上證50ETF期權(quán)今日推出，記者采訪了多家投資股票為主的私募,，發(fā)現(xiàn)不少私募對“玩”期權(quán)興趣濃厚,，除了可將其用于輔助股票現(xiàn)貨組合、實(shí)現(xiàn)套期保值之外,，也可進(jìn)行多種套利,，不過，私募也擔(dān)心期權(quán)上市初期交易經(jīng)驗(yàn)不足,、數(shù)量有限,、對沖難以精準(zhǔn)等問題，因此多表示首日不會參與,，初期以觀察為主,，小范圍試探性參與。
態(tài)度：
準(zhǔn)備已久 首日慎參與
“首日參與沒有太大意義,，要看有沒有機(jī)會,，要是沒有就不做,。”上海某私募投資總監(jiān)告訴中國基金報記者,，因?yàn)槌跗谄跈?quán)量太小,，對整體組合幫助不大，波動卻可能很大,，以試探性參與為主,。
北京天乙合資本董事長彭乃順表示，預(yù)計(jì)在半個月左右,，最快也要一周之后再參與期權(quán)交易,。北京盈融達(dá)投資公司研究總監(jiān)童健則表示，至少要6個月到1年以上才可能投資期權(quán),，要以穩(wěn)健為前提,，“目前沒有歷史數(shù)據(jù)積累，市場有多大容納性等尚未知曉”,。
雖然多數(shù)私募參與態(tài)度偏謹(jǐn)慎,，但前期卻已做了不少準(zhǔn)備。
在合約方面,，有些私募早已為“期權(quán)時代”預(yù)留了空間,。深圳展博投資基金經(jīng)理袁巍告訴記者，有些產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時就對期貨,、期權(quán)方面沒有限制,，會小范圍參與。上海鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔菀脖硎�,，其新發(fā)的管理型產(chǎn)品規(guī)定10%倉位可投所有衍生品,。
在開戶方面，有些私募已經(jīng)通過相關(guān)考試,。“我們自主發(fā)行的產(chǎn)品正在開期權(quán)賬戶,，估計(jì)2月9日就能出來”,，上海寶銀創(chuàng)贏董事長崔軍表示。
在人才儲備方面,，前述上海某私募投資總監(jiān)表示,，他們目前有幾個人專門研究期權(quán)，因?yàn)橐恢倍加辛炕堆袌F(tuán)隊(duì),，人才基本不是問題,。記者了解到，華南某私募機(jī)構(gòu)正在籌備發(fā)行國內(nèi)首只股票期權(quán)私募基金,，其投資顧問就是具有量化數(shù)理背景,、海外衍生品投資經(jīng)驗(yàn)的人員。
玩法：
策略多樣 套利套保投機(jī)
今日上市的50ETF期權(quán)，比滬深300股指期貨有更多“玩法”,。接受采訪的私募多表示,，初期會小范圍試水，作為股票組合輔助工具,，也可把握機(jī)會套利,。
“最基礎(chǔ)的是備兌期權(quán)，可以和手中的股票對沖,，保證無風(fēng)險,，但有時會犧牲現(xiàn)貨組合的上漲收益，只獲取權(quán)利金,。除此以外,，還有差價期權(quán)等�,！�
上海國富投資公司投資總監(jiān)陳海峰認(rèn)為,，核心是把自己對市場的看法設(shè)計(jì)成多樣策略，豐富現(xiàn)有組合的策略,，但不做單一投資品種,。
上海朱雀投資量化團(tuán)隊(duì)表示，引入50ETF期權(quán)后,，可以設(shè)計(jì)出相應(yīng)的套利,、套保、投機(jī)策略,，至于運(yùn)用程度,，一方面要看期權(quán)的限倉是否會放開，另一方面要看市場流動性是否支持,。
童健表示,，以后套保工具、套利產(chǎn)品都會有,，現(xiàn)在主要做期現(xiàn)套利,，“因?yàn)槭袌鲇肋h(yuǎn)在演繹，要看未來發(fā)展機(jī)制符合哪一個方向,，看交易量是否滿足需求,，覆蓋面有多寬，跟股票關(guān)聯(lián)度多高等”,。
袁巍也表示,，初期會以輔助工具為主，倉位不會超過5%,，甚至可能更小比例,，會根據(jù)50ETF期權(quán)構(gòu)建股票現(xiàn)貨組合,，“先做最簡單的，比如阿爾法策略,，也可以尋找一些套利機(jī)會,，但波動率方面沒有歷史數(shù)據(jù)，沒辦法做,�,！�
但袁巍也認(rèn)為，用50ETF期權(quán)做套期保值對現(xiàn)在組合意義不是特別大,，“因?yàn)樗侥家?0ETF作為現(xiàn)貨投資標(biāo)的的并不多,，構(gòu)建的組合沒有完全把貝塔對沖掉，可能還會放大波動,�,！�
四大難題：
數(shù)據(jù) 限倉 精準(zhǔn) 保證金
50ETF期權(quán)的多樣化交易足以讓私募興奮，但具體操作上仍有諸多難題,。
首先,，缺乏交易數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。彭乃順認(rèn)為,，目前市場對期權(quán)了解不夠,，缺乏交易經(jīng)驗(yàn)，可能造成市場大波動,，無法及時止損,。袁巍也認(rèn)為，A股市場情緒化較嚴(yán)重,，初期價格可能會有很大偏離,。
童健表示，做量化投資的尤其需要?dú)v史數(shù)據(jù),，初期市場參與度不高,，可能無法獲取足夠數(shù)據(jù)量，需要繼續(xù)觀察交易量,、交易機(jī)制在實(shí)際運(yùn)用中的機(jī)會,，再構(gòu)建基礎(chǔ)邏輯和量化模型。
其次,，限倉過小。陳海峰表示,，目前給機(jī)構(gòu)的持倉量很小,，看漲期權(quán)只有100張，權(quán)利金只有50張,，對于整體組合的貢獻(xiàn)不大,。童健認(rèn)為,，“現(xiàn)在量化投資要買500、800只,，甚至1500只股票,，期權(quán)端能夠賣出多少，本身就是個問題,，必須要等容量擴(kuò)大,。”
第三,，無法實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)對沖,。陳海峰認(rèn)為，現(xiàn)在全市場股票數(shù)量多,，單依靠50ETF期權(quán)無法構(gòu)建對沖邏輯,，“最關(guān)鍵要放開期權(quán)標(biāo)的物，不只50ETF,，還要有其他指數(shù),，或開放個股期權(quán)”。朱雀投資也表示,，希望推出滬深300指數(shù)期權(quán)或其他流動性更佳的品種,。
第四，保證金比例太高,。朱雀投資表示,，保證金制度必不可少，但如果能以股票現(xiàn)貨充抵保證金,，可提高資金使用效率,，同時中金所和滬深交易所的保證金賬戶需要打通，才能更好地控制保證金風(fēng)險,，同時提高資金劃撥效率和使用率,。
