高成長故事延續(xù)近兩年，鑄就了創(chuàng)業(yè)板從585.44點(diǎn)沖至1674.98點(diǎn)的奇跡，兩年時(shí)間大漲178%,�,！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在狂歡之后,，創(chuàng)業(yè)板又來到“頂部魔咒”——60倍P/E（市盈率）,。盡管已披露2014年業(yè)績預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板公司整體上延續(xù)了增長,，但這樣的增長幅度難以打消投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的疑慮。
創(chuàng)業(yè)板市盈率高企
高成長應(yīng)享受高估值——這一邏輯讓2013年的創(chuàng)業(yè)板大紅大紫,。不過經(jīng)過瘋狂的一年加上2014年的鞏固上漲,，創(chuàng)業(yè)板如今不得不面臨高估值的壓力。
據(jù)深交所數(shù)據(jù),，2014年創(chuàng)業(yè)板P/E從50倍一路增至最高的74.02倍,，這是自2012年以來創(chuàng)業(yè)板估值的新高；相比之下,，深市主板2014年P(guān)/E僅在20倍上下,，即便經(jīng)過年末的暴漲后，其P/E才達(dá)到25.46倍,，仍遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板,；同樣以小盤股為主的中小板市場，2014年整體P/E則在40倍左右,，也與創(chuàng)業(yè)板有明顯的差距,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板估值超過60倍,，往往會(huì)引起市場“二八”分化,。如2011年2月至4月的“二八”行情，2011年2月9日,，當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司有173公司,，平均P/E高達(dá)68.49倍；2011年4月15日,，203家創(chuàng)業(yè)板公司平均P/E降至52.68倍,；隨著創(chuàng)業(yè)板整體下行，到了當(dāng)年6月22日,，創(chuàng)業(yè)板平均P/E降至40.44倍,。
2014年2月至4月期間，高估值的創(chuàng)業(yè)板又一次遭遇“二八”行情,。2014年2月25日,，創(chuàng)業(yè)板平均P/E高達(dá)62.12倍；到2014年4月14日“二八”行情收官時(shí),，創(chuàng)業(yè)板P/E降至53.30倍,。
值得注意的是，縱觀A股市場歷史,，P/E超過60倍往往意味著見頂,。比如2001年7月滬指漲至2245點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場平均P/E超過60倍,，后急劇下跌至998點(diǎn),；2007年10月,，滬指又到歷史最高6124點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場總體P/E也超過60倍,，后最低跌至1664點(diǎn),。
市場人士指出，60倍P/E的創(chuàng)業(yè)板危機(jī)四伏,，雖然會(huì)有少部分個(gè)股憑借高成長將繼續(xù)保持高估值,，但絕大多數(shù)個(gè)股可能面臨泡沫破裂的沖擊。
高成長確定性并不高
高估值的邏輯基礎(chǔ)是高成長預(yù)期,，但預(yù)期并不一定等同于最終結(jié)果,。
大智慧大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010～2013年,，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長率為負(fù)的公司數(shù)量逐年高企：2010年,，創(chuàng)業(yè)板僅33只個(gè)股業(yè)績?cè)鏊傧禄?011年，業(yè)績?cè)鏊贋樨?fù)的個(gè)股增至90只,；2012年,，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績?cè)鏊贋樨?fù)的個(gè)股為173只；2013年,，盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)瘋狂上行,，但仍有168只個(gè)股凈利潤增速為負(fù)。
2014年中期,，創(chuàng)業(yè)板的整體業(yè)績依舊不給力,。數(shù)據(jù)顯示，2014年中報(bào)期間,，2588家A股上市公司中,，凈利潤同比增長的公司共計(jì)1478家，占比57.11%,。其中主板公司凈利潤增速達(dá)到10.49%,，相較一季度上漲了1.18個(gè)百分點(diǎn)；中小板凈利潤增速為4.6%,，相較一季度上漲了3.3個(gè)百分點(diǎn),；創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速為23.75%，較一季度反而下滑3.39個(gè)百分點(diǎn),。
不過記者也注意到,，從2014年前三季度業(yè)績來看，業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量從2013年的168家降至136家,，凈利增速超過100%的個(gè)股數(shù)有46家,。
此外,，截至2014年12月31日,，已有77家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,，有11家公司凈利潤繼續(xù)下滑，占14.28%,；2家公司延續(xù)虧損,，另有兩家已預(yù)計(jì)出現(xiàn)首虧；有12家公司宣布扭虧為盈,。
有券商研究員表示,，在目前市場看淡創(chuàng)業(yè)板的情況下，上市公司交出優(yōu)秀的成績單也許能重拾市場信心,，同時(shí)也能降低創(chuàng)業(yè)板整體估值,。但如果業(yè)績差、估值高,，市場又對(duì)成長性產(chǎn)生懷疑,，那么創(chuàng)業(yè)板的高估值就很難為繼。因此,，投資者應(yīng)該格外關(guān)注創(chuàng)業(yè)板2014年年報(bào)情況,，一旦業(yè)績比預(yù)期好，那么創(chuàng)業(yè)板此輪調(diào)整的周期可能就會(huì)縮減,。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換 調(diào)整將持續(xù)
央行降息揭開了本輪藍(lán)籌炒作的序幕,，創(chuàng)業(yè)板也跟隨大盤于2014年12月創(chuàng)了歷史新高1674.98點(diǎn)。但接下來創(chuàng)業(yè)板卻遭遇重創(chuàng),，以創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出1675點(diǎn)之日算起,，到2014年末，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板上漲的個(gè)股僅22只,，其余400多只個(gè)股全部下跌,。
民族證券分析指出，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小股票,，一是前兩年累計(jì)漲幅過大,，二是業(yè)績并不理想，過高的估值必然引發(fā)股價(jià)向合理估值回歸,。
武漢一位私募對(duì)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，2014年12月以來，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股跌幅較大,，這與估值較高有密切關(guān)聯(lián),。相比藍(lán)籌股，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫太大,，雖然整個(gè)板塊也有不少符合新經(jīng)濟(jì)走向且業(yè)績良好的個(gè)股,，但這不足以將資金從藍(lán)籌股那里吸引過來。在12月30日破位下跌后，創(chuàng)業(yè)板指短期可能繼續(xù)回調(diào)至年線附近,，風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放,。
同時(shí)，也有市場人士指出,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)新高后持續(xù)調(diào)整,，雖然1月6日出現(xiàn)超跌反彈，但是從昨日盤面來看,，活躍的依舊是大盤藍(lán)籌股,，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)陷入調(diào)整。目前市場資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板持續(xù)反彈抱有懷疑態(tài)度,，在炒作藍(lán)籌有利可圖的情況下,，創(chuàng)業(yè)板會(huì)進(jìn)入一個(gè)比以往調(diào)整時(shí)間更長的估值回歸道路。
