|
1月15日,，瑞士央行出人意料地宣布棄守瑞郎兌歐元1.2的匯率下限，同時還將活期存款利率從-0.5%降至-0.75%,。短短時間(不超一個小時)瑞郎兌歐元暴漲近40%,，創(chuàng)造了1971年布雷頓森林體系（Bretton
Woods
System）解體以來浮動匯率的最大波幅——一個巨大的“黑天鵝”事件。國際現(xiàn)貨外匯市場,、期貨市場不少重量級的金融機構(gòu)受到重創(chuàng),。
其中福匯和嘉盛是零售外匯業(yè)內(nèi)兩大巨頭，皆受重創(chuàng),。尤其福匯掙扎在倒閉的邊緣,，需要依靠股東的力量才能勉強維持運轉(zhuǎn)。
細察其中的原因,，風(fēng)險在于：
一是保證金�,，F(xiàn)貨外匯市場杠桿百倍者比比皆是，期貨市場在20—30倍區(qū)間,，如果滿倉則1%到5%的單邊反向運動不及時處理就會產(chǎn)生災(zāi)難性的后果,。
二是流動性。瑞士央行原承諾1.2的匯率下限,，眾多投資者在此處附近集中建倉了巨量的多頭,。消息突發(fā)后投資者爭相奔逃彼此踩踏，更令市場失去流動性,，曾經(jīng)短暫沒有買賣盤,。設(shè)計好的止損都無法觸發(fā)，而價格已經(jīng)大幅偏離,。
三是頭寸限制,。歷來外匯市場流動性非常好，已許久未遇如此的挑戰(zhàn),。參與者在主動/被動頭寸限制上很少未雨綢繆,，基本未做防備，重倉更加出不去,。
四是突發(fā)性,。以往風(fēng)險發(fā)生時投資者多有時間跟進處理，只要具備足夠的流動性和合格的風(fēng)險防范和準(zhǔn)備，即使僅有一天也能解決很多問題,，而這次行情大約10分鐘之內(nèi)漲幅已在20%以上,，本來不差保證金的優(yōu)質(zhì)賬戶忽然風(fēng)險重重，在溝通和處理上都十分困難,。
大家可以看到,，此次瑞郎事件不但對經(jīng)紀商、金融機構(gòu),、投資者造成了較大傷害,，而且在風(fēng)平浪靜近一年的衍生品市場上敲響了警鐘。
就提供通道服務(wù)的經(jīng)紀商而言,，要從此次瑞郎事件中清醒認識到國際金融市場表面風(fēng)平浪靜下面翻滾的暗流,，時刻對風(fēng)險保持高度的警惕性，風(fēng)控不可松懈,。
就具體措施上，應(yīng)該評估：保證金是否應(yīng)適當(dāng)提高,，而不是在合乎監(jiān)管之下的無限迎合客戶,；對客戶交易品種經(jīng)常進行適當(dāng)?shù)脑u估，盡量預(yù)測一下可能的市場風(fēng)險,，做到未雨綢繆,；當(dāng)單一品種持倉過大或在總頭寸中比例太高時，應(yīng)對頭寸進行限制,；建立更加高效的風(fēng)控系統(tǒng)和更有責(zé)任心的團隊,，以期更快地發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、處理風(fēng)險,。
另外,，經(jīng)紀行業(yè)競爭激烈，但是否也應(yīng)考慮調(diào)整對部分利潤極其微薄卻又風(fēng)險重重的客戶提供服務(wù)的模式,。今天明天似乎還能賺到利潤,，半年后出個“大窟窿”如何能承受，即使如美國的IB,，巨虧1.2億美元也不是那么容易能消化的,。服務(wù)是有成本的，無論是經(jīng)紀商還是客戶都應(yīng)認識到這一點,，不然長期看必然是失衡和無法維持的,。
在現(xiàn)貨外匯市場，高杠桿比如100倍是營銷利器,。但刀有兩面,，不利時傷及經(jīng)紀商和客戶皆有可能。客戶的風(fēng)險扎扎實實是自己的真金白銀,，還需仔細體味瑞郎事件,，市場常在，我們的資金未必常在,，又何必急在一時一地的得失,。
反思這幾年行業(yè)的風(fēng)險，雖不似2008年金融風(fēng)暴時驚心動魄,，倒也經(jīng)常發(fā)生,。此次瑞郎事件是產(chǎn)品風(fēng)險或稱瑞士政府頂不住歐元持續(xù)寬松的政策風(fēng)險，前兩年美國的曼氏金融(MF
Global,，當(dāng)時是美國最大的期貨公司兼上市公司) 破產(chǎn)和美國老牌期貨經(jīng)紀公司百利金融（PFG
BEST)倒閉案都造成了部分亞洲地區(qū)經(jīng)紀商和客戶的損失和振蕩,，這屬于很難控制的外部風(fēng)險。
對于經(jīng)紀商而言,，風(fēng)險控制不僅是內(nèi)部的,，而且也有來自外部的。如何多些信息源以及更敏感些是十分值得深思的,。
衍生品行業(yè)基于杠桿原因經(jīng)常出現(xiàn)千里之堤毀于蟻穴的小變大事件,，如Nick
Leeson之于巴林銀行倒閉，5%銅先生之于住友銀行巨虧,，有主動,、被動兩種方式。無論如何,，在波譎云詭的國際金融市場,，以多種方式做好風(fēng)險控制是金融企業(yè)生存發(fā)展的第一要務(wù)，不僅當(dāng)下要追求必要的收益,，也要考慮企業(yè)長久穩(wěn)健的運行,。
|
