本周,，市場(chǎng)在多重利好共振刺激下,，包括滬深300、上證綜指及深圳成指屢創(chuàng)本輪反彈新高,，而股指期貨主力合約也創(chuàng)下上市以來(lái)新高,。在羊年新年伊始,，市場(chǎng)邁出了良好的開(kāi)局,。
債務(wù)置換提升風(fēng)險(xiǎn)偏好
此輪市場(chǎng)重新走牛，主要受到兩會(huì)期間傳遞出的改革利好密切相關(guān),。當(dāng)前,，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)宏觀運(yùn)行最大的擔(dān)憂來(lái)自于房地產(chǎn)與債務(wù)問(wèn)題。房地產(chǎn)方面,，在央行貨幣政策放松，政府高層定調(diào)轉(zhuǎn)向的背景下,，經(jīng)過(guò)近一年的軟著陸,，已逐步接近新常態(tài)下的“穩(wěn)態(tài)”水平，因此房地產(chǎn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)已逐步降低,。而在債務(wù)方面,，由于今年將是包括信托等形式在內(nèi)的廣義地方政府債務(wù)到期高峰期，去年新預(yù)算法及國(guó)務(wù)院43號(hào)文出臺(tái)后由于存在新老借債機(jī)制的過(guò)渡,，因此可能加重本已暗藏危機(jī)的存量債務(wù),，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于違約的高度擔(dān)憂。而兩會(huì)期間財(cái)政部一萬(wàn)億置換方案落地,，明確了地方政府債務(wù)解決方向與路徑,，高懸在市場(chǎng)的達(dá)摩利斯之劍解決，大大緩解了對(duì)銀行及國(guó)企不良資產(chǎn)問(wèn)題的擔(dān)憂,，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,。
改革創(chuàng)新是新風(fēng)口
今年以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格逐步轉(zhuǎn)變，中小板及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲市場(chǎng),，類(lèi)似于2013年的小票為王的格局再次出現(xiàn),。我們認(rèn)為，這種分化主要在于,，經(jīng)過(guò)去年年底一輪快速猛烈的估值修復(fù)后,，大盤(pán)藍(lán)籌股明顯及可持續(xù)的超額收益機(jī)會(huì)降低，因此不管是存量資金還是新入市資金,，繼續(xù)追逐大盤(pán)股的意愿降低,。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大環(huán)境下，借助改革以及創(chuàng)新的主題性投資機(jī)會(huì)成為資金追逐的新一輪焦點(diǎn),。事實(shí)上,，我們看到近期藍(lán)籌股的重新上漲，其上漲邏輯也符合事件型驅(qū)動(dòng)的進(jìn)攻式上漲,，并非源于低估值優(yōu)勢(shì)吸引,。
當(dāng)前，傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)的界限逐漸模糊化,，以往所謂的傳統(tǒng)行業(yè),，借助于互聯(lián)網(wǎng)的融合,、商業(yè)模式的顛覆，加上其原有的市場(chǎng)或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，兩者共振起到錦上添花的作用,。從資本市場(chǎng)上來(lái)看，即使傳統(tǒng)行業(yè)上市公司也不乏成長(zhǎng)的新基因,。另一方面,，如果說(shuō)“觸網(wǎng)”源自新環(huán)境下主動(dòng)性的內(nèi)生適應(yīng)，那么借助于制度層面政府驅(qū)動(dòng)這一外生變量,，借助產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整,、區(qū)域振興規(guī)劃等手段也將帶來(lái)傳統(tǒng)與成長(zhǎng)比翼齊飛。
上方阻力突破
對(duì)于股指期貨走勢(shì)而言,，對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的降低提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,，而傳統(tǒng)與新興行業(yè)新成長(zhǎng)基因的涌現(xiàn)，對(duì)于藍(lán)籌占比較大的滬深300指數(shù)而言,，也將為指數(shù)的上漲帶來(lái)動(dòng)力,。不過(guò)，相比于去年年底流暢的上漲的而言,，我們認(rèn)為當(dāng)前持續(xù)性的連漲行情可能性也比較小,，更可能是借助于相關(guān)事件性主題，刺激對(duì)應(yīng)板塊或個(gè)股出現(xiàn)上漲,，從而使得指數(shù)的機(jī)會(huì)及波動(dòng)增加,。
從技術(shù)面角度看，目前期指主力合約已突破歷史新高,，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)3850點(diǎn)一線的長(zhǎng)期上升阻力線也已攻破,，技術(shù)面阻力減小，期指后期也有望向4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口進(jìn)發(fā),�,；谖覀儗�(duì)于基本面的分析，我們認(rèn)為在逐步走高的過(guò)程中,，期指實(shí)現(xiàn)震蕩中底部抬高的走勢(shì)可能性比較大,；相對(duì)應(yīng)的操作思路而言，靈活調(diào)整頭寸或是對(duì)應(yīng)于當(dāng)前環(huán)境下較好的操作思路,。
