“降息潮”接踵而至 離中國還有多遠(yuǎn)？
[春節(jié)之后資金面緊張的情況得以緩解,，加之目前全球央行再寬松,，因此跨境資本流動(dòng)不會(huì)一直單向流出,，相當(dāng)部分流動(dòng)性會(huì)向全球其他國家和區(qū)域溢出]
就在中國沉浸在春節(jié)之喜時(shí),，他國央行可沒有停下寬松的步伐,。2月24日,，土耳其央行宣布降息,；2月23日，以色列央行時(shí)隔六個(gè)月后再度宣布降息,。2015年以來,，實(shí)行降息和寬松政策的央行已接近20家,，且根據(jù)美國最為知名的財(cái)經(jīng)博客Zerohedge測(cè)算，這股“寬松潮”已覆蓋全球50%人口。
隨著奔騰不息的全球?qū)捤沙�,，加之中國�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳,，市場(chǎng)最大的疑問無疑是中國央行何時(shí)加入“降息潮”？海通證券昨日表示,，通縮是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn),，再次降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對(duì)稱：“二季度初降息的概率可能性較大,，主要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是不是會(huì)超預(yù)期的差,。”
此外,，摩根大通華鑫高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊告訴記者,，當(dāng)前降息的必要性大于連續(xù)降準(zhǔn)�,！坝捎谏洗谓禍�(zhǔn)在一定程度上對(duì)沖了資本外流,，緩解了春節(jié)等季節(jié)因素造成的流動(dòng)性偏緊問題，且歐央行QE的流動(dòng)性預(yù)期使得資金向新興市場(chǎng)回流,。目前來看,，短時(shí)間內(nèi)連續(xù)降準(zhǔn)的必要性不高,。相反，由于1月通脹數(shù)據(jù)不佳,，實(shí)際利率在降準(zhǔn)之后不降反升,，因此需要降息來降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本�,！�
全球降息潮再擴(kuò)容
土耳其和以色列央行的加入使得全球降息潮進(jìn)一步擴(kuò)容,。2月24日，土耳其央行將基準(zhǔn)回購利率從7.75%下調(diào)至7.5%,，符合市場(chǎng)預(yù)期,。將隔夜貸款利率從11.25%下調(diào)至10.75%，市場(chǎng)預(yù)期為11.0%,。將隔夜借款利率從7.5%下調(diào)至7.25%,，市場(chǎng)預(yù)期為7.0%。
土耳其總理達(dá)武特奧盧(Davutoglu)表示,，調(diào)降基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)不夠,，應(yīng)該進(jìn)一步降息。
此外,，以色列央行時(shí)隔六個(gè)月后于2月23日再度宣布降息,，將基準(zhǔn)利率從0.25%下調(diào)至0.1%,，出乎市場(chǎng)預(yù)料。
在過去短短幾周,，以色列貨幣謝克爾(Shekel)升值幅度逾3%，以色列1月通脹率為-0.5%,，深陷通縮之中,，且未來一年的通脹預(yù)期也低于1%。該國通縮的“肇事方”也和眾多國家類似——原油價(jià)格跳水和其他大宗商品價(jià)格低迷,。
值得一提的是，以色列央行此前的貨幣政策已經(jīng)十分寬松,，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，各個(gè)新興市場(chǎng)資本外流的窘境越發(fā)引人擔(dān)憂,。
更有甚者,，Zerohedge發(fā)表評(píng)論文章稱,，美國經(jīng)濟(jì)是否真的那么強(qiáng)勁也值得懷疑,。“盡管無數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為世界當(dāng)前已經(jīng)‘逃離’金融危機(jī),，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行的接二連三的寬松行動(dòng)證明這是個(gè)偽命題,。值得懷疑的是，外界所說的‘美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,，并將在2015年成為驅(qū)動(dòng)全球增長的引擎’究竟是否屬實(shí),？當(dāng)前寬松潮已覆蓋全球50%的人口，這是否真的有效,？”
美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要顯示,，仍傾向于維持近零利率更長時(shí)間,，稱如海外經(jīng)濟(jì)惡化、美元走強(qiáng),、中東和烏克蘭局勢(shì)緊張,、希臘政局不穩(wěn)等因素或給美國帶來風(fēng)險(xiǎn),，但絕大多數(shù)委員對(duì)美國經(jīng)濟(jì)比較樂觀，預(yù)計(jì)2015年下半年美國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)超預(yù)期,。主流觀點(diǎn)認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)保持在今年中后期加息的預(yù)期不變。
當(dāng)前,，歐元區(qū)等國家和美國貨幣政策分化將造成跨境資本流動(dòng)的不確定性增加,�,！�2015年中國的國際資本流動(dòng)形勢(shì)將告別過去單邊流入為主的趨勢(shì)，而是呈現(xiàn)更大波動(dòng)性,，目前需評(píng)估的是歐元區(qū)QE能不能一定程度上對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的負(fù)面影響�,！敝x亞軒告訴記者。
統(tǒng)計(jì)顯示,，2015年年初至今,，開始實(shí)行降息或?qū)捤烧叩难胄幸来伟ò＜把胄�,、印度央行、秘魯央行,、瑞士央行、丹麥央�?共4次降息),、土耳其央行(共2次降息)、巴西央行,、加拿大央行,、歐洲央行(QE),、新加坡央行,、俄羅斯央行,、澳大利亞央行,、中國央行(降準(zhǔn)),、瑞典央行、以色列央行,。
中國降息還有多遠(yuǎn),？
繼2月3日中國央行突擊降準(zhǔn)后,，股市未見漲勢(shì),，加之1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期,、PPI通縮加劇,，實(shí)際利率不降反升,，因此市場(chǎng)對(duì)于央行降息的預(yù)期不斷升溫,。
盡管春節(jié)期間“微信紅包風(fēng)”風(fēng)光無兩,，但線上平臺(tái)的熱鬧景象并無法掩蓋低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和疲軟的春節(jié)消費(fèi)。海通證券研究所昨日撰文表示,，房地產(chǎn),、汽車、家電,、發(fā)電量等多項(xiàng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳,，而2月物價(jià)的漲幅亦低于預(yù)期、CPI或仍在1%以下,，種種跡象表明通縮是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn),，再次降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
海通證券更是以三大理由加以佐證：一是通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇,，二是經(jīng)濟(jì)下行壓力未減,，三是貨幣信用創(chuàng)造萎縮。必須降低高企的貸款利率,，央行去年四季度貨幣政策報(bào)告不再講“定力”,，再次降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
興業(yè)證券研究所副所長,、首席宏觀分析師王涵也對(duì)記者稱：“接下來中國可能會(huì)維持‘匯率穩(wěn)、貨幣松,、財(cái)政積極’的基調(diào),。”
招商證券亦認(rèn)為,，2015年央行貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏和方式有可能會(huì)更積極,，低通脹的局面仍將持續(xù)給寬松政策創(chuàng)造條件，二季度初降息的概率可能性較大,，且預(yù)計(jì)年內(nèi)降息一次,，降準(zhǔn)2~3次。
至于先降息還是再度降準(zhǔn),？當(dāng)前二者孰輕孰重,？章俊分析稱，“中國春節(jié)之后資金面緊張的情況得以緩解,，加之目前全球央行再寬松,，因此跨境資本流動(dòng)不會(huì)一直單向流出,，相當(dāng)部分流動(dòng)性會(huì)向全球其他國家和區(qū)域溢出�,！彼J(rèn)為,，目前中國經(jīng)濟(jì)確定性較高，跨境資本會(huì)隨著全球?qū)捤珊椭袊?jīng)濟(jì)企穩(wěn)而回流,，因此短時(shí)間內(nèi)連續(xù)降準(zhǔn)的必要性不高,。
2月以來，降準(zhǔn)釋放基礎(chǔ)貨幣超6000億,，公開市場(chǎng)短期投放貨幣超2000億,。據(jù)海通證券估算，2月末超儲(chǔ)率有望回升至2.7%以上,，節(jié)后流動(dòng)性有望逐步改善,。
“相反，降息以抗擊通縮風(fēng)險(xiǎn),、降低融資成本是優(yōu)先選項(xiàng),。”章俊解釋道,。
此外,，寬松預(yù)期又將如何影響中國資本市場(chǎng)？市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為,，降準(zhǔn)降息預(yù)期下權(quán)益市場(chǎng)長期仍有望保持慢牛,。隨著兩會(huì)臨近，政策預(yù)期有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,，可把握兩會(huì)前的主題機(jī)會(huì),，包括國企改革、環(huán)保,、電力等,。
