央行2月10日發(fā)布的2014年四季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，公開市場操作已經(jīng)取代外匯占款成為新的基礎貨幣投放渠道,。昨日（2月11日），央行宣布,，決定在全國推廣分支機構(gòu)常設借貸便利（SLF）,。
值得注意的是，昨日,，北京銀行公告稱，獲準自2015年2月16日起,，定向下調(diào)人民幣存款準備金率1個百分點，執(zhí)行16.5%的人民幣存款準備金率,。
對此,，北京銀行方面昨晚回復記者稱，根據(jù)央行文件精神,，對于符合［2014］164號文件要求的金融機構(gòu),，定向降準0.5個百分點,；對于小微占比符合要求的城商行和非縣域農(nóng)商行，再定向降準0.5個百分點,，而該行2014年小微增量占比達到60%以上，余額占比達到35%以上,，達到央行的相關(guān)要求。
記者注意到,，央行在調(diào)節(jié)流動性的方式上正打出更為靈活的“組合拳”,。隨著美元走強引起的資本外流可能更加劇烈，外匯占款的趨勢性減少幾乎已成定局,，基礎貨幣提供方式正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,。
2014年末SLF余額為0
昨日，央行稱,，在前期10�,。ㄊ校┓种C構(gòu)試行常設借貸便利操作形成可復制經(jīng)驗的基礎上，央行決定在全國推廣分支機構(gòu)SLF,。
央行推廣分支機構(gòu)SLF的對象包括城商行,、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類地方法人金融機構(gòu),，采取質(zhì)押方式發(fā)放,。
2014年1月，央行在10個�,。ㄊ校╅_展分支機構(gòu)SLF操作試點,，向符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu)提供短期流動性支持。
SLF的一大特點在于它是由金融機構(gòu)主動發(fā)起,，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請SLF,。
2014年9月,，市場傳聞稱央行向五家大型商業(yè)銀行各發(fā)放1000億元的SLF，但從2014年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中披露的情況看,，“第二季度以來人民銀行未開展常設借貸便利操作,，年末常設借貸便利余額為0�,！�
這與2013年的情況形成了鮮明的對比,。據(jù)央行披露的數(shù)據(jù),，2013年末,，常設借貸便利余額1000億元,，比當年6月末下降3160億元；當年累計發(fā)放常設借貸便利23650億元,。
“2014年,，金融機構(gòu)整體流動性較2013年大為寬松,，因此對SLF的需求下降也很正常,�,！币晃环治鋈耸繉τ浾弑硎�,，此外,，由于宏觀經(jīng)濟下行,，金融機構(gòu)惜貸情緒嚴重,，可貸資金并不缺,，缺少的是優(yōu)質(zhì)的貸款對象。
準備金率定向調(diào)整成常態(tài)
昨日,，北京銀行公告稱，近日,，該行收到《中國人民銀行營業(yè)管理部關(guān)于定向下調(diào)人民幣存款準備金率的通知》（銀管發(fā)[2015]48號）,，其符合定向下調(diào)人民幣存款準備金率的條件，獲準自2015年2月16日起,，定向下調(diào)人民幣存款準備金率1個百分點,，執(zhí)行16.5%的人民幣存款準備金率,。
昨晚,，北京銀行方面在回復記者時表示,，下一階段,，該行將繼續(xù)貫徹落實央行貨幣政策要求,，加大小微貸款支持力度,，為實體經(jīng)濟發(fā)展做出應有的貢獻。
顯然北京銀行是差別準備金動態(tài)調(diào)整機制的受益者,，據(jù)該行2014年三季報披露,，通過單設機構(gòu),、單列計劃,、單獨管理和單項考評等方式,，優(yōu)先發(fā)放小微企業(yè)貸款,，加大信貸投向傾斜支持力度,，截至報告期末,，該行小微企業(yè)公司貸款余額1964億元，較當年初增加363億元，增幅達到23%,，增速高于全行貸款平均增速近10個百分點,。
央行在最新發(fā)布的四季度貨幣政策報告中表示,，將繼續(xù)發(fā)揮差別準備金動態(tài)調(diào)整機制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導作用,。結(jié)合支小支農(nóng)貸款投向、資本充足率高低,、風險內(nèi)控狀況,、機構(gòu)新設、區(qū)域發(fā)展等五大“元素”,，合理確定并適時調(diào)整政策參數(shù),，更好地體現(xiàn)差別化和針對性,，引導金融機構(gòu)根據(jù)實需和季節(jié)性規(guī)律安排好貸款投放節(jié)奏,，同時將更多的信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微
貨幣政策繼續(xù)寬松預期仍強
昨日，受最新公布的CPI與PPI數(shù)據(jù)不振影響,，市場方面對經(jīng)濟通縮的擔憂有所加劇,。
巴克萊首席中國經(jīng)濟學家常健認為,，在GDP增長放緩的環(huán)境下,，2015年通脹率預計將跌至1%左右,，這將促使中國央行進一步放寬貨幣政策，“預計央行還將實施兩次銀行存準率下調(diào),，每次下調(diào)0.5個百分點,，另外還將實施兩次利率下調(diào),，每次下調(diào)0.25個百分點,，而且央行可能愿意調(diào)高人民幣兌美元匯率,�,！�
民生銀行首席研究員溫彬也認為，定向調(diào)控等流動性調(diào)節(jié)工具并不能取代準備金率工具的作用,，因為央行在提供這種短期流動性的同時,，還是會受到期限和成本的限制。
“政府需在滿足進一步政策寬松需求的同時,，對抗刺激資產(chǎn)泡沫和推遲結(jié)構(gòu)性調(diào)整的風險,，在二者之間達到平衡—我們將之稱為"被迫"寬松�,！背＝》Q,，但如果通脹情況大幅低于其基線預測，或者經(jīng)濟增長放緩速度明顯超出預期,，亦不排除央行推出額外寬松措施的可能性,。
