。
當(dāng)巨量IPO的沖擊效應(yīng)即將展開之際,，一些人則看到了入市資金和政策調(diào)控的護(hù)盤力量,。“資金仍在進(jìn)場(chǎng)階段,，不必恐慌,。”上海一家基金公司高管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱,，幾年前的“錢緊”已然一去不復(fù)還,，當(dāng)前資金面若是堪憂，監(jiān)管層必然會(huì)適時(shí)推出“補(bǔ)水”措施緩解流動(dòng)性之危,。周二,、周四央行有兩次公開市場(chǎng)操作的機(jī)會(huì)可利用；另外,，也不排除央行會(huì)提前降準(zhǔn),、動(dòng)用中期借貸便利(MLF)等手段平滑資金波動(dòng)的可能。
資金面將遭考驗(yàn)
6月12日,，A股市場(chǎng)以強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)給投資者奉上了一個(gè)相對(duì)美滿的“紅色星期五”,。截至收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)5166.35點(diǎn),，盤中一度觸及5178.19點(diǎn)的7年多來的反彈新高,。在過去的一周，上海市場(chǎng)累計(jì)貢獻(xiàn)了5.5萬億的成交額,，周漲幅2.85%,。而此前一周滬指的漲幅達(dá)到了8.92%,。
滬指盡管點(diǎn)數(shù)是上了5000點(diǎn)，但是否有效突破,，對(duì)投資者而言仍是個(gè)疑問,。
“本來上周四想減倉，但考慮那兩天沒什么利空因素,、找不到任何減倉理由,，就沒動(dòng)�,！币晃毁Y深股民對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱,，“這周情況就不同了，巨量新股發(fā)行讓資金面緊張,，自己可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)做些調(diào)整,。”
公開資料顯示,，6月17～19三個(gè)交易日以及23日,，將有25只新股發(fā)行。據(jù)國泰君安證券統(tǒng)計(jì),，25只新股擬募集資金總額416億元,，較6月第一批IPO募集規(guī)模再次大幅增加187億，預(yù)計(jì)單只新股凍結(jié)資金超過3萬億,，本來IPO預(yù)計(jì)凍結(jié)資金在7.1萬億,，擬募集和凍結(jié)資金量雙雙創(chuàng)出歷史新高。其中,，“巨無霸”國泰君安證券IPO一單,，募集資金就達(dá)到301億元，單只新股凍結(jié)資金超過3萬億,。
歷史最大規(guī)模新股IPO登場(chǎng)對(duì)資金面的影響可想而知,，資金利率悄然而動(dòng)。上周五,，上海銀行間拆放利率（Shibor）短期利率已全線上行,，隔夜、一周,、兩周,、一月期品種分別上漲1.4個(gè)基點(diǎn)、2.2個(gè)基點(diǎn),、16.4個(gè)基點(diǎn),、21.7個(gè)基點(diǎn)至1.1040%、2.0850%,、2.6%,、3.0570%。
銀行間市場(chǎng)一些利率品種也在走高,。銀行間質(zhì)押14日,、3月、21日品種分別上漲13個(gè)基點(diǎn),、12個(gè)基點(diǎn),、1個(gè)基點(diǎn)至2.79%、3.07%,、3.23%,。“近期銀行間14天以上期限利率已明顯上浮,�,！毙旌w稱，本次巨量IPO發(fā)行,，擬募集資金和凍結(jié)資金量遠(yuǎn)超歷次,，創(chuàng)下歷史峰值，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂觀心態(tài),，疊加6月季末因素,，將對(duì)資金面尤其交易所利率產(chǎn)生較大上行壓力。
與此同時(shí),，交易所市場(chǎng)短期回購利率也在走高,。上證所一天期回購利率（204001）走高8.5個(gè)基點(diǎn)至0.73%、7天期回購利率上漲19個(gè)基點(diǎn)至2.19%,。
在徐寒飛看來,，除了新股IPO外，季末因素,、月度繳稅,、大行分紅、地方債發(fā)行提速等也將對(duì)資金面產(chǎn)生一定壓力,。
護(hù)盤力量守關(guān)5000點(diǎn)+
然而,，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)下，資金進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏并未改變,，甚至步伐還在加快,。
作為A股市場(chǎng)主力之一的公募基金正持續(xù)在向市場(chǎng)輸送“彈藥”。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),，在4月份創(chuàng)出2730.43億份的歷史最大發(fā)行規(guī)模后,，5月份122只公募基金成立，累計(jì)發(fā)行份額達(dá)到了3308.11億份；6月以來又有58只基金成立,，發(fā)行份額達(dá)到1344.17億份,。
在牛市行情如火如荼展開之際，百億新基金不再是新鮮事,。5月份成立的易方達(dá)新思路靈活配置混合基金,、富國改革動(dòng)力混合基金、中歐信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金,、工銀豐盈回報(bào)靈活配置混合基金發(fā)行規(guī)模都在百億之上,，分別為286.63億份、132.55億份,、126.02億份,、105.23億份。而易方達(dá)新思路靈活配置混合基金離300億的門檻也距離不大,。進(jìn)入6月份,，又有三家新成立的基金發(fā)行規(guī)模超過了100億大關(guān)，分別為工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票基金197.33億份,、嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng)股票基金165.50億份和易方達(dá)重組分級(jí)基金100.34億份,。
一方面是，多只“巨無霸”將引領(lǐng)新發(fā)“基金團(tuán)”入市,，近5000億新基金即將進(jìn)場(chǎng),；另一方面，伴隨新股密發(fā),，銀行資金正通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入打新市場(chǎng),。
國內(nèi)一家基金公司華東區(qū)渠道副總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱：“很多公司都在做結(jié)構(gòu)化的打新產(chǎn)品，劣后跟優(yōu)先配比1∶3,、4的比例,。銀行資金做優(yōu)先級(jí)得到7%左右的年化利率，客戶資金做劣后擴(kuò)大打新收益,�,！�
“這些產(chǎn)品多是專戶產(chǎn)品。專戶成立后再去申購打新基金,�,！痹摽偙O(jiān)稱，“因?yàn)楣蓟鹪诰W(wǎng)下配售中的配售比例不低于60%,。加杠桿后,，投資者的打新中簽率又增加了幾倍�,！�
徐寒飛稱,，隨著市場(chǎng)專門打新產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容，各類投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品在應(yīng)對(duì)IPO波動(dòng)時(shí)有更多增量資金，而非通過調(diào)整存量資產(chǎn)騰挪流動(dòng)性,。
按照慣例,，周二、周四是央行公開市場(chǎng)操作的窗口期,。在一些業(yè)內(nèi)人士看來,，倘使本周資金面緊張,，央行極有可能積極應(yīng)對(duì),，在周二、周四選擇逆回購等資金投放的操作,。當(dāng)然,，央行也有可能提前降準(zhǔn)或通過MLF等形式平滑資金波動(dòng)。
本輪IPO凍結(jié)資金將從6月23日（周二）起陸續(xù)解凍,。據(jù)國泰君安證券統(tǒng)計(jì),，從解凍時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，在6月23日3只新股資金解凍,，預(yù)計(jì)釋放7697億,，在6月24日（周三）11只新股資金解凍，預(yù)計(jì)共釋放資金4.89萬億,，6月25日（周四）9家新股解凍,，預(yù)計(jì)釋放資金1.32萬億，6月26日（周五）2家新股解凍,，預(yù)計(jì)釋放1365億,。
“新股發(fā)行的因素，導(dǎo)致市場(chǎng)資金面偏緊張,，對(duì)大盤上漲存在一定的壓制,。但我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)形成了明顯的賺錢效應(yīng),，資金入場(chǎng)勢(shì)頭比較活躍,。”南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出,，后市依然是積極樂觀的,。大盤可能會(huì)在5000點(diǎn)附近出現(xiàn)一定震蕩。整體趨勢(shì)向上,，牛市格局并未改變,。
