2014年末的瘋牛行情中,，滬指快速暴漲近1000點令投資者紛紛高喊牛市來了，但昨日的恐慌式暴跌,，令此前蜂擁而入的融資盤在3400點關(guān)口遭遇“踩踏事件”,，投資者最想知道的是，牛市是否就此結(jié)束,，后市該如何操作,？
對此，包括陽光私募等多方面業(yè)內(nèi)人士的觀點較為趨同：此次暴跌是牛市行情中正常的調(diào)整,，滬指或調(diào)整到3000點,，甚至達2800點，但急跌后將出現(xiàn)慢牛,，包括金融股等熱點將出現(xiàn)分化,。此外，從美股市場去杠桿過程的啟示來看,，A股的去杠桿歷程勢必需要經(jīng)歷多輪波動,，中短期調(diào)整后或迎“慢牛”,。
在兩個多月的時間里,，滬指一度快速暴漲了將近1000點，投資者紛紛高喊牛市來了，但在3400點關(guān)頭,，昨日的恐慌式暴跌是否意味著牛市的結(jié)束,，牛市還能繼續(xù)牛嗎？
如今在市場上話語權(quán)日趨增強,、投資風格靈活多變的陽光私募,，如何看待昨日市場的暴跌？投資者后續(xù)該如何操作,？
記者邀請到中域投資總經(jīng)理袁鵬濤,、玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤、翼虎投資總經(jīng)理余定恒以及鴻逸投資總經(jīng)理張云逸,，為投資者解讀暴跌下的市場和投資策略,。
暴跌是牛市正常調(diào)整
NBD：昨日大盤暴跌，金融股更是集體跌停,，您如何看待昨日大盤表現(xiàn),？
余定恒：市場這一次暴跌主要是由政策利空導致的踩踏事件，在市場快速上漲后,，A股融資盤迅速膨脹,，管理層擔心杠桿帶來的風險，所以出“重拳”給市場降溫,。從昨日的暴跌來看，指數(shù)調(diào)整肯定開始了,，并且昨日尾盤的時候還繼續(xù)出現(xiàn)了恐慌情緒,，漲幅并不大的中小盤股都有跟跌趨勢，因此感覺殺跌動能短期并沒有釋放完,。
戰(zhàn)軍濤：在這個位置出現(xiàn)調(diào)整是非常正常的,，前段時間大盤股的上漲更多的是情緒化推動，是市場對估值修復的極度樂觀,，不過走到這個位置上肯定會有壓力了,，并且很多之前低估的板塊估值回歸也差不多了，如券商股,。因此,，周末證監(jiān)會出臺限制兩融的信息可能更多的還是考慮到短期漲幅太大。同時,，融資盤也起到了推波助瀾的作用,，前期市場中有大量的融資盤，集中在這些金融類大盤股上,，融資盤本身助漲也助跌,，因此“成就”了昨日的暴跌行情。
張云逸：我認為牛市沒結(jié)束，這次暴跌是典型的政策去杠桿導向的表現(xiàn),，目的就是為了保持整個資本市場平穩(wěn)運行,。因為，自我實現(xiàn)和自我加速是任何資本市場都具有的本能,，現(xiàn)在各種金融工具比較多,，包括融資融券、傘形信托,，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等,，所以這輪牛市行情的發(fā)展速度就非常快,，2007年雖然指數(shù)很瘋狂但是總體發(fā)展速度是比較緩慢的,，但是現(xiàn)在很快，這取決于杠桿效應和資本市場本身運行邏輯,。政府希望有一個良性循環(huán)的資本市場,，因為現(xiàn)在有些券商門檻把握不嚴導致很多沒有承受能力的人參與進去，這對整個資本市場的穩(wěn)定是有負面作用的,，所以監(jiān)管層及時出手是很有必要,。并且之前已經(jīng)有兩次的政策利空，這已經(jīng)是第三次了,，這次證監(jiān)會對兩融的監(jiān)管是超預期嚴厲的,，包括銀監(jiān)會的政策，兩者形成合力,，從中能夠很明顯地看到政策意圖,，目的就是讓“瘋牛”慢下來,。
或調(diào)整到3000點以下
NBD：您認為此輪調(diào)整可能會到哪個位置,？是否意味著牛市告一段落。
袁鵬濤：此輪行情較“5·30”相比,，從情緒的宣泄來講是比較像的,，都是較短時間里不斷逼空上漲，一直到某個利空打擊出現(xiàn)暴跌,，但是“5·30”是垃圾股到達頂峰后破滅,，而這次是超級大盤股受外力沖擊而下跌，因此從調(diào)整幅度上可能比“5·30”小很多,。
此次調(diào)整是證監(jiān)會對市場過度火熱的降溫信號,，但指數(shù)的調(diào)整是有限的，整體仍然處于牛市之中,，無論是從企業(yè)基本面的變化還是從資金向股市遷徙這些特點來看,，都不具備深跌的條件。因此，整體來看市場還是會慢慢往上走,，只不過上行的速度會減緩,，不排除會出現(xiàn)明顯震蕩的情況，滬指在3000點穩(wěn)住的概率比較大,。
戰(zhàn)軍濤：牛市不會終結(jié),。指數(shù)震蕩幅度大本身就是牛市的一大特征，比如說2007年的超級大牛市,，中間也出現(xiàn)過幾次5%以上的跌幅,，因此此次暴跌更多是牛市中正常的調(diào)整。并且,，這一次市場上升的基本因素沒有發(fā)生改變,，包括對改革的預期、貨幣政策逐漸放松的趨勢等,，因此市場不會發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn),。此輪調(diào)整只是前期漲幅過大、過快,，疊加上周末的利空信息而出現(xiàn)的正常反應,，是對前期市場行情的修正。中短期市場還會調(diào)整一下,，漲幅和上漲的節(jié)奏都不會像之前那么快,。
余定恒：這一輪市場上漲的核心邏輯沒有太大變化，只是管理層對杠桿牛市風險的擔憂,，具體調(diào)整到什么位置還需要繼續(xù)觀察,，可能會調(diào)整到3000點以下。相較于
“5·30”行情來說,，這次牛市行情時間較短,，并且整體點位在3000點左右,，這個點位區(qū)間是合理的,，整體估值水平也是正常的。
張云逸：融資融券量比較大的標的還會繼續(xù)跌,，去杠桿的目的就是強行“抽資”,，因此大跌在預期之中，這個調(diào)整應該是一到兩周,。并且下跌的速度會非�,？欤瑫纬勺匀徊忍�,，幅度很深但是周期很短,，預計滬指到2800點左右都是比較正常的。當然從個股來看，主要就是兩融標的,。
金融股將出現(xiàn)分化
NBD：金融股是此輪暴跌的主力,，后續(xù)是否還會繼續(xù)深挫？整個大盤藍籌股還是否會存在機會,？
袁鵬濤：其實對于整個傳統(tǒng)大盤股來說,，除了券商的壓力會比較大一點，別的保險,、石油這些板塊的壓力都不會很大,。首先從盤面來看，券商股,、保險股都是整個板塊出現(xiàn)了跌停,，但是從封單來看，券商股封盤量都是很大的,，作為此次暫停兩融的主要對象,，券商股可能會有較大壓力。而保險,、石油,、地產(chǎn)股的封盤量都不是很大，這些板塊主要是受到恐慌情緒的相互傳染,，因此止跌的概率比較大,。
戰(zhàn)軍濤：金融類個股短期還會往下走，一直跌回估值合理區(qū)間,，長期來看還是有投資機會,。銀行不會有很大的機會，因為其基本面一般,，但券商和保險板塊目前處于整體向上的行業(yè)周期中,，無論是業(yè)績還是成長性都還是非常良性的，因此往后看還是有機會的,。
張云逸：券商板塊要重新來看了,，這一輪券商的行情主要是加杠桿，但是現(xiàn)在行情的基礎(chǔ)不存在了,。從美國融資融券的量與可流通盤的比例來看,，現(xiàn)在A股市場融資融券和可流通盤的比例已經(jīng)跟美國市場差不多了。
調(diào)整后行情或多點開花
NBD：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中創(chuàng)出了新高,，而藍籌股出現(xiàn)了深度回撤,，您認為調(diào)整結(jié)束后，應該關(guān)注哪些板塊,？市場風格會發(fā)生怎樣的變化,，是否應該將目光更多轉(zhuǎn)向小市值成長股,？
袁鵬濤：后市不太可能繼續(xù)“一九”風格，后續(xù)行情很可能會全面分化,。后市仍可關(guān)注新舊產(chǎn)業(yè)里的二線藍籌股的價值重估,，以及符合改革導向、真正成長的新興產(chǎn)業(yè)里細分的行業(yè)龍頭,，至于市值很小的股票可能只有很少數(shù)會走出來,。從1月6日開始，A股市場實際上已經(jīng)重新回到了選股時代,，只要選股能力強,，主板、創(chuàng)業(yè)板里都有一些比較好的標的,。
戰(zhàn)軍濤：首先就是基本面向好的大盤藍籌股,，在調(diào)整到位后還是會有機會的；昨日創(chuàng)業(yè)板在盤中創(chuàng)出了新高,，最近許多互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票都創(chuàng)出了新高,，這些代表中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的股票機會還是很大的，未來會走得更好,，不過創(chuàng)業(yè)板股票不會像前期的主板那樣走得那么快,，大多都是慢牛行情。至于那些漲得不合理,、也沒有基本面支撐的周期股,，調(diào)整是必然的。
張云逸：指數(shù)快速調(diào)整完后,，會呈現(xiàn)熱點多元化的格局,。一方面是保險股，保險股的上漲邏輯已經(jīng)存在,，低估值,、藍籌股、成長股兼具,；還有就是消費和醫(yī)藥,，消費類可以關(guān)注食品飲料、家電,、汽車,，醫(yī)藥,、大健康也是長線的主題,；銀行股雖然還是很便宜，但是最大的問題就是不良資產(chǎn)的占比,，前段時間銀行股出現(xiàn)了50%的換手率,，這是不可能持續(xù)的,；高鐵、核電,、“一帶一路”這些在跌到位以后,，還會有很好的表現(xiàn)，因為這些是2015年以來最為明顯的主題,。
至于創(chuàng)業(yè)板,，后市可能會補跌，并且未來創(chuàng)業(yè)板的振幅會遠遠高于它的上漲幅度,，投資機會不會非常明顯,。
