上證50ETF期權(quán)今日推出,，記者采訪了多家投資股票為主的私募,，發(fā)現(xiàn)不少私募對“玩”期權(quán)興趣濃厚,，除了可將其用于輔助股票現(xiàn)貨組合、實現(xiàn)套期保值之外,，也可進行多種套利,，不過，私募也擔心期權(quán)上市初期交易經(jīng)驗不足,、數(shù)量有限,、對沖難以精準等問題，因此多表示首日不會參與,，初期以觀察為主,，小范圍試探性參與。
態(tài)度：
準備已久 首日慎參與
“首日參與沒有太大意義,，要看有沒有機會,，要是沒有就不做�,！鄙虾Ｄ乘侥纪顿Y總監(jiān)告訴中國基金報記者,，因為初期期權(quán)量太小,，對整體組合幫助不大,，波動卻可能很大，以試探性參與為主,。
北京天乙合資本董事長彭乃順表示,，預計在半個月左右，最快也要一周之后再參與期權(quán)交易,。北京盈融達投資公司研究總監(jiān)童健則表示,，至少要6個月到1年以上才可能投資期權(quán)，要以穩(wěn)健為前提,，“目前沒有歷史數(shù)據(jù)積累,，市場有多大容納性等尚未知曉”。
雖然多數(shù)私募參與態(tài)度偏謹慎,，但前期卻已做了不少準備,。
在合約方面，有些私募早已為“期權(quán)時代”預留了空間,。深圳展博投資基金經(jīng)理袁巍告訴記者,，有些產(chǎn)品在設(shè)計時就對期貨、期權(quán)方面沒有限制,，會小范圍參與,。上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸也表示，其新發(fā)的管理型產(chǎn)品規(guī)定10%倉位可投所有衍生品,。
在開戶方面,，有些私募已經(jīng)通過相關(guān)考試,。“我們自主發(fā)行的產(chǎn)品正在開期權(quán)賬戶,，估計2月9日就能出來”,，上海寶銀創(chuàng)贏董事長崔軍表示。
在人才儲備方面,，前述上海某私募投資總監(jiān)表示,，他們目前有幾個人專門研究期權(quán)，因為一直都有量化投研團隊,，人才基本不是問題,。記者了解到，華南某私募機構(gòu)正在籌備發(fā)行國內(nèi)首只股票期權(quán)私募基金,，其投資顧問就是具有量化數(shù)理背景,、海外衍生品投資經(jīng)驗的人員。
玩法：
策略多樣 套利套保投機
今日上市的50ETF期權(quán),，比滬深300股指期貨有更多“玩法”,。接受采訪的私募多表示，初期會小范圍試水,，作為股票組合輔助工具,，也可把握機會套利。
“最基礎(chǔ)的是備兌期權(quán),，可以和手中的股票對沖,，保證無風險，但有時會犧牲現(xiàn)貨組合的上漲收益,，只獲取權(quán)利金,。除此以外，還有差價期權(quán)等,�,！�
上海國富投資公司投資總監(jiān)陳海峰認為，核心是把自己對市場的看法設(shè)計成多樣策略,，豐富現(xiàn)有組合的策略,，但不做單一投資品種。
上海朱雀投資量化團隊表示,，引入50ETF期權(quán)后,，可以設(shè)計出相應(yīng)的套利、套保,、投機策略,，至于運用程度，一方面要看期權(quán)的限倉是否會放開,，另一方面要看市場流動性是否支持,。
童健表示,，以后套保工具、套利產(chǎn)品都會有,，現(xiàn)在主要做期現(xiàn)套利,，“因為市場永遠在演繹，要看未來發(fā)展機制符合哪一個方向,，看交易量是否滿足需求,，覆蓋面有多寬，跟股票關(guān)聯(lián)度多高等”,。
袁巍也表示,，初期會以輔助工具為主，倉位不會超過5%,，甚至可能更小比例,，會根據(jù)50ETF期權(quán)構(gòu)建股票現(xiàn)貨組合，“先做最簡單的,，比如阿爾法策略,，也可以尋找一些套利機會，但波動率方面沒有歷史數(shù)據(jù),，沒辦法做,。”
但袁巍也認為,，用50ETF期權(quán)做套期保值對現(xiàn)在組合意義不是特別大,，“因為私募以50ETF作為現(xiàn)貨投資標的的并不多，構(gòu)建的組合沒有完全把貝塔對沖掉,，可能還會放大波動�,！�
四大難題：
數(shù)據(jù) 限倉 精準 保證金
50ETF期權(quán)的多樣化交易足以讓私募興奮,，但具體操作上仍有諸多難題。
首先,，缺乏交易數(shù)據(jù)和經(jīng)驗,。彭乃順認為，目前市場對期權(quán)了解不夠,，缺乏交易經(jīng)驗,，可能造成市場大波動，無法及時止損,。袁巍也認為,，A股市場情緒化較嚴重，初期價格可能會有很大偏離,。
童健表示,，做量化投資的尤其需要歷史數(shù)據(jù),，初期市場參與度不高，可能無法獲取足夠數(shù)據(jù)量,，需要繼續(xù)觀察交易量,、交易機制在實際運用中的機會，再構(gòu)建基礎(chǔ)邏輯和量化模型,。
其次,，限倉過小。陳海峰表示,，目前給機構(gòu)的持倉量很小,，看漲期權(quán)只有100張，權(quán)利金只有50張,，對于整體組合的貢獻不大,。童健認為，“現(xiàn)在量化投資要買500,、800只,，甚至1500只股票，期權(quán)端能夠賣出多少,，本身就是個問題,，必須要等容量擴大�,！�
第三,，無法實現(xiàn)精準對沖。陳海峰認為,，現(xiàn)在全市場股票數(shù)量多,，單依靠50ETF期權(quán)無法構(gòu)建對沖邏輯，“最關(guān)鍵要放開期權(quán)標的物,，不只50ETF,，還要有其他指數(shù)，或開放個股期權(quán)”,。朱雀投資也表示,，希望推出滬深300指數(shù)期權(quán)或其他流動性更佳的品種。
第四,，保證金比例太高,。朱雀投資表示，保證金制度必不可少,，但如果能以股票現(xiàn)貨充抵保證金,，可提高資金使用效率，同時中金所和滬深交易所的保證金賬戶需要打通,，才能更好地控制保證金風險,，同時提高資金劃撥效率和使用率,。
