編者按：
2014年上半年行情主要在成長股,，下半年則演變?yōu)榇蟊P藍(lán)籌股獨領(lǐng)風(fēng)騷,，那么,，2015年大股票和小股票究竟誰能勝出,？中國基金報記者對2014年排名前十的主動偏股型基金經(jīng)理進(jìn)行了專訪,，這些最會賺錢的基金經(jīng)理均對2015年股票市場表示樂觀,，但認(rèn)為大盤的波動可能更加劇烈,，成長股和藍(lán)籌股可能均有機(jī)會,，因此應(yīng)均衡配置。
工銀瑞信：延續(xù)牛市 波動性將增大
對于新一年股市,，工銀瑞信基金公司表示繼續(xù)保持樂觀,。
對于宏觀經(jīng)濟(jì)，工銀瑞信認(rèn)為2015年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計7.2%左右,。國際方面，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn),，歐洲,、日本經(jīng)濟(jì)也將在刺激政策推動下略有回升；國內(nèi)方面,，地產(chǎn)投資依然面臨壓力,，但地產(chǎn)銷量好轉(zhuǎn)以及政策寬松將會改善地產(chǎn)投資環(huán)境，而去年四季度以來基建審批明顯加碼,，這表明基建仍是托底經(jīng)濟(jì)增長的重要手段,。
“總體而言，雖然2015年中國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)字繼續(xù)下降,，但一方面不用擔(dān)心增長失速風(fēng)險,，另一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的積極因素會不斷增多�,！惫ゃy瑞信認(rèn)為,。
基于對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，工銀瑞信表示,，在低通脹和經(jīng)濟(jì)增長動能仍然偏弱的宏觀背景下,，貨幣政策延續(xù)偏寬松是大概率事件，而隨著對內(nèi)降低融資成本和對外人民幣國際化各項頂層制度和政策陸續(xù)出臺,，國內(nèi)外各類金融資本和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入A股的動力依然充分,，這意味著A股仍將延續(xù)牛市行情，不過考慮到當(dāng)前市場杠桿資金邊際貢獻(xiàn)較大,，2015年A股波動性將會增大,。“投資配置上,，短期金融地產(chǎn),、高端裝備制造等藍(lán)籌股依然具有投資價值；主題方面,，國企改革,、一帶一路、國防軍工等都有機(jī)會,�,！�(李真)
寶盈核心優(yōu)勢張小仁：尋找沒漲過和沒炒過的個股
寶盈核心優(yōu)勢基金經(jīng)理張小仁對中國基金報記者表示,，對2015年股市比較樂觀，因為從目前來看,，資金面寬松,、居民權(quán)益資產(chǎn)配置提高、政策對股市呵護(hù)等三大趨勢都未發(fā)生逆轉(zhuǎn),。
“開年是布局全年的時候,，我們需要找到有靈魂的組合，挖掘收益率預(yù)期達(dá)到50%以上的品種,。有這樣的個股漲幅目標(biāo),，再考慮到失敗的概率、組合的倉位等因素,，反映到基金凈值可能也就20%～30%的收益率。而對于預(yù)期收益率較低或者不敢重配的潛在高收益品種,，可能不是研究的重點,。”張小仁說,。
張小仁認(rèn)為,，從基金凈值表現(xiàn)來看，目前機(jī)構(gòu)投資者對大盤股和小盤股的配置逐漸趨于均衡,，從小股票騰挪到大股票的高峰期很可能已經(jīng)過去,，一方面，具有一定基本面配合,、估值不高,、短期沒有迅猛上漲的傳統(tǒng)藍(lán)籌股相對較少；另一方面,，基金大概率不會大舉拋售此前重倉的核心成長股,。
“2015年，大盤股,、小盤股都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會,，而像2013年及2014年上半年，以及2014年底那樣的小盤股或大盤股單邊上漲的行情不大可能出現(xiàn),。從投資上來講,，應(yīng)該繼續(xù)堅持自下而上選股，同時兼顧均衡,�,！睆埿∪收f。
落實到選股上,，張小仁表示,，主要有兩條主線：第一,，過去一兩年沒有上漲甚至出現(xiàn)大幅下跌的個股；第二,，尚未被機(jī)構(gòu)或游資炒作過的個股,。張小仁補充道，從板塊上來看,，大票上非銀,、電力、汽車等值得關(guān)注,，而有爆發(fā)力的新興行業(yè)主要在互聯(lián)網(wǎng),、先進(jìn)制造。(劉夢
杜志鑫)
海富通國策導(dǎo)向顧曉飛：布局八大主線
2015年究竟是大股票還是小股票的天下,？海富通國策導(dǎo)向基金經(jīng)理顧曉飛認(rèn)為：“成長類股票和藍(lán)籌類股票或?qū)⑦_(dá)成平衡點,。”
顧曉飛分析,，在無風(fēng)險資產(chǎn)收益率下行,、居民權(quán)益資產(chǎn)配置比例較低、海外資金流入加大的背景下,，市場資金面改善趨勢有望延續(xù),；同時，伴隨上市公司盈利增速小幅上行,，A股市場整體估值水平有望繼續(xù)抬升,。“總體來說,，2015年政策總體上趨于寬松,，市場走勢也是向上的，我們對行情持相對樂觀態(tài)度,�,！�
顧曉飛認(rèn)為，大盤股雖然有估值修復(fù)需求,，但是全球經(jīng)濟(jì)低迷,，大盤股集中的上中游行業(yè)基本面并不樂觀，在市場情緒高漲和短期估值修復(fù)的推動下,，大盤股價格快速上沖,，但要面對基本面疲弱的現(xiàn)實，所以大盤股可能呈現(xiàn)脈沖性波動的特征,。
而從小盤股看,，經(jīng)過連續(xù)兩年的結(jié)構(gòu)性牛市后，2015年將出現(xiàn)較大分化，無論是公司內(nèi)生性增長還是外延式增長,，如果不能兌現(xiàn)之前的預(yù)期,，則股價和估值必不能維持在高位，而真正成長性突出,、行業(yè)空間大,、管理優(yōu)秀的小盤成長股，仍然會受到市場的青睞,。
顧曉飛告訴中國基金報記者,，2015年重點關(guān)注和配置以下八大主線：第一，創(chuàng)新技術(shù)或模式帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，尤其是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的主題,，如高端裝備、機(jī)器人,、鐵路信息化等,；第二，大金融,、金改概念,，如券商、互聯(lián)網(wǎng)金融等,；第三，農(nóng)業(yè)信息化,，農(nóng)業(yè)金融等,；第四，區(qū)域化發(fā)展戰(zhàn)略,，如一帶一路,、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等主題,；第五,，國家走出去戰(zhàn)略相關(guān)板塊，如那些中國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比重較低,、國內(nèi)技術(shù)占優(yōu),，或國內(nèi)過剩但在海外凈利潤率將有提高的產(chǎn)業(yè)；第六,，環(huán)保領(lǐng)域,，如水處理、大氣治理,、固廢處理等,；第七，民生相關(guān),，包括多元化消費,、高層次消費領(lǐng)域,，尤其是職業(yè)教育等新型消費產(chǎn)業(yè)；第八,，國企改革相關(guān),，央企改革預(yù)期已有表現(xiàn)，未來可重點關(guān)注2015年具體改革方案的陸續(xù)落地和執(zhí)行,。
顧曉飛認(rèn)為,，市場新增資金將不斷挖掘新的主題熱點，以上8條主線中,，流動性好,、估值合理的上市公司將在明年有所表現(xiàn)，并輪流引領(lǐng)市場方向,。(王鑫)
信達(dá)澳銀精華配置杜蜀鵬：藍(lán)籌股機(jī)會更突出
從2012年4月接手信達(dá)澳銀精華配置基金以來,，杜蜀鵬堅持了對績優(yōu)藍(lán)籌股的重點投資，并終于在去年迎來業(yè)績爆發(fā),。
展望2015年,，杜蜀鵬認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)的概率較大,，硬著陸的概率很小,，關(guān)注二季度以后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。杜蜀鵬認(rèn)為,，流動性層面,，2015年的降息和降準(zhǔn)次數(shù)將更多，實體經(jīng)濟(jì)利率會逐步下降,；政策層面,，從政府的態(tài)度來看，未來一段時間不會出臺不友好的政策,；估值層面,，估值修復(fù)仍在進(jìn)行，大盤藍(lán)籌股的估值處于橫向和縱向的中位數(shù)以下,，中盤藍(lán)籌股處于橫向和縱向的底部區(qū)域,。
對于2015年股市投資機(jī)會，杜蜀鵬認(rèn)為,，和2013年成長股一枝獨秀和2014年藍(lán)籌股大幅飆升不同,，今年的投資機(jī)會比較全面，價值和成長的界限不會太明顯,，大小盤股票的差距也不會太大,，大的機(jī)會還是在基本面景氣、估值有彈性的行業(yè)或板塊，“目前的判斷是在經(jīng)濟(jì)沒有起色之前,，券商,、保險和地產(chǎn)仍然會階段性有好的表現(xiàn)；在經(jīng)濟(jì)起來之后,，要看盈利增長加速,、有創(chuàng)新的行業(yè)或板塊，需要跟蹤,�,！�
杜蜀鵬對2015市場偏樂觀，判斷藍(lán)籌股機(jī)會更突出,，成長股也有一定機(jī)會,，金融地產(chǎn)還有空間，一些二線藍(lán)籌,，如汽車,、化工、家電,、醫(yī)藥,、消費品、電子等,，也會有較好的回報,，其一季度持股結(jié)構(gòu)仍然以金融地產(chǎn)為主，輔以二線藍(lán)籌,，如汽車,、家電、化工等,，持股風(fēng)格不會有大調(diào)整，仍然堅持強調(diào)增長和估值的匹配程度,，希望達(dá)到增長適度,、估值合理的效果。
對于主題投資機(jī)會,，杜蜀鵬最看好一帶一路和國企改革,，他認(rèn)為這將會是貫穿全年的主題，會反復(fù)被市場關(guān)注,，難點在于標(biāo)的選擇,，可以選一些基本面扎實、競爭力強而估值可以接受,，同時又是這兩個主題覆蓋的標(biāo)的,，能起到錦上添花的作用。
不過，杜蜀鵬認(rèn)為幾大風(fēng)險因素不容忽視,，一是美元加息提前導(dǎo)致國內(nèi)資本外流加劇,，如果央行應(yīng)對不當(dāng)，將使國內(nèi)流動性被動收縮,；二是房地產(chǎn)復(fù)蘇一旦終止,，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險將加大；三是市場情緒過于亢奮,，指數(shù)上漲過快,，缺乏必要的消化和整理，行情高度會受到制約,。(朱景鋒)
華泰柏瑞量化指數(shù)田漢卿：量化投資更看好2015年
股票主板市場在2014年最后兩個月大幅上漲,，如今，站在2015年的開年,，面對市場占絕對優(yōu)勢的看多觀點,，華泰柏瑞量化指數(shù)增強基金經(jīng)理田漢卿表示，再多一個看多觀點似乎多余,，“但整體而言,，我們目前對2015年的A股市場還是偏樂觀的�,！�
田漢卿認(rèn)為,，市場在經(jīng)歷一輪估值修復(fù)之后，主要邏輯沒有發(fā)生根本變化：從大類資產(chǎn)配置角度看,，國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格見頂已經(jīng)基本達(dá)成共識,，信托投資需求下降，黃金等大宗商品震蕩下行趨勢確立,；而在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速走弱的情況下,，2015年真實利率走勢很可能下行，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率也會隨之下降,。而A股市場顯現(xiàn)賺錢效應(yīng),，可能會起到資金池的作用。
其次,，央行的貨幣政策可能更加靈活,，很可能對經(jīng)濟(jì)注入一定的流動性，因此2015
年可能仍會有較多資金流入股市,，這對于基本面量化選股模型會十分有利,，但經(jīng)過2014年最后兩個月的急漲之后，由于經(jīng)濟(jì)整體走弱,，股票市場有可能在調(diào)整中上行,。
田漢卿說,，2014年不算是量化投資最好的年份，只能說是中等偏上,，更看好2015年,，“如果2015年滬港通的資金流入能形成規(guī)模，也會有利于基本面選股的量化投資,�,！�(王鑫)
華泰柏瑞積極成長方倫煜：基建等板塊有望重現(xiàn)機(jī)會
2014年末，券商板塊持續(xù)上漲,，在華泰柏瑞積極成長基金經(jīng)理方倫煜看來,，券商股短期漲得過快過猛，有透支的可能,。而近日,，證監(jiān)會批準(zhǔn)上海證券交易所開展股票期權(quán)交易試點，方倫煜表示：“如果證券市場的創(chuàng)新能一直推進(jìn)下去,，對券商股肯定是利好,。”
他認(rèn)為,，期權(quán)的推出一方面能夠增加券商相應(yīng)的期權(quán)交易傭金收入,，另一方面獲得期權(quán)做市商資格的券商也會增加收入。
對于2015年的投資機(jī)會,，方倫煜看好一帶一路,、軍工、國企改革和受益于原油價格下跌的板塊等,。
方倫煜分析,，2008年推出的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計劃使得與基建相關(guān)的行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，現(xiàn)在面臨產(chǎn)能過剩的問題,�,！岸鴮嶋H上我們在有些領(lǐng)域的技術(shù)水平有優(yōu)勢，而國外又有需求,，在基礎(chǔ)建設(shè)啟動的激勵下,，工程機(jī)械、鋼鐵,、水泥、建材,、交通運輸(如高鐵)等板塊的投資機(jī)會可望重現(xiàn),。”
除了一帶一路,，方倫煜認(rèn)為,，軍工板塊依然有較大投資機(jī)會,。方倫煜告訴中國基金報記者，新一屆政府上臺以來,，國防開支不斷增加,，這讓軍工股有了基本面的支撐，“軍工集團(tuán)的體制改革臨近,、資產(chǎn)證券化的逐步推進(jìn),、資產(chǎn)整合等仍將成為軍工板塊的重要驅(qū)動因素�,！�
方倫煜還表示,，受益于原油價格的下跌，航空,、航運,、化工等板塊存在較大投資空間，從主題機(jī)會來講,，方倫煜也很看好國企改革,。(王鑫)
交銀阿爾法龍向東：不宜重配單一行業(yè)
交銀阿爾法基金經(jīng)理龍向東認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)尚未顯示經(jīng)濟(jì)是否已底部企穩(wěn),，但房地產(chǎn)市場成交數(shù)據(jù)向好,，CPI、PPI目前水平給貨幣政策留下了較大操作空間,；受出口變化影響,，外匯占款正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，人民幣匯率市場表現(xiàn)走弱與央行的主動引導(dǎo)方向略有差異,，但保持雙向波動的概率要大于大幅升值或貶值的可能,。
基于此，龍向東認(rèn)為,，目前央行以觀察經(jīng)濟(jì),、市場為主，逆周期操作,、大幅度主動干預(yù)的意愿和力度減弱,，市場流動性整體略微寬松；財政政策在嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險的同時需要提供對沖措施,，PPT支持的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一個一石二鳥的可能方案,。
至于2015年投資機(jī)會，龍向東稱,，“在注冊制,、滬港通背景下，今年年初的季節(jié)效應(yīng)未必如往年一樣側(cè)重小盤效應(yīng),；很有可能是在國企改革帶動下的大盤藍(lán)籌風(fēng)格,；因為實體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚需觀察,，傳統(tǒng)意義上基于經(jīng)濟(jì)運行邏輯的周期股行業(yè)輪動變數(shù)較多，具體表現(xiàn)為補漲,、節(jié)奏加快,。”
“2015年,，或均衡配置,，或小步快走式參與，不適合在單一行業(yè)上配置過重,、行業(yè)風(fēng)險暴露過大,；此外，PPT相關(guān)投資標(biāo)的亦應(yīng)該高度關(guān)注,。長期而言,，代表中國經(jīng)濟(jì)未來的成長股有很大空間，但目前市場風(fēng)格并不青睞此類風(fēng)格,，且經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型效應(yīng),、商業(yè)模式、盈利及其持續(xù)性都還需要觀察,�,！饼埾驏|表示。(饒玉哲)
寶盈策略增長彭敢：加倉大藍(lán)籌
“我們原來一直是自下而上投創(chuàng)業(yè)板,、成長股為主,，目前我們會逐步加倉大的藍(lán)籌板塊和金融板塊�,！睂氂呗栽鲩L基金經(jīng)理彭敢在2014年底在電話中對中國基金報記者說,。彭敢在2014年第三季度對金融股和高分紅率藍(lán)籌股進(jìn)行了準(zhǔn)確布局。
談到2015年市場,，他認(rèn)為主線仍然是轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新,，估值相對便宜的電力、部分基建,、銀行等板塊會有估值回歸的過程,，但短期可能會有回調(diào)。
彭敢認(rèn)為,，2015年的行情主線是“兩個分化”—大盤股,、小盤股均會產(chǎn)生分化，普漲的格局不太可能出現(xiàn),。
“2014年10月份以前,，大盤股基本是不用看的。而2015年,，大盤股一定要看,，而且要認(rèn)真看，大盤股會有很多機(jī)會,�,！迸砀艺f，“成長股會劇烈分化,，那些只有主題沒有實質(zhì)性業(yè)績,、純粹講故事的公司股價可能會有較大的下跌�,！�
具體到細(xì)分板塊,，彭敢補充道，他會做“核心+衛(wèi)星”的組合,，衛(wèi)星部分會做大的調(diào)整,，加入一些估值比較低、基本面沒太大負(fù)面因素的品種,，比如電力,、農(nóng)業(yè)、銀行等,，核心部分主要在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,，如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等,，以及具有核心競爭力,、創(chuàng)新精神的藍(lán)籌股。(劉夢)
博時主題行業(yè)蔡濱：看好技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)
博時主題行業(yè)基金經(jīng)理蔡濱認(rèn)為,，2015年GDP增速放緩,，但國家政策方向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的可預(yù)見性增強,，此外,，居民資產(chǎn)配置流入股市、A股國際化,、資本市場制度完善等都將利好A股市場,。
具體到投資上，蔡濱看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會,。他認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)仍是“改革+產(chǎn)業(yè)升級”，創(chuàng)新將成為推動中國經(jīng)濟(jì)再次起飛的核心動力,，從行業(yè)來看,，看好高端裝備制造業(yè)、國防軍工,、智能化裝備,、新能源,、節(jié)能環(huán)保、新材料,、現(xiàn)代物流等,，“這些行業(yè)不同于傳統(tǒng)勞動力密集驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，更多由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動,，具有更高的附加值以及成長空間,。2014年以來他們在A股市場已有很好的表現(xiàn)，后續(xù)應(yīng)關(guān)注企業(yè)的長期成長空間,、投資回報率,、經(jīng)營質(zhì)量以及合理的估值水平�,！�
蔡濱認(rèn)為,，2015年股市的投資風(fēng)險主要有兩方面：第一，新股發(fā)行加速以及并購重組數(shù)量維持高位,，導(dǎo)致資金壓力較大,；第二，入市資金的多元化,，尤其是杠桿資金入市,，可能導(dǎo)致市場波動加大。(劉夢)
