在美國3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期后,，歐元兌美元大幅攀升，但是僅僅兩個交易日后便悉數(shù)回吐漲幅,。法國興業(yè)銀行分析師Patrick
Legland表示,，有四大原因?qū)е職W元兌美元將進(jìn)一步下挫，歐元兌美元跌至平價的速度將快于市場預(yù)期,。
原因1：強(qiáng)勁的資金外流料將持續(xù)
在2015年一季度,，除日元、英鎊外,，歐元兌一攬子貨幣都出現(xiàn)了貶值,。歐元兌美元自2014年5月以來已經(jīng)貶值22%，目前歐元兌美元匯價跟隨德國-美國5年實際利率息差的走勢更加密切,。隨著美國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,，近期歐元兌美元可能會持續(xù)窄幅交投的格局。
但是央行貨幣政策是一個長時間的趨勢,，市場預(yù)期歐洲央行將維持低利率,，而美聯(lián)儲和英國央行將在中期內(nèi)上調(diào)利率。
目前歐元區(qū)固定收益資產(chǎn)利率非常低,，投資者傾向于重新配置他們的資金,。考慮到2015年有很多國債將到期,，而這些資金將重新買入國債,，因此結(jié)構(gòu)性的資金外流壓力較大,。
原因2：希臘和西班牙揮之不去的政治危機(jī)
在2015年2月20日，歐洲央行同意將希臘援助計劃展期至6月末,，并且向希臘提供72億歐元新的貸款,，前提是希臘在4月末前通過經(jīng)濟(jì)改革。希臘資金正在逐步緊缺,，但是在夏季前需要償還的貸款較少,，而6月20日需要償還大量貸款。這將會令希臘金融狀況而言,，而希臘地區(qū)資金外流正在加速,。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為希臘問題最終將找到解決方案，但是希臘退歐風(fēng)險仍然存在,。
在西班牙,，政治大選的馬拉松已經(jīng)在上個月拉開帷幕，這將增加該國的政治不穩(wěn)定性,。該國社會主義民主黨的動態(tài)值得關(guān)注,。
原因3：歐元逐步失去外匯儲備功能
國際貨幣基金組織的COFER數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度,，歐元作為全球第二大儲備貨幣的功能正在降低,。自歐元區(qū)金融危機(jī)以來，歐元作為貯備貨幣的功能就有所下降,。隨著歐元區(qū)政治不確定性和歐洲央行進(jìn)一步寬松的進(jìn)行,，歐元將進(jìn)一步失去吸引力。
原因4：歐洲央行可能會在2016年將QE時間延期
目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)得益于原油價格走低,、歐元疲軟,、金融狀況不斷改善和較為寬松的財政政策，但是考慮到歐元區(qū)仍然“嚴(yán)重”需要去杠桿化和改革,，這些短期因素并不會導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)自我改善,。
因此，如果歐元區(qū)通脹和經(jīng)濟(jì)并未改善,，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計歐洲央行資產(chǎn)購買并不會在2016年截止,。預(yù)計在2016年歐洲央行在其資產(chǎn)購買中將增加對企業(yè)債券的購買，在2017年擴(kuò)大QE和TLTRO的規(guī)模,。
鑒于上述因素,，法國興業(yè)銀行外匯分析師預(yù)計歐元兌美元在2015年將進(jìn)一步下行，這對股市產(chǎn)生怎樣的影響還待進(jìn)一步觀察,。疲軟的歐元和較低的匯率將使跨國企業(yè)受益,，但是如果歐元下行因為政治因素，歐洲股市將受到不利影響。近期歐元區(qū)股市隱含波動率已經(jīng)加速,，如果希臘事件持續(xù)發(fā)酵,，歐元區(qū)股市將進(jìn)一步大幅波動。
