“賺了幾個(gè)板,？”當(dāng)前，這樣的問候語(yǔ)取代了“你吃飯了嗎”,，成為A股牛市中頗為流行的開場(chǎng)白,。
不過(guò)，有些投資者已經(jīng)不滿足于一天一個(gè)板的財(cái)富增值幅度,，杠桿率更高的股指成了備受青睞的品種,。然而，中國(guó)證券報(bào)記者走訪發(fā)現(xiàn),，由于股指期貨門檻高,，民間衍生出了不少替代品，從偏遠(yuǎn)地區(qū)的猜點(diǎn)數(shù),，到愈發(fā)流行的股指配資,，“產(chǎn)品線”十分豐富。
“現(xiàn)在誰(shuí)拿十五萬(wàn)元去做一手股指,，一個(gè)點(diǎn)才賺300元,，收益率太低了。現(xiàn)在都是配資配出來(lái)的,，比如自己出資2萬(wàn)元,，其余13萬(wàn)元都是借錢生財(cái)?shù)摹,！卑凑諛I(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法,，通過(guò)民間手段，期指的杠桿率甚至可以放大到數(shù)十倍,。
如果說(shuō)民間興起的“猜股指”等行為,，游離于監(jiān)管體系之外，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控,，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場(chǎng)中,？
期指的“民間”演化
回顧A股本輪已持續(xù)近10個(gè)月的牛市行情，“散戶”老黃最大的感受就是“大道至簡(jiǎn)”——買股票不如直接買股指,。
老黃的理由很簡(jiǎn)單,，買股票得精挑細(xì)選，收益率不見得高過(guò)大盤,，搞不好還會(huì)踩“地雷”,。而股指就容易多了，只要確信牛市在,，股指就會(huì)漲,，做多就對(duì)了,；即便覺得要跌了，還可以買點(diǎn)空單,，總之做股指是一個(gè)比較穩(wěn)妥的選擇,。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2014年7月以來(lái),，滬深300指數(shù)已經(jīng)上漲2500多點(diǎn),，累計(jì)漲幅接近120%，賺錢效應(yīng)可見一斑,。
剛開始,，面對(duì)期指較高的門檻(當(dāng)時(shí)保證金約為每手12萬(wàn)元)，老黃還比較保守謹(jǐn)慎,，找了幾個(gè)朋友,，每人拿出2萬(wàn)元，湊了十幾萬(wàn)元做多一手滬深300期指,。由于趕上大盤連續(xù)上漲,，僅兩天的工夫，他們的收益率就超過(guò)10%,。后來(lái),，老黃索性把本金和收益還給朋友，用自己的錢做期指,，交易量也擴(kuò)大到兩三手,。
老黃還向記者透露，“隨著股市逐漸火爆,，現(xiàn)在越來(lái)越多人不滿足于股票上漲速度了,。股指門檻雖高，但只要想做,，民間還是有很多辦法的,。”
“猜股指”就是其中之一,。所謂“猜股指”,，其實(shí)就是雙方對(duì)賭次日漲跌，一個(gè)人賺的錢就是另一個(gè)人輸?shù)腻X,。據(jù)介紹,，“猜股指”主要出現(xiàn)在一些相對(duì)偏遠(yuǎn)的地區(qū)，在這些地方,，人們甚至都不知道期指是什么,，完全是由于A股火熱行情催生出了這類民間項(xiàng)目,。
相比于“猜股指”,，第二種現(xiàn)象就常見得多——通過(guò)“中間機(jī)構(gòu)”做期指,。由于期指開戶需要50萬(wàn)元資金門檻，并且單手合約的價(jià)值很高(現(xiàn)在每手保證金在十五萬(wàn)元以上),，很多人想買卻買不起,。此時(shí)，一些資金雄厚的“中間機(jī)構(gòu)”抓住投資者需求,，先開設(shè)多個(gè)期指賬戶,，然后邀請(qǐng)投資者通過(guò)這些賬戶進(jìn)行期指買賣；如果投資者不會(huì)下單,，這些“中間機(jī)構(gòu)”甚至可以在投資者授意之下代為操作,。
提供賬戶還不是最重要的，這種交易方式的更大亮點(diǎn)在于低押金,，換句話說(shuō),，就是“中間機(jī)構(gòu)”還能為投資者墊付期指交易的保證金。據(jù)了解,，利用“中間機(jī)構(gòu)”,，投資者只需繳納大約一兩萬(wàn)元的押金，就可以參與到期指交易中,。
“舉例而言,，滬深300期指合約一個(gè)點(diǎn)價(jià)值300元，即便出現(xiàn)大幅波動(dòng),，在五到十分鐘內(nèi),，也就30點(diǎn)左右的樣子，大概9000塊錢,。比如未來(lái)5分鐘我看漲,，但是不想拿十幾萬(wàn)元做，就抵押兩萬(wàn)元雇他們下單,，如果那5分鐘漲了30個(gè)點(diǎn),，我就賺了9000元，但是下跌30個(gè)點(diǎn)我就虧9000元,，虧的錢就從兩萬(wàn)元押金里扣,，并付給他們手續(xù)費(fèi)�,！崩宵S說(shuō),。
高杠桿：甜蜜的負(fù)擔(dān)
其實(shí)，牛市催生出的民間玩法并非新鮮事,。早在2007年A股逼近歷史最高點(diǎn)時(shí),，某論壇上就曾出現(xiàn)設(shè)局“賭”上證綜指的現(xiàn)象，吸引了不少網(wǎng)友參與,。
據(jù)當(dāng)時(shí)的開莊人介紹,，他們開設(shè)的“賭莊”,，雖然有多種下注項(xiàng)目，但所有項(xiàng)目都是為了預(yù)測(cè)次日的上證指數(shù),，輸贏也不以貨幣計(jì)算,，而是用的與真實(shí)貨幣毫無(wú)關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)貨幣。
例如,，在上證指數(shù)震蕩幅度的項(xiàng)目里,，開莊人設(shè)置了大于等于100點(diǎn)及小于100點(diǎn)兩種選擇，并規(guī)定下注者只能選其中一個(gè)押注,；每項(xiàng)投注以100網(wǎng)銀幣為基數(shù)遞增,，最高不能超過(guò)500網(wǎng)銀幣。
為增加游戲本身的刺激性,，開莊人還將賠付比率提高,，例如在上證綜指走向的投注項(xiàng)目里，網(wǎng)友押中后將得到雙倍網(wǎng)銀幣的回報(bào),。
有學(xué)者在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，不論是利用虛擬貨幣“賭”股指，還是偏遠(yuǎn)地區(qū)的“猜股指”行為,，是否屬于賭博行為尚需具體分析,。不過(guò)，總體來(lái)看這些行為都是A股牛市中的花絮,，其范圍小,、資金量低、參與程度也不高,，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)任何干擾,。
相比于“猜股指”，利用中間方變相降低門檻的期指投資,，作為本輪牛市的一個(gè)重要現(xiàn)象,，引起了更多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。
“這種現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)就是配資,。在當(dāng)前的情況下,，投資者拿出一萬(wàn)塊錢，多的時(shí)候可以開到多手期指,。杠桿高得驚人,！”業(yè)內(nèi)人士曹先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
據(jù)曹先生透露,，在北京,，一家中等大小的配資公司可配資金大約在100億元左右，這個(gè)規(guī)模比一般想象大得多，而且可以配到股指,、股票和商品等諸多投資品種中,。假設(shè)這些錢投在股市上，按照當(dāng)前的杠桿率,，兩個(gè)跌停板就可能賠光，這正是市場(chǎng)對(duì)“杠桿�,！钡囊环N擔(dān)憂,。
“此輪牛市的最大特征就是建立在高杠桿之上。一些投資者甚至不滿足于一天最高10%的漲幅,，通過(guò)杠桿來(lái)放大收益,。然而，高杠桿在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn),，因此監(jiān)管層對(duì)融資融券,、傘形信托等工具態(tài)度趨于嚴(yán)厲�,！币患移谪浌镜耐顿Y總監(jiān)告訴記者,。
折射投資渠道欠缺
如果說(shuō)民間興起的“猜股指”等行為，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控,，不利于保護(hù)投資者，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場(chǎng)中,？
對(duì)此,，方正中期期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總監(jiān)屈曉寧指出，首先,，應(yīng)該繼續(xù)加大投資者教育的力度,，使更多投資者了解期指工具。其次,，可以適當(dāng)降低期指合約系數(shù),，使更多中小投資者能夠達(dá)到參與期指交易的門檻。
“不管股市是熊是牛,，期貨一個(gè)主要作用還是股市的對(duì)沖機(jī)制,。如果投資者覺得股市頭寸有風(fēng)險(xiǎn)，那就有理由建立一個(gè)對(duì)沖,。但是現(xiàn)在對(duì)沖的門檻較高,，假設(shè)一個(gè)普通投資者只有五萬(wàn)元的股票頭寸，那么一手保證金十五萬(wàn)元以上的期指合約,，確實(shí)難有用武之地,。”屈曉寧說(shuō),，期指推出時(shí)設(shè)置較高的門檻在于防范風(fēng)險(xiǎn),，不過(guò)現(xiàn)在滬深300期指已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行5年,，越來(lái)越多投資者接受并了解這一工具，此時(shí)可以考慮適當(dāng)降低合約系數(shù),。
對(duì)“民間股指”了解頗多的老黃也表示,，為什么這些東西能夠存在，就是因?yàn)樯粝胱鲆粌墒制谥傅某杀竞芨�,。如果做期指只要幾萬(wàn)元,，那這些投資者就不那么玩民間替代品，而是直接參與交易所的期指了,。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越教授進(jìn)一步指出,，期指過(guò)高的門檻使得參與人數(shù)變少，加之市場(chǎng)本身的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量有限,，因此影響了期指的流動(dòng)性,。如果能夠有合適的產(chǎn)品使更多的散戶參與到期指交易中，將會(huì)極大地提升股指期貨的流動(dòng)性,。
“單一的滬深300股指期貨不能充分滿足市場(chǎng)各類投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理需求,。在我國(guó)，股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)是‘機(jī)構(gòu)唱主角,，散戶跑龍?zhí)住�,，與股票市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)正相反。因此有必要完善股指期貨系列,，擴(kuò)大股指期貨市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的覆蓋面,，及時(shí)為市場(chǎng)提供必要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具�,！焙嵩秸f(shuō),，即便當(dāng)前股指期貨品種已經(jīng)擴(kuò)展至三個(gè)，但是“三兄弟還不夠”,。
此外,，業(yè)內(nèi)人士還表示，投資者涌入股票及其衍生品市場(chǎng),，在一定程度上也折射出當(dāng)前投資渠道的欠缺,。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有更多投資亮點(diǎn)，也能分流股市及其衍生產(chǎn)品的投資資金,，使得投資環(huán)境更為平穩(wěn)均衡,。
