3月16日消息,，今日上午中金公司稱銀行將分拆資產(chǎn)上市,，最快二季度啟動。今晚其再度向機構(gòu)用戶透露,，預(yù)計已有銀行獲準(zhǔn)分拆某特定業(yè)務(wù),，未來將采取“先分拆-再引資-最后上市”的路徑演化,。
他們認(rèn)為，資產(chǎn)分拆上市對銀行股價推動作用在20%以上,，尤為看好彈性最大的光大銀行,，拉動可能達到50%以上。
中金表示,，銀行分拆資產(chǎn)上市是借混改東風(fēng),，一石三鳥。對業(yè)務(wù)而言,，能引入市場化機制,，加速發(fā)展�,！芭e個例子,，主流股份制銀行理財業(yè)務(wù)的AUM(資產(chǎn)管理規(guī)模)已達到萬億量級，但員工人數(shù)僅幾十人,，平均薪酬小幾十萬,，亟需擺脫現(xiàn)有體制的束縛，引入市場化的人才和機制,�,！�
對監(jiān)管而言，有助于打破剛性兌付。也就是,，未來A銀行理財可以在B銀行甚至其他非銀行渠道銷售,，有助于打破投資者根深蒂固的剛兌預(yù)期。
對銀行而言,，是高管,、骨干激勵的可能載體。相比母公司層面的“存量”改革,，在分拆子公司層面的“增量”改革阻力更小,，更易實現(xiàn)。
據(jù)中金分析,，銀行資產(chǎn)拆分上市問題不大,。因為拆分最大的技術(shù)障礙在于，這些業(yè)務(wù)都依托銀行母體,，特別是分支行的渠道,，需要內(nèi)部定價。但被選擇拆分的這些業(yè)務(wù),，包括理財,、信用卡、私人銀行等,，早已采取事業(yè)部方式運作,。“對被選擇率先試點的G銀行來說,，其對母行的依賴已經(jīng)很低(比如,，其理財AUM中，機構(gòu)和高端私人銀行客戶占三分之二,，這部分基本不需要借助分支行網(wǎng)點銷售),。”
中金稱,，資產(chǎn)分拆上市想象空間巨大,。從資產(chǎn)來說，不僅理財業(yè)務(wù)可以分拆,，信用卡,、私人銀行，乃至托管,、投行,、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)來源大部分都可以分拆運作，他們占銀行收入25-30%,。而且,，不僅光大,、平安可以做，其他銀行均可加入,。
資產(chǎn)分拆對估值具有巨大推動作用,，在中金公司看來，僅理財和信用卡業(yè)務(wù)單獨估值,，對行業(yè)估值提升在20%以上,，對個別銀行估值提升甚至超過50%。
中金預(yù)計2015年底上市銀行理財余額為16萬億,，如果按照資產(chǎn)管理公司的平均P/AUM(5.9%)來估值,，則銀行理財業(yè)務(wù)的價值為1萬億，目前銀行總市值為7.6萬億,，相當(dāng)于拉動估值提升13%,。
而信用卡上，中金預(yù)計2013年上市銀行信用卡業(yè)務(wù)總收入為0.17萬億,，如果參照美國4家上市信用卡公司的平均P/S(3.9x)估值,，則銀行信用卡業(yè)務(wù)的價值為0.7萬億，目前銀行總市值為7.6萬億,，相當(dāng)于拉動估值提升9%,。
目前僅從銀行理財和信用卡資產(chǎn)分拆重估考慮，中金認(rèn)為,，對現(xiàn)有市值拉動最大的是光大、平安,、交行,、興業(yè)等，拉動幅度分別為53%,、32%,、34%、26%,。
就光大銀行而言,，保守預(yù)計今年末理財規(guī)模1萬億，中金公司按5.9%的P/AUM估值,，理財業(yè)務(wù)值630億,；對信用卡按3.9x
P/S估值，值380億,。兩者合計1010億,，但光大銀行市值僅為1890億，相當(dāng)于拉動估值提升53%,。(新浪財經(jīng) 許旻
發(fā)自上海)
新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的,，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議,。投資者據(jù)此操作,，風(fēng)險自擔(dān)。
