在經(jīng)歷了市場前四個月如火如荼的上漲之后,，展望5月行情，對于短期市場走勢的分歧正在加大,。部分基金認為,，短期行情有整固需求，不排除短期出現(xiàn)震蕩甚至調(diào)整,，但是不會改變中長期趨勢,。在此時點上，需要控制好回撤風險,，從性價比出發(fā),，尋找估值洼地類行業(yè)的補漲機會。
短期市場分歧加大
對于此輪牛市，不少市場人士將之與1996年-2001年的行情相類比,。當時大盤指數(shù)從1996年初的512點上漲,，一直漲到12月初的1258點，最終在“12道金牌”調(diào)控政策的疊加效應(yīng)下,，行情短期暴跌20%以上,。之后，繼續(xù)上漲到1997年5月初的1510點,。而當下的指數(shù)上漲至4500點上下,，監(jiān)管層也頻頻發(fā)布風險警示，市場也開始擔心是否可能出現(xiàn)中級調(diào)整,，對于市場短期走勢的分歧正在加大,。
對此，農(nóng)銀策略精選,、大盤藍籌基金經(jīng)理趙謙認為,，當前行情與1996年12月至1997年二季度的相似之處在于：第一，相似的市場情緒,，“亢奮+泡沫”,；第二，相似的宏觀環(huán)境,。經(jīng)濟下行風險仍較大,，流動性衰退式寬松加貨幣政策邊際改善，全社會無風險收益率回落,；第三,，相似的政府意愿。通過資本市場幫忙解決高負債率問題,，利用牛市推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和改革,。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大,，大盤可能出現(xiàn)10%或15%甚至更大幅度的震蕩,，因此，需要控制好回撤風險,，而每次回調(diào)之后都是買入的時機,。
不過，不少基金經(jīng)理認為,，目前大幅調(diào)整的時點還沒有到來,。私募基金木鐸投資總經(jīng)理章毅表示，目前管理層采取“風險提示”進行輿論調(diào)節(jié),，或者溫和加大新股供應(yīng)節(jié)奏分流增量資金等,，短期可能難以阻擋市場上漲的步伐,。從目前的市場表現(xiàn)來看，成交量依舊處于高位,，調(diào)整的信號還沒有出現(xiàn),。預(yù)計在上證指數(shù)上攻6000點之前，可能難以出現(xiàn)像樣的調(diào)整,。
富國基金也表示,，短期大盤強勢依舊，盡管經(jīng)濟基本面短期難有回暖跡象,，但依然無法阻擋市場火爆的人氣,。除了降準預(yù)期兌現(xiàn)外，未來降息,、產(chǎn)業(yè)資金轉(zhuǎn)型,、自貿(mào)區(qū)規(guī)劃等政策預(yù)期持續(xù)吸引資金。同時市場也密切關(guān)注政策面的變化,，到目前為止,，政策面的調(diào)控也僅限于加大新股發(fā)行數(shù)量，對于寬松的資金面和火爆的人氣,，或許還難以改變強勢格局,。
基金挖掘洼地品種
考慮到當前市場對正面信息預(yù)期充分，題材類個股都經(jīng)歷了大幅上漲,，成長類股票的估值水平也已經(jīng)相當之高,，對于下一階段的選股，一些基金經(jīng)理認為,，在估值普遍經(jīng)歷了大幅抬升后,，還有一些行業(yè)和個股，估值與成長性匹配較好,，存在補漲要求,。在階段性漲幅過大面臨整固的環(huán)境下，可以關(guān)注估值洼地類行業(yè)的投資機會,。
對此,，匯豐晉信大盤基金,、雙核策略基金基金經(jīng)理丘棟榮表示,，一個完整的牛市中，所有資產(chǎn)類別都會創(chuàng)新高,，唯一區(qū)別是有的板塊先漲有的板塊后漲,。目前整個市場資金仍維持在凈流入狀態(tài)，新入場資金很自然會尋找相對估值洼地,。由于滬深300的估值水平只是略高于歷史均值,，而一輪完美的牛市,，滬深300的估值水平通常至少要達到歷史均值的1倍標準差以上，到2倍標準差才是典型的泡沫,。1倍標準差大約是20倍PE,，現(xiàn)在大概是17倍左右。所以從這個角度看,，整個大盤股仍有上漲空間,。這其中會關(guān)注絕對估值低、相對漲幅小,、下行風險小,、性價比突出的標的。板塊上相對更看好最滯漲的銀行板塊,，以及前期一些漲幅滯后的低估值領(lǐng)域,，包括家電尤其是白電類公司，汽車和建材,，交運中的高速公路等,。
