在監(jiān)管層整頓融資融券業(yè)務(wù),、中信證券大股東減持及銀監(jiān)會規(guī)范委托貸款等因素的疊加影響下,，周一券商、銀行等權(quán)重股大面積跌停，滬綜指出現(xiàn)近六年半來最大單日跌幅,，期指主力合約也歷史上首次以跌停報(bào)收。
“1·19”暴跌之后,，投資者對于后市走向分歧明顯加大,，主要關(guān)注點(diǎn)集中在三個方面：一是大盤何時止跌企穩(wěn)，二是個股融資償還潮會否大面積發(fā)生,，三是后期市場的風(fēng)格偏好如何判斷,。
分析人士指出，短期市場有繼續(xù)探底動能,，但持續(xù)大幅下跌的可能性有限,；金融股融資成本較高，后期償還壓力不容忽視,；伴隨大盤周期股強(qiáng)勢格局階段逆轉(zhuǎn),，弱周期消費(fèi)板塊存在超額收益空間。
滬綜指創(chuàng)六年半最大單日跌幅
上周末,，一系列不利信息在A股投資者中發(fā)酵,，包括：監(jiān)管部門對券商融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行整頓，中信證券等券商被暫停三個月新開融資融券客戶信用賬戶,；銀監(jiān)會就《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見,，對委托貸款來源、投向以及銀行職責(zé)等三方面明確規(guī)定,；中信證券大股東近期減持套現(xiàn)逾100億元,。受上述利空信息打壓，滬深股市迎來“黑色周一”,。
周一,，滬綜指以3189.73點(diǎn)大幅跳空低開近200點(diǎn)，此后全天基本呈現(xiàn)單邊下行走勢,，盤中最低下探至3095.07點(diǎn),，尾市以3116.35點(diǎn)報(bào)收，下跌260.14點(diǎn),，跌幅高達(dá)7.70%,，為2008年6月11日以來近六年半最大單日跌幅。深成指也深幅調(diào)整,，以10770.93點(diǎn)報(bào)收,，下跌6.61%。
權(quán)重股成為大盤指數(shù)暴跌的主要做空力量,。申萬一級行業(yè)指數(shù)全部以下跌報(bào)收,。銀行、非銀行金融、采掘等6大周期性行業(yè)指數(shù)跌幅均在7%以上,。值得注意的是,，16只銀行股全部收報(bào)跌停，導(dǎo)致銀行指數(shù)罕見地以跌停報(bào)收,；券商,、保險(xiǎn)股中，除宏源證券,、新華保險(xiǎn)停牌外,，其他個股全部跌停。金融股幾乎全線跌停的走勢歷史上并不多見,。
股指期貨多頭陣營也損失慘重,。截至收盤,，除遠(yuǎn)月合約IF1509外,，包括主力合約在內(nèi)的其他三大期指合約均收報(bào)跌停，在滬深300期指歷史上,，這也是首次出現(xiàn)的情況,。A股市場暴跌也給港股帶來較大壓力。當(dāng)日,，恒生指數(shù)下跌1.51%,，與A股聯(lián)系緊密的恒生國企指數(shù)大幅下跌4.98%。
后市三大疑問
大盤暴跌走勢令投資者措手不及,，對后期市場演繹也充滿迷惑,。從記者昨日與不少投資者的交流看，以下三個問題的短期關(guān)注度最高：首先,，大盤會否繼續(xù)深幅調(diào)整,。分析人士指出，在權(quán)重股階段漲幅已較高,、持有籌碼信心相對不足的時候,，恰逢兩融整頓、重點(diǎn)股票大股東減持等不利信息出現(xiàn),，是引發(fā)昨日市場出現(xiàn)恐慌性下跌的主要原因,。短期而言，昨日不少權(quán)重股處于無量跌停的狀態(tài)中,，加之融資償還壓力較大等因素作用,，市場存在進(jìn)一步釋放風(fēng)險(xiǎn)的可能。中期來看,，雖然當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降,，但改革紅利釋放以及無風(fēng)險(xiǎn)利率下行對股市的支撐作用仍然牢固，因此預(yù)計(jì)大盤持續(xù)暴跌的空間不大，滬綜指2800-3000點(diǎn)位置存在較強(qiáng)支撐,。同時,，作為本次下跌的“風(fēng)暴核心”，中信證券A股何時能夠打開跌停,，將對大盤何時實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)具有重要指示意義,。
其次，個股融資償還潮會否出現(xiàn),。融資償還壓力確實(shí)是當(dāng)前市場的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一,。一方面，券商等權(quán)重股融資大量增長發(fā)生在去年12月,，這意味著當(dāng)前權(quán)重股中的融資客成本較高,，抗股價波動風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，后市隨著股價下跌,，此類股票中的融資償還壓力將持續(xù)增大,。另一方面，一旦權(quán)重股割肉條件不具備,，部分兩融投資者為了補(bǔ)交保證金,，可能會選擇賣出其他股票，進(jìn)而導(dǎo)致多殺多的效應(yīng)在短期內(nèi)蔓延,。由此來看,，未來一段時間，對于那些融資絕對規(guī)模較大的周期性權(quán)重股,，以及其他融資占總市值比重較高的個股,，需要保持高度謹(jǐn)慎。
最后,，暴跌之后,，市場風(fēng)格偏好如何演繹。本次暴跌的主要風(fēng)險(xiǎn)源在大盤周期股,，可以預(yù)計(jì),，后市該板塊會面臨較大資金流出壓力；但是,，考慮到市場中期強(qiáng)勢格局仍然值得謹(jǐn)慎樂觀,，因此預(yù)計(jì)從權(quán)重股中撤出的資金，仍然會有部分滯留在市場中尋找其他機(jī)會,，這些機(jī)會或?qū)⒅饕獓@弱周期消費(fèi)股展開,。此類股票前期漲幅有限，當(dāng)前估值合理,，業(yè)績增長確定性又較高,，對資金的吸引力開始顯現(xiàn),，有望在未來一段時間帶來超額甚至絕對收益。實(shí)際上,，醫(yī)藥,、傳媒等弱周期板塊昨日已體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌能力。
總體來看,，周一下跌基本宣告短期A股將進(jìn)入系統(tǒng)性弱勢格局,，不過基于對中期行情繼續(xù)樂觀的判斷，建議投資者利用震蕩時機(jī),，圍繞業(yè)績增長等基本面因素逢低進(jìn)行中線布局,。
