本周，股指期貨繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì),，期指三品種均創(chuàng)出歷史新高,，中證500指數(shù)成功突破一萬點(diǎn)大關(guān)。不過,，新高秀過后,，市場(chǎng)短期也顯現(xiàn)一定調(diào)整壓力。
穩(wěn)增長(zhǎng)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好
自4月30日政治局會(huì)議提到宏觀政策強(qiáng)調(diào)“保持穩(wěn)增長(zhǎng),、促改革,、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生,、防風(fēng)險(xiǎn)綜合平衡”以來,，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集加碼。粗略估算,，在短短20天內(nèi),，國(guó)務(wù)院先后推出了11個(gè)重磅文件；來自發(fā)改委等多部門的扶持政策也陸續(xù)出臺(tái)，涉及基建,、財(cái)稅,、金融等多個(gè)領(lǐng)域。對(duì)資本市場(chǎng)而言,，穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大的宏觀環(huán)境構(gòu)成有力托底,，將一步改善風(fēng)險(xiǎn)偏好，推升高風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)提升估值,，利好成長(zhǎng)股和改革轉(zhuǎn)型股,，由中小市值品種構(gòu)成的中證500指數(shù)將最為受益。
新入市資金偏好成長(zhǎng)
本輪牛市自去年年中啟動(dòng)以來,，經(jīng)歷了去年年底的藍(lán)籌股大漲與今年以成長(zhǎng)為主的兩輪風(fēng)格迥異行情,。今年年初至本周四，創(chuàng)業(yè)板指大幅跑贏由特大型藍(lán)籌構(gòu)成的上證50指數(shù)達(dá)120%,。我們認(rèn)為,，行情風(fēng)格的差異主要源于不同時(shí)期流入股市的資金投資偏好不一致所致。去年年底,，在地產(chǎn)面臨趨勢(shì)性拐點(diǎn),，非標(biāo)治理，信托風(fēng)險(xiǎn)暴露之后,，產(chǎn)業(yè)資本,、非標(biāo)資金、地產(chǎn)資金等低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者開始配置低估值藍(lán)籌品種,。在藍(lán)籌品種估值洼地填平之后,，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金流入速度有所減緩。而在牛市賺錢效應(yīng)激發(fā)下,，個(gè)人投資者開始加大股市資產(chǎn)配置,。根據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司公布的數(shù)據(jù)，個(gè)人投資者證券市場(chǎng)銀證轉(zhuǎn)賬變動(dòng)凈轉(zhuǎn)入金額在今年4月達(dá)到8888億元,，高于去年12月1515億元的規(guī)模,。這些新增資金更偏好博取短期的收益，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高,，傾向于追逐成長(zhǎng)與主題投資,，造成了當(dāng)前以成長(zhǎng)為主的市場(chǎng)風(fēng)格。
套利機(jī)會(huì)多
從期現(xiàn)價(jià)差角度來看,，IC,、IH和IF強(qiáng)勢(shì)上行的過程中，主力期貨合約與現(xiàn)貨價(jià)差擴(kuò)大現(xiàn)象比比皆是,，這為期現(xiàn)套利交易策略提供足夠的發(fā)揮空間,。從跨品種價(jià)差角度來看,，具有高相關(guān)性的IH與IF價(jià)比波動(dòng)率增大，投資者仍需密切關(guān)注耐心等待IH與IF價(jià)差策略機(jī)會(huì),。一般地,，若IH和IF合約價(jià)比低于0.64，可擇機(jī)進(jìn)行買IH賣IF的價(jià)差操作,，其手?jǐn)?shù)配比為5:3,；反之，若IH和IF合約價(jià)比高于0.72,，可擇機(jī)進(jìn)行賣IH買IF的價(jià)差操作,，其手?jǐn)?shù)配比為10:7。關(guān)于IC與IF,、IH均值回復(fù)特性較弱，建議投資者更多的關(guān)注關(guān)注中小盤股和大盤藍(lán)籌股強(qiáng)弱對(duì)沖策略在股指期貨跨品種策略上的應(yīng)用,。
短線回調(diào)不改牛市格局
技術(shù)面來看,，近期市場(chǎng)走牛導(dǎo)致股指期貨三品種均出現(xiàn)一定升水，而今年二三季度將迎來分紅密集期,，期價(jià)將因分紅而自由回落,。因此不考慮基本面因素，市場(chǎng)也有一定的回調(diào)壓力,。不過,，當(dāng)前在基本面利多格局下，市場(chǎng)將在后期運(yùn)行中緩慢消化升水壓力,。從一小時(shí)K線情況看,，期指三品種MACD指標(biāo)均出現(xiàn)死叉賣出信號(hào)，走勢(shì)相對(duì)偏弱的IH跌破短期均線支撐,。短線來看各品種均有一定震蕩調(diào)整壓力,。不過當(dāng)前牛市基本面并未逆轉(zhuǎn)，近期參與小級(jí)別回調(diào)做空僅限于日內(nèi),。在短期回調(diào)后,，大方向仍建議以逢低做多為主。
