昨日
（1月19日）A股的大跌之后，網(wǎng)絡(luò)上流傳著這樣一句調(diào)侃的話：“如果你今天手里沒有幾只跌停的股票,，只能說你前期一直沒有踏準節(jié)奏�,！钡拇_,，跌停的股票大多集中在前期暴漲的金融板塊——券商股,、銀行股、保險股全線跌停,。
在港股市場,，金融股更是迎來大幅暴跌，海通證券,、中信證券等券商股跌幅超過16%,。香港券商分析師對記者表示，A股本輪下跌有此前股市急漲后進行調(diào)整的內(nèi)在要求,，不會改變A股重心將長期上移的趨勢性觀點,。H股方面，目前從估值看明顯處于跌無可跌的狀況,。而記者發(fā)現(xiàn),，有部分滬股通資金躲過了昨日的股市暴跌。
部分券商H股跌幅超A股
昨日的港股金融股跌幅榜上,，最引人注目的莫過于海通證券H股和中信證券H股,，在兩者A股雙雙跌停的同時，H股的跌幅分別達到16.52%和16.46%,。
國元證券（香港）策略研究員張浩涵向記者表示,，從證監(jiān)會本次規(guī)范兩融業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容來看，提示風(fēng)險的意味較濃,，而并未實質(zhì)上打壓兩融業(yè)務(wù),，只是對市場心理沖擊較大�,！坝捎诮鹑诠晒蓛r在相對高位,，獲利盤、避險盤和降杠桿盤會造成踩踏,，再加上其他資金可能持觀望心態(tài)不急于進場,，因此,短期對金融股尤其是券商股可能會有較大沖擊�,！�
截至昨日收盤,，海通證券和中信證券的AH股溢價分別達到70.84%和58.87%。也就是說,，作為同股同權(quán)的A+H股,，海通證券A股的股價比H股貴了七成。
另外,，記者發(fā)現(xiàn),，昨日兩個市場一個有意思的現(xiàn)象,，A股金融股齊齊跌停，而港股市場的金融股卻有不同表現(xiàn),，一些券商股跌幅比A股更大,，而保險股和銀行股相對跌幅較小,。如中國人壽,、中國銀行、光大銀行和交通銀行,，其AH股溢價率分別為41.64%,、35.67%、31.72%和29.37%,，而這4只個股昨日H股的跌幅分別為6.77%,、5.86%、6.89%和8.1%,，均低于A股10%的跌幅,，4只個股的AH差價有一定縮窄。
“A股回落,，雖然保險股股價也會受到影響,，但保險股H股估值較合理，又受國家政策支持,，相信接下來保險股表現(xiàn)或會較其他金融股好,。”廣發(fā)證券（香港）研究分析師陳惠杰對記者表示,。
金融地產(chǎn)H股市盈率或偏低
對于目前大多數(shù)A股和H股出現(xiàn)高溢價的情況,，陳惠杰表示，基于兩地市場很多的不同,，包括市場投資者結(jié)構(gòu),、投資者喜好等，純粹以價差來買賣股份的邏輯并不成立,。
“本輪行情,，H股明顯滯后于A股，但就金融股來說,，未必A股會跌到和H股平價,，若跌到平價也未必安全�,！睆埡坪J為,，金融股的估值短期取決于市場情緒，中期取決于業(yè)績,，長期取決于業(yè)績和投資者必要收益率（貼現(xiàn)率）的共同作用,。
他進一步表示,，決定金融股未來的仍然是業(yè)績和一些預(yù)期的變化，尤其是中國無風(fēng)險利率是否會下行的預(yù)期,，這直接影響投資者衡量金融股內(nèi)在價值的必要收益率（貼現(xiàn)率）,。而對銀行和券商有利的資產(chǎn)證券化還未大規(guī)模展開，保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)比例仍有提升空間,，并且由于目前中國面臨的較大風(fēng)險不是通脹而可能是通縮,，因而市場對于未來貨幣政策寬松有較強預(yù)期。
不過,，張浩涵也坦言,，無法預(yù)測A股本輪下跌的幅度和H股的跟隨程度。但他表示,，A股本輪下跌有股市急漲后進行調(diào)整的內(nèi)在要求,，是消息面和技術(shù)面在市場相對高位的共振，調(diào)整不會改變A股重心長期上移的趨勢,。而H股方面,，“目前從估值看明顯處于跌無可跌的區(qū)域，所以繼續(xù)長期看好A股和港股后市,�,！�
張浩涵對記者分析稱，目前恒生指數(shù)的靜態(tài)市盈率在11.01倍左右,，遠低于1986年以來的月度均值14.54倍和中位數(shù)14.19倍,；而恒生分類指數(shù)中，金融分類（9.77倍）和地產(chǎn)分類（8.06倍）市盈率都遠低于歷史均值（金融14.48倍,，地產(chǎn)12.61倍）和中位數(shù)（金融13.94倍,，地產(chǎn)11.94倍），“從估值看,，股價跌無可跌,，因此近期如果內(nèi)地投資者通過港股通，參與港股投資出現(xiàn)由冷轉(zhuǎn)熱的現(xiàn)象,，將一點也不奇怪,。”
其實,，港股市場的金融股已開始受到關(guān)注,，從港股通十大活躍個股的名單可以看出，中信銀行H股,、中國銀行H股等在上周頻繁上榜,，買入額遠高于賣出額。
有滬股通資金提前出逃
昨日的暴跌之前,，有一部分“聰明錢”,，包括通過滬股通渠道買入A股的北上資金,，早已開始逢高賣出A股。
資料顯示,，昨日滬股通資金凈賣出3.43億元,，剩余額度達到了當天額度的102.52%。此外,，港股通資金則是凈買入8.24億元,，剩余額度為當天額度的92.15%。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，此次滬股通資金凈賣出已不是首次出現(xiàn),。在2014年12月30日,，滬股通在收盤后首次出現(xiàn)凈賣出,，當天凈賣出6.3億元，此外在2015年1月12日,、13日也連續(xù)出現(xiàn)了滬股通資金凈賣出,，12日的滬股通凈賣出達到了12.74億元，是滬股通凈賣出最多的一天,�,？梢钥闯觯谏献C指數(shù)3100點以上的位置,，滬股通資金的凈賣出開始頻繁出現(xiàn),。
從滬股通十大活躍個股的情況也可以看出，1月9日,，中國平安這只滬股通資金的“愛股”仍然是買入額遠高于賣出額,，從上周一（1月12日）開始，這只個股開始頻繁出現(xiàn)凈賣出大于凈買入的情況,，五個交易日內(nèi)除上周二外,，其余四個交易日的賣出額均高于買入額。顯然這些選擇賣出的資金逃過了中國平安昨日的跌停,。
陳惠杰認為,，短線A股大盤料偏弱為主，金融板塊短線仍有回調(diào)壓力,，市場或擔心出現(xiàn)“盈利及估值雙雙下降”的情況,，估值較高的證券板塊波動將較為激烈。不過,，此次回調(diào)后,，仍繼續(xù)看好金融板塊個股。
